节目嘉宾
方正证券产品部董事、首席投资顾问
张明晓
近期市场主要特征就是缩量！指数上虽有反弹但没有跟进资金再度转为震荡，如何研判市场走势？十月时间点如何界定？十一月时间点又有哪些？投资方向上谁是重点跟踪对象？
本期嘉宾：方正证券产品部董事、首席投资顾问 张明晓
沪指从2025年08月26日开始调整到现在，已经横盘了37个交易日，区间最大振幅5.46%。前期反复强调沪深两市的成交额不能萎缩到2万亿以下，否则市场上攻力度就会减弱。从10月17日两市成交额跌破2万亿以来，已经5个交易日成交额在2万亿以下，4月23日两市成交额1.64万亿，创了近期的地量，后市如何运行，我们要从基本面和技术面两个角度来分析。
Part.1
（一）近期行情的特征
近期A股市场比较鲜明的特征是资金观望情绪浓厚，以及在外部扰动和内部业绩检验期背景下，市场出现的结构性分化。
（二）消息面因素：
（1）党的二十届四中全会今日闭幕，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为未来五年中国发展擘画蓝图。
（2）中美贸易战，大国实力博弈，已经从战略被动防守阶段，进入到了战略相持阶段。
（3）APEC会议于10月31日至11月1日在韩国举行，目前预期是有两国元首会晤，特朗普在释放积极信号。
（4）三季报集中公布时间在10月25日-10月31日，不确定因素增加。
（三）技术面特征：
沪指从4月7日的3040点的波段上涨，已经运行了4浪结构。8月26日开始是3-4的波段调整，已经运行了37个交易日，创出3936点的10年新高后回落，后市能否打破横盘震荡的局面，先从周线和日线来分析。
Part.2
从形态看，2024年9月24日开始出现快速拉升，2024年10月第一周形成高开低走的大阴线后，股指持续调整了26周。04月07日跳空大跌形成带长下影的假阳线，而后开启了周线第3浪主升，已经运行了29周，其中21根阳线和8根阴线。
当下周K线运行趋势是箱体震荡的走势，已经横盘了9周，本周有望选择方向。
沪综指日K运行趋势分析
沪指日K线10月8日形成高开大阴线开始调整以来，截止到4月7日3040点，期间共运行了121个交易日。
从沪综指的运行结构看，从3040点启动的第3-3浪已经运行了4浪结构，3-1运行了25个交易日，3-2运行了26个交易日，整体表现为横盘震荡；3-3波段从6月23日的3347到8月25日的3883点，运行46个交易日；从8月26日开始构筑上升三角形调整到现在，为3-4的调整，运行了37个交易日，到了选择方向的时间周期了。
当下位置方向不太明确，大方向坚决看多，小周期再观察3-5天应该有结果了，耐心点，等市场明朗后再操作也不迟。
综合分析结论：
（1）消息面，党的第二十届中央委员会第四次全体会议胜利闭幕，发布了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的规划》；中美贸易释放积极信号。
（2）从技术上看，沪指8月26日开始已横盘调整了37个交易日，即将选择方向。从持续萎缩的成交量看，市场出现小幅调整的概率大，整个小调整的时间可能3-4周，沪指调整的极限点位在3700点之上，市场消化完这次调整，大概率去突破上证4000点。
Part.3
重要时间点分析
核心要点：
上次提示了10月14日、10月20日、10月27日等，其中10月27日是相对重要的时间周期！
具体的运行特征就是：
9月29日沪指中阳线站上中短期均线，小波段起涨形态，因为中美贸易冲突的影响，10月13日低开接近100点后单边震荡上行报收大阳线，10月14日成为横盘调整的中继形态，10月20日成为小波段的起涨点，因为整体在三角形的上轨附近，依然可以看作调整的中继形态，10月27日时间周期比较重要，成为波段小高点的概率大。
接下来重要的时间点有10月27日、11月03日、11月07日、11月18日等，其中11月18日是相对重要的时间周期，成为大波段低点的概率大！大家可根据量能及盘面的变化，做出自己的判断，届时我们再跟踪提示。
Part.3
投资方向及策略
核心要点：
（一）当下的主要投资策略
（1）当下仍受中美贸易谈判未果、三季报集中公布诸多事件因素没有明朗的影响，市场仍将震荡消化，受到这些因素影响的行业公司建议回避。
（2）涨幅较大，没有业绩支持的科技类品种，注意逢高获利了结。涨幅较大的科技龙头，仍需高位震荡消化，不建议追高。
（3）业绩大幅增长，有扭亏预期，位置不高的品种可以逢低布局。
（4）红利高股息、出海方向及十五五重点发展的方向，位置比较低、底部形态突破的品种，可逢低布局。
（二）11月重点布局的方向！
2025年11月主要的投资方向聚焦于政策驱动和市场热点领域，具体包括：
2·1、自主创新的科技领域
依然是最受机构关注的主线，核心驱动力来自强劲的产业趋势和明确的政策预期。
主要包括：
2·1·1、AI眼镜
AI眼镜行业在2025年迎来了爆发式增长，它被视为端侧AI落地的最佳载体，并有望成为继智能手机之后的下一代主流计算终端。其全球出货量在2025年上半年同比增长超过64%，展现出巨大的市场潜力。
AI眼镜产业的主要投资逻辑有：
（1）行业处于爆发初期，未来增长空间巨大。 2025年上半年全球出货量406.5万台，同比增长64.2%。 预计2029年全球出货量将突破4000万台。 到2035年，渗透率有望达到70%，销量规模比肩智能手机。
（2）中国供应链具备全球领先的全链条整合能力，成本和生产效率优势突出。 全球智能眼镜供应链中超过80%的厂商来自中国。在摄像头模组、光学镀膜、整机组装等关键环节的全球市占率均超50%。 合作模式已从代工（OEM）升级为联合设计制造（JDM），技术话语权提升。
（3）相关的ETF包括科创人工智能ETF、科创AIETF 、消费电子50ETF 等。
2·1·2、人工智能与算力基建：工信部“毫秒用算”专项行动推动算力网络发展，目标到2027年形成低时延算力服务网络，涉及高速光传输、全光交叉等技术路径 。
2·1·3、存储芯片：AI推理应用增长带动存储需求，市场规模扩大。
2·1·4、人形机器人：2025年被视为行业爆发起点，核心供应链（零部件、代工）及应用场景（订单释放）受关注。
以上这些行业板块建议以短波段操作！
2·2、消费与民生领域
（1）内需消费：新消费、商品提质升级、服务消费扩容成为“十五五”规划重点。
（2）医疗健康：创新药、高端医疗器械投资机遇突出。
2·3、石油与天然气：深地经济概念，政策调结构、淘汰落后产能，油气产业指数相关企业表现受关注。
2·4、 券商板块的投资逻辑
直接受益于市场活跃度提升和政策红利，业绩高增长的确定性较高（比如XX证券净利同比增超10倍），经纪、自营业务增长强劲，估值仍有修复空间，值得继续关注。
从技术上看，证券指数（880482）周K线收出一阳吃2阴的“早晨之星”的底部形态,日K线形态一根长阳突破左边平台，也有波段起涨迹象。
2·5、高端制造与新质生产力
2·5·1、星天互联网方向。 "十五五"规划预期、新质生产力政策导向。
2·5·2、新能源及高端装备。 长期政策支持、全球算力产业链向上与国产化突破共振。
2·6、创新药板块投资逻辑
创新药行业在AI赋能显著提升研发效率、政策支持创新、创新药出海前景广阔 、AI制药、治疗性疫苗、国产创新药出海等，也将迎来布局机会。
风险提示：以上观点仅供参考，据此入市风险自担！
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来源｜天津经济广播《今日证券》节目
记者 | 王锐
编辑 | 陈晨
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