不算美股，目前国内投资者在不去劳神费力发愁QDII额度的情况下，资产配置一般会选四类资产（策略）。
微盘股、黄金、银行股（红利缩圈后的独苗）以及TL。
虽然这些资产的价值发现基本都是从2023甚至2022年开始的，但真正被市场普遍的讨论和接受，其实是2024年。
我对比了一下2024年以来四大天王的数据，截至到昨天，中证银行指数还差4%，马上就要碾上黄金了。
微盘股、TL、银行股，前两个在2023和2024年都被叫过中国的纳斯达克，然后在2024和2025的年初都被狠狠揍过。
只有银行，叫银行纳斯达克的声音一直都不够多，但不知道算不算冷知识，2024年以来，中证银行的走势比纳指100可猛太多了。
所以行情一路飙到了昨天，好在今天终于跌了。
今天高位股全在退潮，合理猜测周一就是630，机构要披露持仓数据，所以趁着今天该止盈的止盈，有漂移的把仓位再挪回来。
银行ETF一直没做太大
我们再看一下区间黄金ETF和银行ETF的规模变化。
黄金已经赢麻了，而银行ETF却 just so so。
为什么没人买银行ETF，我觉得有几点，居民端对黄金和银行股的感知度完全不是一个量级。
线下买金饰，线上互联网渠道攒金子的活动，都火得飞起。
一个人可能不买基金不懂股票，但对黄金大概率会有朴素的好感，然后就会以一种“论克攒黄金”的思路买了黄金，最终规模就体现在了黄金ETF上面。
所以黄金ETF是那种少数能做到线上线下联动的品种，场外ETF联接也不小，而且等630数据出来，规模应该会比一季报的时候还要大不少。
不爱买银行ETF的理由
而银行股，我们知道最大的增量来源是险资，我们看长江另类策略统计的2025年一季报保险重仓行业占比——
今天上午中国人保召开了股东会，公司高管表示过去一年该公司持续加大高分红股票配置，高分红OCI资产配置比例已占二级权益投资总持仓30%左右。
上市险企是从2023年1月1日开始执行新的金融工具准则(IFRS 9)，意味着只有分红计入当期损益，股价变动带来的当期损益不计入损益表。
也就是从这时开始，险资FVOCI占比明显提升，而银行股的大牛市就在半信半疑中开始了。
非上市保险公司要在2026年1月1日开始执行IFRS 9，这意味着从明年开始在股息率能满足的情况下，银行股可能会继续迎来资金的流入。
与之对比，无论银行ETF还是红利ETF都不能计入OCI账户，这意味着险企配ETF压根就没动力。
在咱们国家一个ETF能不能火，有行情原因，有公司布局的原因，当然也有政策原因。
政策允许信用债ETF纳入质押库，信用债ETF规模就起飞了。
如果政策有朝一日也允许ETF计入OCI，你看看红利、银行ETF会不会起飞。
当然，除机构外散户不爱买银行ETF的原因也有三点——
其一，银行股涨得慢，对高风偏的投资者完全不如科创芯片、机器人、人工智能、恒生科技来的性感。
其二，港股通、科创板开户门槛不低，符合开户条件的散户本身不多，板块龙头股单价又不低，配这些票的难度不小，所以ETF是很好的低门槛工具，面向工薪；但银行股则不然，单价最高的招行还不到50元，涨这么多的四大行单价都在10元以内，纯正的散户友好型价格，即便是想买银行，直接搞股票就可以，ETF的价值凸显不出来。
其三，银行股的优势在于分红，但银行ETF还没有形成良好的分红规范，图啥呢？
这是我觉得银行ETF的规模没有配上这轮大行情的原因。
慢下来，对银行反而没坏处
最后，关于市场对银行股叙事的转变，其实也挺有意思的。
银行按理说也属于顺周期行业，按理说是经济好的时候，业务好；目前净息差有压力，但市场目前的表现是，经济一般但银行的业绩有韧性、分红也稳定。
（Deepseek整理）
我们知道，银行核心资本充足率是核心一级资本/风险加权资产，快速扩张期，信贷增速快，利润增速快，但风险加权资产扩张的更快，就会导致资本充足率快速下降。
一方面积累了风险，一方面影响了分红，因为核心资本金消耗了嘛。
可如果是平稳期，各指标增速保持在较稳定的水平上，那资本充足率还能微升，能保持稳定的分红率甚至提高分红都是可行的。
所以对银行这种高杠杆经营的公司来说，高增长可能并不对应着利好，慢下来稳下来，要是还能把分红水平给抬上去，那反而更好。