市场正进入关键阶段。尽管宏观波动性上升，BCA Research认为投资者只要正确布局，仍有机会获得超额收益。
在昨日的策略报告中，BCA外汇和全球固定收益策略师Chester Ntonifor概述了三个他预计将在今夏表现优异的交易理念。
这些理念涵盖美元、大宗商品和货币对——虽属战术性质，但都植根于全球宏观格局的长期转变。
1. 买入美元的逆势观点
这听起来可能有悖常理，但BCA正准备买入美元。
美元指数今年迄今已下跌约10%，打破了数十年的上升趋势。根据BCA的分析，这一回调正接近历史上曾触发强劲反弹的关键技术水平。
美元可能处于更广泛的熊市格局中，尤其是考虑到美国国际收支平衡的担忧以及其储备货币地位面临的日益审视。但从短期来看，美元已被超卖。
"我们将在独立日买入美元指数，"Ntonifor写道，引用了多个技术信号的汇聚。该策略师指出，美元指数正接近96附近的长期支撑位，这一支撑由2008年开始的上升趋势线定义。即使在长期下跌趋势中，这一区域也曾标志着强劲反弹的开始。
BCA的动量和持仓指标显示美元"非常超卖"，一些成分指标达到了均值以下两个标准差的水平——这种罕见情况通常预示着急剧反转。
BCA还指出，在美元熊市背景下，5-10%的反弹并不罕见。无论是由空头回补还是衰退担忧推动，这些战术性反弹都能提供可观回报。
对投资者而言，关键启示是不要忽视美元。即使在看跌环境中，美元仍提供机会——尤其是当市场情绪过度紧张时。
2. 押注石油货币优于能源进口国
下一个理念是利用石油生产国和石油消费国之间的相对强度。BCA建议投资者做多一篮子石油货币——如加拿大元、挪威克朗和其他石油出口国货币——对抗净进口国货币。
理由有三方面。首先，石油货币通常由经常账户盈余支撑，这在市场关注国际收支平衡的情况下变得越来越有吸引力。
其次，油价可能会从目前水平上涨，虽然这通常会支撑美元，但油价与美元之间的相关性已经发生变化。
事实上，BCA认为由于美国成为世界最大石油生产国，美元本身已成为一种"石油货币"。
这使简单的做多石油/做空美元交易变得复杂。但这也强化了使用交叉货币对——做多石油出口国对抗进口国——作为表达观点的更清晰方式。这里还有地缘政治因素。
"当前油价几乎不包含地缘政治风险溢价，"BCA指出，美国边际生产成本为68美元。如果中东或其他地区紧张局势升级，WTI原油期货可能飙升——生产国货币或将大幅跑赢。
简而言之，石油货币提供了一种避开直接美元敞口同时从油价上涨和地缘政治风险中获益的方式。这是一个差异化交易，具有不对称上行空间。
3. 贵金属仍有机会
最后，BCA对贵金属保持建设性看法，特别是作为对美元主导地位长期削弱的对冲。虽然全球近90%的交易仍以美元进行——这一份额在过去十年甚至有所上升——但已出现多元化迹象。
俄罗斯、中国等国家已稳步增加其黄金持有量。2010年，黄金仅占全球央行储备的10%。如今，它已成为最大的非美元持有资产。这一趋势没有放缓迹象，尤其是在那些警惕过度依赖美元金融体系的新兴市场国家。
黄金是主要受益者。但BCA认为贵金属领域内部存在轮动空间。随着去美元化主题获得牵引力，白银和铂金等较便宜的金属已开始追赶。根据BCA的观点，下一个候选者是钯金。
虽然黄金仍是许多全球央行的核心配置，但钯金期货可能为寻求更大上行空间和更紧供应动态的投资者提供超额回报。
这一交易也受益于长周期动态。与美元一样，贵金属往往在多年内呈现持续趋势。如果美元格局确实正在转变，这可能为金属的持续优异表现奠定基础——不仅在2025年，而且更长远。
结论
BCA的夏季投资策略提供了逆向思维和技术纪律的结合。这不是追逐已经奏效的策略——而是为下一步做好准备。美元反弹、外汇交叉货币轮动以及贵金属的下一阶段走势，都与资本流动和全球宏观领导力的更广泛转变息息相关。
对战术投资者而言，这些理念可能在以交易量较薄和剧烈波动著称的季节提供及时优势。
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