非银Q4或跟随银行补涨(信达)
随着银行板块一路上涨,作为高分红板块的非银能否跟随银行,经历一轮补涨?
- 银行股上涨的逻辑
- 高股息吸引力:房地产行业收缩后,高收益资产减少,银行股的高股息特征成为保险等配置资金的重要选择。
- 估值修复:2021-2023年银行PB(市净率)下降速度远快于ROE(净资产收益率),导致估值过度低估,类似2014年的修复行情。
- 非银金融(券商、保险等)的潜在机会
- 估值低估:2021-2023年非银PB下降幅度超过ROE,存在修复空间,但缺乏高股息支撑,需依赖市场情绪和资金行为。
- 扩散条件:
- 量化资金与公募调仓:量化资金可能从银行转向非银;公募基金考核新规下,非银是低配比例第二高的行业(仅次于银行)。
- 市场环境:若成长/消费板块动量走弱,金融股可能成为资金新方向。
- 时间窗口:2025年Q4是关键
- 历史规律显示,Q4市场风格易切换,叠加宏观政策可能变化、指数突破预期,非银或迎来超额收益。
- 参考2005-2007年、2014年牛市,非银在强Beta行情中表现突出,而2019-2021年则仅阶段性占优。
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