先来看看指数和交易数据——
注/ 两融余额数据为周四及上周周四数据
周一开盘，如我上周提到的，针对稀土管制和100%关税，市场还是在赌川普TACO。
上证这几天还有银行和消费顶着，所以跟4月份比起来，只是跌了一丢丢。
哦，消费有起色可能也有段永平透露自己「买了点茅台」的缘故。
消费方面也提一个数据——第八届餐饮产业大会上，美团透露，餐饮行业堂食的客单价已接近2015年水平。
这也难怪——上个月的CPI同比仍然还是负的，不过好歹同比增速缩窄了点，环比也增加了0.1%（食品分项9月同比-4.4%）。
不过也快双十一了，到时候阿里京东的战场估计会转到电商主业上，外卖价格战估计会有所缓和。
回过头来说中美之间——
16号商务部吐槽了美国20多天出了20项对华打击措施，破坏双方经贸会谈氛围。
特别是9月底美国搞了个出口管制实体清单穿透性规则（只要被清单企业持股50%+，也会被加入到清单内），这把数千家中国企业也兜到清单里头，也提高了其他国家跟中国企业做生意的合规成本（做个生意还要去查对手方的股权结构……）。
另外，这也导致了闻泰科技控股的荷兰公司安世半导体控股，被荷兰政府直接明抢（外籍高管夺权+剥夺99%的股东权利，包括治理权和投票权）。
美国方面，也开始重视起中国的大豆订单——
根据一些市场调研公司的估算，如果11月中旬前中国还不买美国的大豆，美国损失的订单可能高达1,400万至1,600万吨。
川普14号（周二）发推威胁，说中国在故意不进口美国大豆，所以在考虑作为应对手段，要对中国的食用油下手。
不过美国从中国进口的HS15类别（动植物油脂及其分解产物、食用脂及蜡，既含食用油也含工业用油）虽然有约12.8亿美元，但约11亿都是废弃食用油（UCO，地沟油），主要用来做生物燃料。
真正出口到美国的可食用油其实少之又少（约1,000万美元）。
而且自从关税后，有不少交易商已经选择把UCO出口到欧洲或亚洲了。
另外中国也不是故意不买美国大豆……
加上运输成本关税等的到岸价，相比之下，阿根廷和巴西的大豆会更便宜（阿根廷还临时取消谷物等农产品的出口预扣税）。
美国加完关税后我们也只是对等加征报复性关税，关税大概高了23%。
16号（周四）美国财长Bessent暗示说，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，而且表示双方领导人后续还是会见面聊。
17日（周五）川普在被问到对中国如此高的关税是否会持续时，他回应「不会」，而且说觉得会跟中国相处得很好。
本来纳指期货跌了1.6%+，瞬间就被拉起来了。
18日（周六）中美双方又举行了视频通话，「双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。」
目前看，市场已经基本消化了这个事件（感觉周五A股港股白跌了）。
然后有个利多值得一提，这周美联储主席鲍威尔放鸽了——
鲍威尔在全美商业经济协会年会发表讲话，提到美联储会在未来几个月内结束量化紧缩（QT，之前是2022年为了把疫情放的一些水给收回来、缓解通胀），结束QT后可以改善市场的流动性。
毕竟这周美联储的常备回购便利工具（SRF，金融机构缺钱时会去找美联储借钱的一个工具）的使用量，已经创下2020年7月份以来新高了，说明银行可能是开始缺钱了（不过也有传言说只是有银行在测试SRF这工具）。
然后鲍威尔也提到了「就业的下行风险似乎有所增加」——这被市场解读为在暗示美联储会在月底降息0.25%。
AI方面，基建浪潮开始涌向全球其他角落——
- 英国：微软跟英国初创企业Nscale达成一项~140亿美元协议，会在美国和葡萄牙部署11.6万+块英伟达GB300芯片
- 澳洲：英伟达跟澳洲初创企业Firmus联手在当地建设大规模可再生能源驱动的人工智能数据中心集群（到2028年投资约470+亿美元）
- 印度：谷歌母公司Alphabet计划在五年内投资150亿美元，在印度南部建立一个人工智能数据中心
就算好消息频频（刚公布业绩的台积电也还不错），不过这也没能挡住市场持续讨论AI是否泡沫的声音。
高盛CEO指出现在AI狂潮跟当年互联网泡沫存在相似之处，后续企业可能会分化（不过其首席全球股票策略师Peter Oppenheimer则判断「尚未达到历史性泡沫水平」）。
花旗CFO则直接说了「很难不认为某些板块可能存在泡沫且估值过高」 。
也有大行觉得AI还能打——比如汇丰直接把英伟达目标价从200美元直接上调到了320，小摩banking的联席CEO则是说「真正的大收益将在未来实现」。
美银最新的基金经理调查显示，目前39%的基金经理觉得「买入美股七姐妹」是最拥挤的交易（苹果/微软/亚马逊/谷歌/Meta/英伟达/特斯拉），54%觉得AI股票有泡沫，但对美股的配置却升到了8个月来最高水平。
当然，最拥挤的交易还是比不过「买入黄金」（43%）——
毕竟黄金已经涨破4,300美元/金衡盎司了。
连J.P. Morgan的CEO Jamie Dimon都少见地表态持有黄金「有一定合理性」，而且预测在当前环境下金价可能轻松升至5000~10000美金。
除了小摩，高盛、SocGen等投行也都看多金价，已经有点泡沫的味道了。
毕竟以往黄金本来是作为避险资产的，但现在有事没事都在上涨，恐慌情绪下来了也不见它回调。
最后提一嘴油价（虽然我WTI原油64+的时候就跑了）——
周三（15日）川普说，莫迪（印度总理）跟他保证说之后不会从俄罗斯购买石油，于是油价短线拉升了一波（俄罗斯的供给少了，供不应求的逻辑）。
不过随后印度很含糊地回应说「优先考虑消费者利益」。
俄乌冲突后印度靠买俄罗斯的打折石油省了约170亿美元（然后不少印度油商会通过转卖给其他国家赚差价），所以要莫迪松开这块大肉可能没那么容易。
IEA（国际能源署）最新的月度报告也提示，明年可能会出现创纪录石油过剩。
目前货币、信用和全球指标如下——
9月份的M2同比增速小幅跌至8.4%，M1增速则是从6%大幅上升到7.2%。
结果就是M1-M2剪刀差 进一步回升（这东西跟着大盘走，是利好），四年新高。
9月 社融 存量增速从8.8%小幅下滑到8.6%，信用指标保持在2.3，但仍维持在宽区间。
美联储降息预期重启，国内流动性保持宽松，坐等十五五规划。
本期发车新增投资10,000元。
回撤制造了不错的加仓时点，近期可能择机增加权益仓位。
其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投设置）。
如果你认可上述投资逻辑的话，可以点击以下链接跟车——
最后也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。
学术上来看也是有依据的——
Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。👇图/ 《Stocks for the long run》⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。📌 免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。《中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%》《广发郭磊：9月CPI延续缓慢改善特征，“反内卷”对PPI修复仍十分重要》《事关中美会谈、稀土出口管制、稳外贸政策......商务部密集回应！》《商务部：美穿透规则是加害中企始作俑者，希望荷方坚持独立自主》《“存款搬家”没暂停，只是去年924基数太高？》《M1-M2剪刀差收窄，居民存款搬家减速》《美财长释放缓和信号，双方工作层保持沟通，中方就关税战重申“打与谈”立场》《美国出错牌了？业内专家：美国政府威胁停买的“中国油”或为“废弃食用油”》《否认“特朗普内线”，加大空仓至3.4亿美元！上周精准狙击币圈的“巨鲸”又有新动作》《China Holds Off on Soybean Purchases Due to High Brazil Premiums, Traders Say》《玉渊谭天：今天商务部连发多条消息，一句表述引关注》《为AI供电--美国接下来会如何出招？》《摩根大通：如果没有风能和太阳能，美国将无法实现能源目标》《IEA月报：明年或将出现创纪录石油过剩》《China pivots to Europe for used cooking oil exports as tariffs hit shipments to US | Reuters》《China has purchased large batches of Argentine soybeans and canola, which will allow it to postpone soybean purchases from the U.S. and canola from Canada.》《Truth Details | Truth Social》《United States Imports from China of Animal, vegetable fats and oils, cleavage products - 2025 Data 2026 Forecast 1991-2024 Historical》《China pivots to Europe for used cooking oil exports as tariffs hit shipments to US | Reuters》《147亿半导体资产被无理“锁喉” 闻泰科技的困局和应对》《闻泰科技暂失安世控制权背后：转型关键期遭遇“精准一击” 管理层刚换血即迎大考》《闻泰科技：坚定不移地维护自身股东权利和公司利益》《法庭文件曝光：美国曾施压荷兰，想要豁免中国籍CEO必须换》《甲骨文云宣布将部署5万颗AMD芯片，加速摆脱英伟达依赖》《美联储理事鲍曼：预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案》《沃尔玛与OpenAI合作，在ChatGPT平台上提供购物服务》《谷歌在印度南部砸下150亿美元建数据中心，打造美国之外最大AI枢纽》《与OpenAI深度绑定，博通在陪Altman进行一场“AI豪赌”》《油价跌至5个月新低，行业巨头“在50多美元还做空油价，是愚蠢的”》《鲍威尔敞开降息大门：9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，或接近停止缩表（附讲稿）》《玉渊谭天：美国或失1600万吨大豆订单》《中方决定反制！》《商务部新闻发言人就近期美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问》《大摩：美联储言论“一叶障目”，只见美国通胀，不见全球通缩》《荷兰政府对闻泰科技安世半导体下手：张学政董事职务被停，一外籍董事将有决定性投票权，中资股权仅剩1股！去年其营收147亿》《闻泰科技发布关于荷兰政府干预闻泰科技旗下安世半导体运营的严正立场》《商务部最新回应：中方依法对稀土等物项出口管制，不是禁止出口》《9月进出口：为何又超预期？》《如何认识最新的出口数据和出口形势?》《张瑜：黄金需要打开想象力》《“今天买了点茅台！”段永平再出手，喊话投资者不要怕》《甲骨文CEO：OpenAI当然能支付每年600亿美元云服务费用》《“AI基建潮”蔓延至欧洲，微软签订140亿美元“欧洲AI云大单”，租赁11.6万块英伟达GB300 GPU》《财联社10月1日电，美联储常备回购便利工具（SRF）的使用量创2020年7月份以来新高。_凤凰网》《鲍威尔的balance：不过度降息，但会停止缩表》《11月5日亲自出席听证会！特朗普“施压”美国高院关键的“关税裁决”》《宋雪涛：美股变局核心是“AI叙事挑战”，“左手 AI、右手黄金”已是市场最拥挤策略》《当下，高盛客户最关心的问题》《AI重塑流量入口，大摩：“垂类网站”短期无忧、长期或被架空》《OpenAI：每1元收入，伴随3元亏损》《大幅上调英伟达目标价，这家大行的理由：台积电产能分配远超预期，OpenAI“闭环交易”》《年底前“两次降息”中至少有一次50基点降息？期权市场下注美联储“做更多”》《从AI狂潮赚的“盆满钵满”，华尔街高管也开始警告“AI泡沫”》《特朗普称印度承诺停止购买俄油 印方回应：优先考虑消费者利益》《印度含糊回应“停购俄油”》《油价应声走高，特朗普：莫迪保证印度停买俄油》《市场再临流动性危机？SRF使用量飙升，美联储或被迫提前放水》《万人裁员计划暂停！美国法院暂时禁止特朗普在政府关门期间大规模裁员》《美联储暂停缩表：财政主导的危险信号》《美联储褐皮书：美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲击》《美国再现并购狂潮 泡沫破灭的前兆（二）》《Meta正在美国得州新建一座GW级数据中心，开支超15亿美元》《AI基建浪潮涌向澳洲：英伟达联手Firmus，29亿美元建数据中心》《美联储理事米兰：贸易不确定性使降息更为迫切》《对冲基金经理：万亿美元的AI投入，赚得回来吗？》《商务部：对于美国并未终止的清洁能源补贴等违规措施，中国将继续推进诉讼》《美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制，WJ部回应》《美团王莆中：堂食客单价跌至十年前》《台积电法说会：对人工智能大趋势的信心正在“增强”，上调全年销售预期和资本支出下限》《商务部：美方20余天 20项对华打压措施 破坏双方经贸会谈氛围》《美银基金经理调查：美股配置8个月来首次转为超配，超半数认为AI存在泡沫》《中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值》《贝莱德、英伟达、xAI 和微软组成财团，斥资400亿美元收购数据中心巨头Aligned》《摩根大通CEO戴蒙承认：持有黄金“有些合理”，金价可能轻松涨至5000或10000美元》《摩根士丹利Q3业绩全线超预期，股票交易业务收入激增35%，信贷损失准备金为0》《零营收但估值超260亿美元？最严重的AI泡沫其实在能源股！》《“看，皇帝没穿衣服”！对冲基金经理：万亿美元的AI投入，赚得回来吗？》《躲股市泡沫的人，正在吹出黄金泡沫？》《躲股市泡沫的人，正在吹出黄金泡沫？》《居民存款和非银存款之间的变化是“搬家”到股市？专家解读》《黄金：配多少，何时抛？》《OpenAI“下一个五年规划”：新收入、新融资、新硬件支撑万亿美元算力支出承诺？》《AH股反弹！沪指重回3900点，科技股午后发力，恒科指涨超2%，科网股普涨，沪金、银涨超2%，国债下跌》