文｜申易
编辑｜刘鹏
2025年上半年，公募基金交出近年来最好的“中考”成绩单。Wind数据显示，截至2025年6月30日，全市场超过八成基金净值有所增长，部分基金的净值增长甚至超过80%。全市场公募基金总规模为32.50万亿元，较2024年末的32.79万亿元小幅回落0.35万亿元。尽管整体规模略有下降，但基金数量持续扩容，截至2025年6月底，全市场基金数量达到12905只，较年初增加545只。
华夏基金规模狂增千亿
Wind数据统计，截至6月30日，在全市场198家基金公司中，共有67家公募机构总规模实现正增长，其中共有18家机构规模较年初增长超100亿元，华夏基金增长规模超千亿元位居第一，中欧基金、招商基金规模增长突破500亿元。
2025年上半年公募基金公司规模增长前10位的公司及其规模变化（数据来源：Wind）
整体来看，2025年上半年，公募基金总规模较2024年末有小幅收缩，主要受债券型基金和货币市场型基金规模下滑影响，但权益类基金（股票型、混合型）规模增长显著。货币市场型基金整体规模下降，如天弘余额宝、华夏财富宝A等，主要由于市场利率上行，资金流向更高收益产品。
近年来，被动型基金规模增长较快，尤其是被动指数型基金。截至6月30日，全市场ETF数量达到1209只，较年初增加163只，总规模突破4.31万亿元，较年初增长15.57%。其中，债券型ETF和商品型ETF规模增长最为显著，分别增长120.71%和107.96%。股票型ETF规模也有所增长，达到3.03万亿元，占ETF总规模的70%以上。
从板块上看，受创新药出海爆发、研发技术全球领先及政策扶持等因素推动，2025年上半年涨幅最多的10只ETF产品，均为医药板块。由于美元走弱、全球央行购金及地缘紧张避险情绪影响，黄金价格大幅上行，贵金属行业主题基金成2025年上半年板块平均涨跌幅最高的行业。受益于AI产业链、智能驾驶及自主可控等领域的政策支持和市场热度，科技板块ETF也涨幅居前。但光伏、能源等板块ETF则出现较大幅度下跌。
北交所主题基金领跑
2025年上半年北交所相关主题基金业绩表现（数据来源：Wind）
2025年上半年，北交所市场持续火热，北证50指数累计上涨39.45%，成为市场最大赢家之一。北交所主题基金在这一轮行情中表现尤为突出，部分产品年内收益率已接近80%。目前，北交所上市公司数量超过260家，其中近九成为民营企业，主要集中在先进制造业、高技术服务业和战略新兴产业。截至一季度末，公募基金重仓北交所市值达到67.43亿元，涉及72只基金。其中，北交所主题基金30只，非主题基金也有42只，占比超过50%。
2025年上半年北交所相关主题基金排行榜中，冷文鹏管理的中信建投北交所精选两年定开收益率超过80%，位列主动权益类基金前三名。冷文鹏曾在华夏基金、新华基金、华泰柏瑞基金、兴华基金等多家基金公司就职。2023年6月加入中信建投基金管理有限公司，现任本公司权益投资一部基金经理，担任中信建投北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金基金经理。
冷文鹏团队认为，综合年报、一季报披露情况及未来业绩预期，北交所以及现有组合中有很多公司从中长期来看具备一定投资性价比，远期可以保持适度乐观。但由于美关税等外部不确定性因素可能带来的巨大扰动，仍需控制加仓节奏以及加强公司筛选。
葛兰又涨回来了
2025年上半年公募基金收益率排名前五的基金产品（数据来源：Wind）
在2025年上半年的公募基金收益排名中，创新药主题基金也值得关注。Wind数据显示，截至6月30日，收益排名前十的基金中有7只与创新药密切相关。其中，汇添富香港优势精选基金在2025年成为公募基金收益率最高的产品，这主要得益于港股创新药板块的强势反弹。
在公募基金行业，葛兰的名字始终与“医药投资”“成长风格”和“规模跃升”紧密相连。作为清华大学工程物理学士、美国西北大学生物医学工程博士，她曾一度成为管理规模超千亿的“公募一姐”。然而，伴随市场波动与医药行业周期性变化，医药板块自2022年开始大幅回调，葛兰管理资金整体规模从巅峰的千亿到如今四百多亿。随着今年上半年医药板块的行情再度回暖，葛兰所管理的基金中欧医疗健康规模为311.79亿元，近一年收益率为18.97%。
二季度，葛兰团队仍旧看好创新药持续突破、消费医疗复苏与产业链关键环节国产替代等方向。创新药领域，全球合作持续推进及关键临床数据披露值得期待。中国企业在ADC、多抗、多肽等领域的竞争力已逐步获得全球认可，与国内企业的项目合作已成为海外公司管线布局的重要组成部分。同时，海外企业在收购国内品种后正持续推进多种适应症的全球临床试验。此外，AACR和ASCO等国际会议期间，国内企业将披露多项重要临床数据。AI制药技术在靶点发现中的应用及其对研发效率的提升也值得持续关注。消费医疗板块的结构性机会有望延续。医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康管理意识提升，终端需求有望随经济复苏进一步回暖。同时，家用医疗设备在老龄化趋势下需求将稳步增长。
葛兰管理的中欧医疗健康A近几年表现
然而，对于这一波创新药的行情，融通基金医药基金经理万民远认为，现在A股医药主题大部分都是纯炒。他认为，部分标的存在估值泡沫，当前A股炒作的多为临床前或早期管线标的，数据兑现需3-5年，部分公司股价已透支未来3-5年甚至永久的顶部。尽管AI在药物研发、影像识别等领域应用广泛，AI可提升效率，但无法改变创新药“高投入、长周期”的本质。当前市场对AI+医药的预期过高，需警惕技术落地不及预期的风险。