今夜20:30，推迟近两周的美国9月CPI数据将终于揭开面纱。
这场因政府停摆而迟到的"通胀体检"，正被全球市场视为检验"股债双牛"叙事的关键标尺——若数据超预期，10年期美债收益率这一"全球资产定价之锚"或再度大幅上扬，将科技股估值泡沫、黄金涨势与美元反弹预期一并拽入风暴眼。
当前市场正处于诡异的平静中。
10年期美债收益率从4.5%回落至4%左右；标普500指数在AI巨头推动下续创历史新高，波动率指标VIX维持在17低位。
市场普遍预期，9月整体CPI同比将升至3.1%，核心CPI同比持平于3.1%，环比分别上涨0.4%和0.3%。
高盛在报告中指出，关税对通讯设备、家居用品的拉动或仅贡献0.07个百分点，但原油价格周四因美国制裁俄罗斯石油生产商飙升6.3%，可能推升能源分项通胀。
更值得警惕的是，Mischler Financial Group的Tony Farren提示，停摆期间的数据可能包含估算成分，交易员会质疑其可靠性——弱数据未必提振市场，强数据却可能引发踩踏。
尽管市场已将10月29日美联储降息25个基点的概率定价至99%，且预期12月再降一次，但CPI数据仍可能撕裂这一共识。
嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones强调：高于预期的通胀可能成为临界点，改变市场对未来降息次数的定价。
巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue则认为：数据需远高于预期才会逆转降息预期，当前市场更关注12月会议线索。
美联储官员们的观点同样加剧不确定性。
达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)、美联储理事巴尔(Michael Barr)以及圣路易斯联储主席 穆萨勒姆(Alberto Musalem) 在内的美联储货币政策决策者们近几周表示，关税可能推高美国物价的风险促使他们对于在就业增长大幅放缓的情况下的进一步降息预期持犹豫态度。
CPI数据将直接牵动三大资产的神经：
·美债市场：若CPI超预期，10年期美债收益率可能反弹至4.05%以上，回吐本月涨幅。
巴克莱已建议投资者退出6月以来的美债多头头寸，因其"可能侵蚀获利"。
·科技股估值：标普500指数当前市盈率已达25倍，若10年期美债收益率回升，DCF模型分母端压力将冲击英伟达、微软、Meta、博通等AI巨头——这四公司贡献了今年标普500指数超35%的涨幅。
·黄金与美元：若CPI低于预期，黄金可能重返4200美元支撑位；反之，美元指数或测试99.5高位，欧元兑美元可能下探1.16。
更隐蔽的风险在于数据发布后的市场反噬。
Bloomberg Strategists的Tatiana Darie提醒，"若交易员质疑数据质量，第一反应未必是最终结果"。
历史经验显示，2013年"缩减恐慌"和2022年CPI超预期引发的市场波动，均源于初始反应后的预期修正。
今夜，当CPI数据的数字跃然屏幕，全球市场屏住的呼吸，或许将引爆一场迟到的风暴。