进入四季度，银行股又行了！
10月16日A股银行板块全天走强，尤其午后大盘翻绿，银行却逆势走高。截至当日收盘，A股42只银行股39涨3平，中信银行、农业银行涨超3%，建设银行、工商银行等5股涨逾2%，中国银行、苏州银行等涨幅居前。
而在10月17日，三大指数集体调整，上证指数跌近1%，深证成指、创业板指跌超2%，银行板块再次逆势走强。已五连阳的银行AH优选ETF（517900）韧性翻红，成分股方面，农业银行上涨1.27%，招商银行上涨0.26%，浦发银行、建设银行、交通银行纷纷上涨。
银行股再现红利价值吸引力，险资果断出手。
港交所披露易信息显示，10月10日，中国平安保险股份有限公司增持641.6万股邮储银行H股。同日，中国平安旗下险企中国平安人寿保险股份有限公司对招商银行H股进行增持。事实上，截至今年三季度末，险资累计举牌31次，其中银行股占比高达41.9%。
随着中期分红逐步展开，以及充分调整后银行股息吸引力的持续提升，险资等长期资金的布局有望给银行板块带来资金面支撑，因此四季度银行板块估值修复行情值得期待。
银行股深蹲起跳
今年上半年，A股银行凭借低估值和高股息优势走出了一波亮眼行情，板块涨幅13%，在申万一级行业指数中居前。然而，自7月中旬以来，板块持续回调，iFind数据显示，申万银行指数三季度区间跌幅达10.2%。
但迈入四季度后，这一回调趋势开始有所扭转。本周以来，A股银行板块更不断“上攻”，银行AH优选ETF（517900）冲击六连阳，多只银行上涨，其中农业银行盘中逼近历史最高点。
消息面上，险资的再度出手扫货为本就火热的行情再添一把火。
港交所披露易最新信息显示，平安人寿于10月10日在场内增持298.9万股招商银行H股股份，增持完成后，平安人寿持有的招行H股数量增至7.81亿股，占该行H股比例达到17%。
同日，中国平安买入641.6万股邮储银行H股，增持完成后，中国平安持有的邮储银行H股比例达到17.01%。
今年以来，以中国平安及其旗下险企为代表的险资频繁出手增持银行H股，且呈现出选中标的后持续加仓的特点。招商银行、邮储银行、农业银行等上市银行H股颇受险资青睐，而且一旦看好标的股票后即持续买入。
10月10日，中国平安买入641.6万股邮储银行H股，增持完成后，中国平安持有的邮储银行H股数量增至33.79亿股，占该行H股比例达到17%。
9月30日，平安人寿买入3963.4万股农业银行H股，持有农业银行H股比例达到17.03%。加上中国平安集团其他子公司持有的农业银行H股，中国平安持有的农业银行H股比例超过19%。
中国平安重仓持有的银行股H股还有工商银行H股。今年2月14日，中国平安持有工商银行H股数量达到156.99亿股，持股比例达到18.08%。
截至目前，中国平安重仓持有4只银行股H股，包括招商银行H股、农业银行H股、邮储银行H股和工商银行H股。经估算，中国平安今年已累计耗资超千亿港元买入银行股H股。
不过，中国平安副首席投资官路昊阳公开表示，公司开展了多元化资产配置，尤其是增配优质上市权益资产，这是应对变化的必要手段。“投资银行股，主要是出于财务投资考虑。”路昊阳说，除了银行股，中国平安也关注和投资其他股息率高、经营稳定、分红政策稳定的高股息标的。
而中国平安连续增持银行股和保险股，是险资持续入市的一个缩影。
国家金融监督管理总局数据显示，截至6月末，人身保险公司持有股票市值2.87万亿元，较年初增加6052亿元，增幅26.69%，远超资金运用余额8.85%的增幅。
后续行情怎么走？
险资之所以青睐银行股，一方面是防御的需求，另一方面也与政策导向有关。
当前市场避险情绪升温——10月全球不确定性加剧，银行股因现金流稳定、股息率高成为防御首选；政策层面也鼓励险资入市，截至6月末，人身险公司股票市值达2.87万亿元，较年初增长26.69%，远超资金运用余额8.85%的增幅。此外，银行股H股具备“估值折价+税收优惠+流动性适配”三重吸引力，市净率普遍仅0.4—0.7倍，通过港股通持有满12个月可免征企业所得税，且流通盘规模适配险资大额配置需求。
比如，工商银行H股：当前市净率0.45倍，股息率6.2%，为全球市值最大银行，流通盘适配险资大额配置需求，平安系年内已增持但持股比例仍低于10%，存在继续加仓空间。
再比如，建设银行H股：基建信贷占比高，受益于政策逆周期调节，市净率0.52倍，股息率5.8%，此前险资持仓较少，也具备补配潜力。
总而言之，低利率周期下，高收益优质资产稀缺，叠加新会计准则实施等因素，保险行业的资产负债匹配难度加大，保险公司有通过权益投资增厚投资收益的现实需求。
而对于中国平安这样拥有大体量资金的公司来说，标的股票要同时满足经营稳健、分红较好且稳定，并能承接庞大资金量等要求，其选择范围较中小公司更加有限。在此背景下，银行股、保险股是大体量保险资金比较理想的投资标的。
展望后市，在低利率环境和政策鼓励险资等中长期资金入市的背景下，保险公司对权益资产的配置比例有望持续提升。
险资积极入市，得以更大程度发挥市场“稳定器”和“压舱石”作用，助推资本市场平稳健康发展。反过来，资本市场稳步向好，也让保险公司受益。
2025年以来，A股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升，成为推动保险股估值修复的重要催化。预计随着资本市场风险偏好的持续提升，险资资产端收益预期将持续改善。