在硅谷的这个春天，一个久违的词汇重新回到了人们的视野——IPO。
当Hinge Health在本周成功登陆纳斯达克，股价首日飙升超出所有人预期时；当Ryan Reynolds背后的广告科技公司MNTN紧随其后，同样交出亮眼成绩单时；当中国电池巨头宁德时代的股价在周二一飞冲天时，硅谷的创业者们终于等来了那个他们期盼已久的时刻。
IPO，回来了。
三年蛰伏，一朝破茧
这是一个漫长的等待。自2022年那场残酷的修正以来，硅谷的IPO市场几乎陷入了冰点：股市崩盘，SPAC泡沫破灭，融资轮次骤然冻结。在随后的三年里，那些渴望公开上市的公司们如履薄冰，试图在市场时机中寻找最完美的平衡点。
而现在，时机或许真的到了。
辛普森·撒切尔律师事务所的合伙人Heidi Mayon说，"这一周对那些准备启动上市流程的公司来说非常鼓舞人心。"她预测，虽然"目前还没有太多公司真正准备就绪"，但许多科技公司会将最近的表现视为开始准备的信号。"接下来几个月将是静悄悄的活跃期，下一波浪潮正在蓄势待发。"
这样的等待，对MNTN来说尤为漫长。Bonfire Ventures的联合创始人Jim Andelman早在2011年就投资了这家公司，曾以为它会在2022年上市，结果一等就是三年。"我们三年前就准备好了，"他说，"我们一直在耐心发展业务，等待市场条件变得可以接受。"
什么概念？一家公司，三年的蓄势待发，三年的隐忍坚守，只为等待那个春暖花开的时刻。
估值泡沫的集体清醒
更有意思的是，硅谷终于开始正视一个残酷的现实：疫情期间的估值泡沫，破了。
Mayon坦言，公开市场投资者的热情其实一直都在，但硅谷公司长期以来拒绝接受市场定价的现实。那些被风投推高估值的企业害怕以低于上一轮融资的价格上市——但现在，"下调估值IPO"不再是什么羞耻的事情。
"这不意味着你是一家糟糕的公司，"她说，"整个市场都认同疫情期间确实存在泡沫。"
这是一种集体的清醒，也是一种必要的妥协。当现实与理想发生碰撞时，聪明的创业者选择了拥抱现实。毕竟，公开上市的意义不仅仅是估值的多少，更是流动性的释放和未来增长的可能。
风投的焦虑与救赎
在这场IPO复苏的背后，最焦虑的或许是那些风投机构。
数年来缺乏IPO的退出渠道，已经在整个生态系统中引发了连锁反应。一些基金甚至难以筹集新的资本，因为他们的LP（有限合伙人）迟迟看不到投资回报。
以Insight Partners为例，这家2018年押注Hinge Health的风投机构，在后者上市时其持股价值接近4亿美元——每投入1美元，回报达到5美元。这样的回报率，正是风投行业梦寐以求的成功范例。
Scale Venture Partners的合伙人Alex Niehenke说得更直白："当你持有投资组合的时间过长，出问题的机会就越多。"如果科技初创企业现在不上市，谁知道下一次窗口何时——或者是否还会——再次打开。
时间，是创业公司最大的敌人，也是风投最焦虑的变量。
超级独角兽的另类选择
然而，最引人深思的是那些超级独角兽们的选择。
根据《金融时报》的报道，硅谷最大的15到20家初创企业，包括Databricks、Stripe、SpaceX和OpenAI，"已经在私人市场上完成了它们的IPO"。这些公司通过巨额的私人融资轮次，获得了充足的资金和流动性，IPO对它们而言不再是迫切需要。
Databricks的CEO Ali Ghodsi去年12月解释为什么等到至少2025年才上市时说："今年是选举年，我们希望获得一些稳定性。今年IPO是愚蠢的。"
这里有一个深刻的悖论：那些最有能力、最值得上市的公司，反而选择了继续留在私人市场；而那些急需流动性的中等规模公司，成为了这轮IPO回暖的主角。
时代的分水岭
站在2025年的这个节点回望，我们或许正在见证一个时代的分水岭。
一方面，传统的"创业-融资-上市-退出"模式正在被重新定义。超级独角兽们通过私人市场就能获得数十亿甚至数百亿美元的融资，它们为什么还要受公开市场的束缚？
另一方面，中等规模的科技公司找到了自己的生存之道：在估值合理化之后拥抱公开市场，获得流动性的同时为未来增长奠定基础。
这两种模式的并存，或许正是硅谷创新生态系统成熟的标志。不是所有的公司都需要走同一条道路，不是所有的成功都必须以IPO作为终极目标。
在这个春天，当Hinge Health的股价在交易所大屏幕上跳动时，当MNTN的创始团队在纳斯达克敲钟时，硅谷的创业者们看到的不仅仅是股价的上涨，更是选择的多样性和未来的可能性。
这个时代，给了每一个梦想改变世界的人多种成功的路径。而我们，将继续见证这些路径的延伸，继续记录这个时代的变迁。
原文出处与参考资料
Surge of Successful Tech IPOs Gives Hope to Silicon Valley Startups - Bloomberg, May 23, 2025 Silicon Valley's largest start-ups to shun IPOs in 2025 - Financial Times, January 9, 2025 Tech IPO Market Recovery Tracker - PitchBook, Q2 2025 Report IPO Market Trends and Analysis - EY Global IPO Insights, June 2025
作者信息：
Katie Roof & Kate Clark，Bloomberg科技团队资深记者，专注硅谷创投生态和公开市场趋势报道。
编译整理： 硅谷加先生团队
发布时间： 2025年6月24日
数据截止： 2025年6月23日
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