> 已经走到历史高位的特斯拉正把筹码推向AI的星辰大海
北京时间10月23日凌晨，特斯拉发布2025年第三季度财报。总收入281亿美元，高于市场预期的272亿美元，汽车业务收入212亿美元，略超预期的209亿美元。
最受关注的核心卖车毛利率（去碳积分）环比回升0.4个百分点至15.4%，主要得益于规模效应释放对冲了关税负面影响。
然而，在这份表面光鲜的财报背后，特斯拉正在发生一场根本性的战略转变：曾经被寄予厚望的廉价车型“Model 2.5”已基本确认取消，公司的重心正全面转向Robotaxi和人形机器人Optimus。
在财报电话会议中，马斯克宣称“特斯拉是现实世界AI领域的绝对领导者”，并详细阐述了全自动驾驶、Robotaxi和Optimus的业务进展。
01 汽车业务：短期回暖难掩长期隐忧
三季度特斯拉交付量达到49.7万辆，大幅超出市场预期的44.4万辆，这主要得益于美国IRA补贴退坡前的集中抢购，以及中国市场Model Y长续航版的上市。
在汽车营收方面，本季度单车收入达4.18万美元，环比持平，好于市场预期的下滑趋势。特斯拉通过在美国提高Model S/X价格、在中国推出价格更高的Model Y L版本，成功抵消了部分车型的折扣影响。
毛利率方面，规模效应的释放帮助特斯拉抵消了超过4亿美元的关税冲击。特斯拉CFO在电话会议中透露，三季度汽车与能源业务受关税影响总额超过4亿美元，两项业务影响相当。
然而，这种回暖态势可能难以持续。随着美国IRA 7500美元补贴在9月30日正式终止，四季度美国市场需求已显疲软。特斯拉采取了上调租赁价格、推出减配版Model 3/Y等措施进行应对。
02 战略转向：放弃廉价车，全面拥抱AI
最值得关注的是特斯拉产品战略的根本性转变。上季度还被频繁提及的廉价车型“Model 2.5”，本次财报中已不见踪影。预计，减配版的Model 3/Y已经取代了廉价Model 2.5的计划。
马斯克在电话会议中明确表示：“我们正处于大规模扩展全自动驾驶和Robotaxi的起点，这将从根本上改变交通的性质。”他补充道，由于对实现无人监督的全自动驾驶有了清晰认识，现在有信心扩大特斯拉的产能。
这一转变解释了特斯拉为何敢于放弃大众市场车型——公司坚信Robotaxi带来的出行革命将创造足够的需求。特斯拉CFO透露，现有产能将在24个月内达到年化300万台的生产速率，核心增量来自2026年第二季度投产的Cybercab车型。
这款专为全自动驾驶优化的车辆无方向盘与踏板，聚焦运营成本最小化。
03 Robotaxi业务：稳步推进，挑战仍存
Robotaxi业务进展方面，特斯拉给出了明确的时间表。目前奥斯汀已实现无安全员运营，累计行驶超25万英里；湾区仍配置安全员，累计行驶超100万英里。
公司计划到年底在约8-10个州开展Robotaxi服务，目前已在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州提交了相关申请。
特斯拉采取谨慎的推进策略。马斯克表示：“即使监管机构未作强制规定，我们仍会在新市场初期采取配备安全员的保守方案。”这种偏执于安全的态度源于对潜在风险的重视——即便是万分之一概率的异常情况，也可能导致严重后果。
在技术层面，Robotaxi与消费者版FSD的核心算法与架构一致，仅存在少量功能差异。这种统一架构有利于特斯拉快速迭代和降低成本。
04 FSD技术：V14版本发布，渗透率仍低
FSD业务方面，特斯拉已在北美发布了V14版本，模型参数量扩大10倍。虽然仍基于HW4.0硬件，但在流畅性、场景理解能力和自主化决策上有进一步提升。
马斯克透露，FSD V14采用全新软件架构，优先保障安全性，初期版本可能存在操控流畅度不足的问题。他建议大多数用户等待14.2版本，届时将解决许多影响舒适度的问题。
然而，FSD的付费渗透率仍然较低，仅占现有车队的12%。本季度FSD确认收入同比下滑，主要因去年三季度有新功能发布及Cybertruck相关的FSD订阅，基数较高。
特斯拉正与中国、欧洲等地的监管机构合作，争取获得FSD运营批准。这一进程对FSD业务的规模化至关重要。
05 Optimus机器人：量产推迟，挑战巨大
人形机器人Optimus的进展同样引人关注。特斯拉推迟了Optimus 3.0原型机的发布，预计明年Q1才能亮相。原定于2026年初的机器人量产规划也推迟到了2026年底。
马斯克毫不避讳地承认了Optimus面临的巨大挑战：“其中最大的工程挑战在于手部与前臂的研发。制造出与人手同样灵巧的机械手极为困难。”他透露，手部和前臂的复杂度超过了机器人的其他所有部件总和。
供应链与制造也是核心挑战之一。人形机器人无现成供应链，需特斯拉垂直整合生产核心部件。公司计划在明年年底建造百万产量的Optimus生产线，但马斯克承认“产能爬坡过程需要一段时间”。
值得注意的是，马斯克再次强调了投票权对他推进Optimus项目的重要性：“如果我没有足够的投票控制权，在建立起这支机器人大军后，是否会在未来被排除在决策层之外？”
06 能源业务：储能需求强劲，关税压力增大
能源业务本季度表现亮眼，储能和服务业务收入均在环比上行。储能业务毛利率达到31%，环比上季度上行1个百分点，高于市场预期的27%。
特斯拉CFO表示，Megapack和Powerwall市场需求持续强劲，订单已排至明年。随着AI技术发展，储能产品在数据中心领域的应用需求显著增长。
然而，能源业务面临不小的关税压力。由于电芯采购主要来自中国，关税对该业务成本影响占比高于汽车业务。特斯拉上海Megapack工厂的产能提升，一定程度上帮特斯拉规避了关税影响，上海工厂满足了非美国市场的需求。
07 总结：特斯拉不再仅仅是一家汽车公司
本次财报清晰地展示了特斯拉的身份转变——它不再仅仅是一家汽车公司，而是一家人工智能公司。
从放弃廉价车Model 2.5，到全面押注Robotaxi和Optimus；从FSD V14的技术迭代，到AI芯片的自主开发，特斯拉的AI战略愈加清晰。
马斯克在电话会议中的总结掷地有声：“特斯拉是现实世界AI领域的绝对领导者，无人能及。我们的汽车拥有所有AI中最高的‘智能密度’，并且这一优势还在不断增强。”
随着战略重心的彻底转移，特斯拉的未来已与AI深度绑定。在传统汽车业务面临挑战的背景下，这种豪赌既展现了马斯克的远见与魄力，也为公司带来了前所未有的不确定性。