2025 年前六个月，内地股市持平，恒生指数上涨 20%
中国电池制造商宁德时代五月在香港证券交易所上市。港交所的牛市行情主要由来自中国内地的创纪录资金流入推动。 © Paul Yeung/Bloomberg
香港的牛市正在将中国抛在身后，这表明经济复苏乏力以及与美国的贸易紧张局势已对内地投资者情绪造成压力。
今年迄今为止，中国内地股市表现平平，而香港恒生指数则上涨了 20%，创下 2008 年以来香港股市对内地股市的最大年度涨幅。
香港股市的牛市是由来自中国大陆创纪录的投资流入推动的，尤其是在 DeepSeek 之后，人们对阿里巴巴和腾讯等未在内地上市的科技公司产生了热情。
然而，内地股市却表现疲软。内地股市中，重工业、房地产和能源等传统行业的公司数量较多。通货紧缩压力、消费者信心低迷以及房价下跌，都损害了投资者对内地股市（即A股）的信心。
百达资产管理公司首席亚洲策略师董晨表示：“A股更能代表中国整体经济。你看看整体经济，它仍在触底，但尚未回暖……从根本上讲，我们需要更强有力的刺激措施。”
中国股市对国内约2亿散户投资者尤为敏感。尽管北京方面已加大力度鼓励机构投资者买入并长期持有股票，但散户投资者仍占内地股市交易的大多数。
巴克莱银行全球研究主席阿贾伊·拉贾迪亚克沙 (Ajay Rajadhyaksha) 表示：“内地市场要想腾飞，就需要零售业全力投入。”
作为中国散户投资者情绪指标的A股保证金交易自4月以来一直持平。上海和深圳证券交易所的日交易量在2月份DeepSeek发布后激增后，目前已出现下降。
政府为控制房地产开发商债务而采取的措施导致多家建筑商违约，导致房价持续多年下跌，散户投资者因此受到冲击。中国家庭财富的很大一部分都集中在房地产上。
美银全球研究部首席中国股票策略师 Winnie Wu 表示：“实际上，刺激政策对房地产和消费的支持仍然有限且狭窄。”她还补充说，以旧换新计划只是“前置”了消费。
外资对中国股票的兴趣有所下降，尽管自去年中国当局暂停了沪深港通北向资金流动数据后，衡量外资对中国股票的兴趣变得更加困难。据《金融时报》的分析，今年迄今为止，在北美和欧洲注册的中国股票交易所交易基金（ETF）净流出16亿美元。
一些投资者指出，北京方面对消费和私营部门的积极言论，以及创新型公司的估值具有吸引力，是令人乐观的理由。
“真正的增长可能并非全面，这是可以接受的。这将更多地是一个自下而上的机会，”汉斯维登表示，他指的是关注特定公司业绩而非宏观经济环境的投资策略。
富兰克林邓普顿投资公司亚洲交易主管乔治·莫利纳表示：“中国内地和香港是仅有的两个尚未反弹至新冠疫情前水平的市场。从估值角度来看，它很便宜……你无法忽视它。”
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