这礼拜，市场整体还不错，特朗普释放了缓和的信号，同时美联储降息的预期升温。
昨天晚上，美股、黄金、美债同步大涨。
美股之外，日经225的涨势也非常精彩，突破了49000点，距离1990年的历史高点，已经积累了30%的涨幅。
海外金融学教材一直说，从长期来看，股票的回报就应该是最高的。
之前我不太理解，现在慢慢理解了。
因为科技的迭代是在进行的，尤其货币的供应是在不断增加的，比起通缩，现在的经济社会更容易接受的是通胀，当然是合理的通胀。
所以即使目前美国、日本都有胀的压力在，但其央行部门更多的会考虑把利率维持在低位，而非简单粗暴的加息。
今天高市早苗当选日本首相，新闻的报道也是下周日本不着急加息，就是这个感觉。
利率维持在低位，就在一定程度上保证了流动性的托底，资产价格更倾向于涨而非跌，股市更直接反映了流动性。
考虑到现金只在缩的环境里占优势，而在大部分时间更倾向于胀的环境里，拿现金是不如拿资产的。
这也就有了战略性配置权益资产的动机。
长期来看，A股理论上也应该走这个逻辑——
不管是最近黄奇帆关于2040年资本市场总市值有望翻两番的论述，还是昨天湖北关于国有“三资”管理改革的新闻，核心都指向了股市。
大家不是一直说土地财政向股权财政转型吗？
或许这就是一个大趋势。
只不过在这个趋势里，咱们怎么照顾到二级市场参与者的利益，把蛋糕做大，做到参与方的多赢，这仍然是一个需要不断打磨的过程。
毕竟之前从未有过慢牛，慢牛预期的形成本身也需要时间。
成长和成长也是不一样的
这两天成长股反弹，不少投资者越发纠结成长和价值要到底不要切换。
纠结了半天市场走势往往偏出原本的预期。
所以从普通投资者的角度看，与其非要在价值和成长的切换上纠结出个结论，还是不如均衡搭配更省心。
无非是红利和成长的仓位阶段配比而已，在大趋势没逆转的前提下，成长该配仍然可以继续配。
但有一点需要明确，都是做成长股投资，成长和成长其实也是不一样的。
有的人是看景气度、产业趋势的成长股投资，所以配了不少的AI科技股。
好处是锐度大，能满足暴富的机会，但受资金和技术面驱动，基本面反映的慢，受估值波动影响大。
有的人是均衡+质量的基本面成长股投资，这种风格其实适合大部分普通投资者的成长类底仓。
毕竟，市场对成长的朴素理解就是跟随一些优质企业盈利增长、分享长期的成长性收益。
而现在的A股，除了景气度一直持续的英伟达链，有色、储能、机械制造的产业供需也不错，有多个板块逐渐迎来基本面的修复，在分子端盈利改善的同时，估值还谈不上泡沫化，这也为质量成长风格提供了板块配置的机会。
重视质量成长
这两天我在看新发基金的数据，看到了嘉实成长共享混合（A：025830 ；C：025831）的新发信息。
基金经理孟夏应该就是典型的质量成长风格。
他有11年的从业经历，从研究员到制造研究组组长再到公募基金经理投资超5年，从研究到投资，反映了清晰的嘉实基金自主培养的路径。
翻看他的季报写得也很认真、有活人感。
孟夏理解的成长，意味着所投公司具备长期良好的发展潜力，例如未来3至5年利润有望实现1倍以上的增长；质量，则强调企业商业模式+竞争优势+产业趋势等质地的优秀。
总结的三句话很有意思“有利润的收入，有现金的利润，有投资回报率的现金”，意思是这个企业要具备分红的意愿和能力。
他的持仓比较均衡，买的成长股更多体现在业绩和景气度有支撑的机械、家电、医药、储能上。
所以即使在成长风格水逆的周期，孟夏的基金也不至于像主流成长风格一样，搞出过于剧烈的波动，毕竟光有锐度还不够，负债端能拿得住，同样非常重要。
一个很简单的例子，孟夏管理时间最久的嘉实优势成长，在2022年偏股混和创业板指分别下跌22%和30%的环境里只跌了9%。
至于2023年，可能是大部分质量成长的滑铁卢之年，因为储能、电池、光伏等主流成长板块景气度不再，所以嘉实优势成长也回撤15%左右，这也是一个正常的数据。
而在市场反弹中，因为选股质地好，也能跟住成长大势。
知道了孟夏的风格，对他的业绩和风险特征也就有了合适的预期，这对主动产品来说，自然是很有意义的。
值得说明的是，嘉实成长共享是一个浮动费率产品。
持有一年以上开始做浮动收费，具体的计费方式可以看上图。
这也是嘉实基金发行的第二只新型浮动费率产品。
6月份首批新型浮动费率产品中，李涛的嘉实成长共赢表现也比较突出，最新净值已经做到1.3了。
最近主动基金新发有边际上的回暖趋势，但整体依然处于发行低位。
今年的市场虽然整体很好，但大家的心态还并没有直接从这几年调整的疤痕中立刻修复回来。
成长投资，其实就是孟夏总结的“三不”，不躺平、不豪赌、不漂移，要注重回撤体验。
站在收益的长期可持续角度来说，这几点真的太重要了。