中信建投 | 特斯拉GEN3预计于2026Q1发布，关注中美谈判带来的出口链机遇

人形机器人：特斯拉GEN3预计于2026Q1发布，政策积极推动具身智能产业发展。特斯拉Q3业绩会引起广泛关注，尽管Gen3发布时间较此前预期略有推迟，但对于变动较大的新品来说2个月左右的延迟属正常现象，且本次业绩会相较此前更为积极，同时有新的变化，比如可以在更大范围内自主运行，首次在财报里呈现量产产线进展，并打开长期量产预期。此外，国内政策积极表态利好具身智能全产业链发展，国产链表现值得期待。我们依然看好人形机器人产业趋势，聚集T链和国产链确定性的企业，同时关注灵巧手等环节新变化。

工程机械：三一重工已确定本次H股发行的最终价格为每股21.30港元，拟发售5.8亿股，募资总额约123.5亿港元，预计于10月28日在香港联交所主板挂牌上市，已与多名基石投资者达成协议。月度数据方面，淡季不淡，9月数据超预期，内外需共振向上逻辑继续兑现。9月挖机国内销量同比+22%，出口同比+29%，其中大挖出口同比高增。非挖表现同样靓丽，9月汽车吊/履带吊/平地机/压路机/摊铺机内销同比分别+41%/+67%/+6%/+45%/+32%，出口同比分别+8%/+18%/+25%/+25%/+9%，非挖核心品类起重机、路机内销均实现大幅正增长，出口也均实现正增长。中长期来看，工程机械行业国内、海外大周期同步向上，基本面持续向好。

固态电池行业迎来政策端和产业端双重利好，重视行业景气度回升和新技术突破带来的设备端投资机会。10月23日，在2025新能源电池产业发展大会上工信部领导提出需强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池等新一代电池研发工作，加速新技术的落地转化、产业化进程，建议优化产业发展环境，加大对新能源电池产业的支持和引导，鼓励产业链企业组团出海，支持企业积极开展技术创新等。当前固态电池产业化进程已进入冲刺阶段，中期验收正在进行，此次表态是监管部门对固态电池行业的又一重要指引，体现了国家对新技术的重视，有利于锂电产业持续发展。与此同时，固态电池在产业化层面也迎来密集突破信号。下游应用端，奇瑞推出“犀牛S”的全固态电池模组，能量密度高达600Wh/kg，是当前主流液态锂电池的两倍以上，将从根本上解决用户的续航焦虑。该技术将于2026年率先试运行，计划于2027年实现量产上市。中游电池厂，正力新能公告募集约5亿港元，使用其中5000万用于全固态电池中试线建设，正力新能在固态电池布局已进入实质性投入阶段。上游材料端，蜂巢能源与华盛锂电签署了硫化物固态电解质合作协议，打通从硫化物电解质到电芯生产应用的产业化路径，将极大加速固态电池的商业化进程。

PCB设备：AI PCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。

叉车&移动机器人：京东物流宣布未来5年采购300万台物流机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全链路场景，巩固其在智能物流领域的技术领先地位。7月大车内销同比+5%，出口同比+8%，8月大车内销同比+11%，出口+17%，9月大车内销同比+16%，出口+23%，看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年Q4将推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。

（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

许光坦：中信建投机械首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

李长鸿：机械行业分析师。中国人民大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为工业气体、流程工业、仪器仪表等通用设备，轨交、风电设备、矿山机械、油服、电梯、纺服设备等专用设备。

陈宣霖：机械行业分析师，上海财经大学金融硕士，东南大学机械工程学士，2022年加入中信建投证券研究发展部机械团队，重点覆盖：工程机械、半导体设备、智慧物流等板块。

籍星博：中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券从事机械行业研究，覆盖机器人、检测服务、3C设备、光伏设备、船舶方向。

吴雨瑄：机械行业分析师。上海财经大学会计学硕士、财务管理学士。2023年加入中信建投证券，当前研究方向为工具五金、半导体设备零部件、激光、3D打印等。

乔磊：机械行业分析师，中国人民大学商学院管理学硕士，北京航空航天大学宇航学院工学学士，覆盖锂电设备、核电设备、温控设备等方向。

证券研究报告名称：《周观点：特斯拉GEN3预计于2026Q1发布，关注中美谈判带来的出口链机遇》

对外发布时间：2025年10月26日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

许光坦 SAC 编号:S1440523060002

SFC 编号:BWS812

陈宣霖 SAC 编号:S1440524070007

籍星博 SAC 编号:S1440524070001

李长鸿 SAC 编号:S1440523070001

吴雨瑄 SAC 编号:S1440525070008

乔磊 SAC 编号:S1440525070006