6月30日，第4次IPO闯关的云知声终于登陆港交所。截止发稿，港股涨14.2%，报234.2港元，总市值166.2亿港元。
这家成立于2012年的AI语音独角兽，在转型大模型后终于叩开资本市场大门，为国内AI企业提供了曲折但终获认可的资本路径样本。
云知声的上市之路堪称波折。2020年冲刺科创板时因医疗数据争议撤回申请，2023年两次港股递表失效，第四次尝试终获成功。其技术转型成为关键转折——2023年推出的600亿参数“山海大模型”，在MedBench医疗评测中以82.2分登顶，理科能力位居SuperCLUE国内榜单首位。此次公开发售获超额认购91.66倍，基石投资者商汤科技、臻一资产及润建国际合计认购约9,550万港元，折射产业资本对垂直AI场景的信心。
成立至今，云知声获得启明创投、挚信资本、磐谷创投、中网投、京东、中电健康基金、中金、360、高通等知名机构的投资。此次上市募资净额约2.06亿港元中，45.6%将投入算力基建，47%用于医疗等场景拓展。
商业化与盈利挑战并存。近三年云知声营收从6.01亿增至9.39亿元（年复合增长率25%），但亏损同步扩大至4.54亿元。其业务呈现双轮驱动：智慧生活板块贡献78.8%收入，覆盖智能家居、地铁语音售票等场景；智慧医疗收入占比21.2%，但客户留存率从70.4%下降至53.3%，反映场景落地深度不足。
资金压力与技术争议交织。截至2024年末，公司现金储备仅1.56亿元，应收账款周转周期达283天。2024年研发支出中56%（约2.1亿元）用于第三方服务，引发外界对其技术自主性的质疑。
作为国内第一批AI公司，云知声此次上市，可谓极具意义。从四次折戟到市值站上160亿港元，云知声的资本终章恰是AI企业价值重估的起点。当敲钟的欢呼散去，盈利考题才真正展开——技术信仰需用可持续的商业模式书写下一章节。