专访Balyasny量化研究主管：赚钱的方式！
量化投资与机器学习微信公众号，是业内垂直于量化投资、对冲基金、金融科技、人工智能、大数据等领域的主流自媒体。公众号拥有来自公募、私募、券商、期货、银行、保险、高校等行业40W+关注者，曾荣获AMMA优秀品牌力、优秀洞察力大奖，连续4年被腾讯云+社区评选为“年度最佳作者”。Gappy Paleologo是一位由物理学转行、对金融本质有深刻洞察的量化专家。他曾在曾在Hudson River、Millennium、Citadel等量化机构都工作过。QIML曾报道他之前的一篇文章，大家可以进行阅读，干货满满：今天的内容，是FT Alphaville的一次新的、非正式的Q&A尝试，QIML对内容进行脱水整理，希望大家有所收获~1、Citadel、Millennium、HRT和Balyasny有什么异同？Paleologo：理解对冲基金差异的关键在于创始人的个性差异，因为对冲基金是极具模仿性的组织。久而久之，他们就获得了相同的习惯和个性特征。
Citadel：像“新加坡”，小且集中。Ken非常相信技术，也是一个坚持不懈的学习者。因此，Citadel 虽然多次失败，但最终都能做得非常好。而这种坚持不懈是一件很棒的事情。Millennium：像“美国”，大且分散。Millennium不是按照公司的方式塑造PM（那是Citadel的做法），而是让公司去适应PM的需求。但它本质上已经变得多元化且极具可扩展性。它掌握了规模化的艺术 —— 也许是以牺牲效率为代价的。这是理解Millennium的关键。同时创始人Izzy Englander也十分谦逊，拥有出色的风险直觉。HRT：本质是一家科技公司。技术人员是真正的“一等公民”，这在他待过的任何对冲基金都做不到这一点。他们高度尊重技术卓越，协作友好。核心开发者地位极高。如果你忽略Jane Street或Susquehanna（它们更像是交易公司而非科技公司），那么我认为HRT是（大型交易公司中）第二好的公司。它很有机会超越Citadel Securities。Balyasny：创始人Dmitry Balyasny谦逊、协作、有团队精神（非表面功夫）、开放，投资经理也普遍谦逊。Paleologo：最好的方法是看Alpha的来源。非常宽泛地说，赚钱的方式主要有三种——量化和基本面投资者都在使用。1、风险溢价：这是三者中迄今为止最大的。所有捐赠基金、所有主权基金都需要配置到高容量的基本面指数或资产类别，并寻求因承担某种风险（无论是信用风险、流动性风险等）而获得补偿。2、信息优势：这意味着观察与其他人相同的数据（希望没人作弊），但通过更深入的分析，能对未来做出更好的预测。这是多空基本面股票投资、统计套利或定性信用投资的核心。3、套利：套利的核心是违反一价定律（Law Of One Price）。当你和我有不同的约束条件或偏好时，有人就可以利用这一点。一个很好的例子是EFP（Exchange for Physical ） 。EFP![]()
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*一价定律可简单描述为：当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，用同一货币来表示的货物价格都相同。这三类并非截然分开。存在一些重叠。大公司往往在不止一个领域取得成功，但大多数往往在其中某一个领域占主导地位。例如，AQR主要是做风险溢价的。Two Sigma主要是做信息优势的。Jane Street是做套利的。HRT是做信息优势的，因为他们的大部分盈亏（P&L）来自高频交易，而高频交易是一种信息策略。你必须考虑每家公司的主导策略，然后你就能对其文化有个概念。在文化上，HRT一点也不像Jane Street。一家是高频、量化、信息策略公司，另一家是套利公司。Paleologo：如果你和一个痴迷于技术（尤其复杂技术）的量化人士交谈时，那么低估他们是一个很好的启发。一个优秀的量化建模者（在任何行业，不仅仅是金融）的实践不是应用最复杂的技术，而是使用最简单的技术来解决手头的问题。Paleologo在这里想强调的是实用主义：使用最简单有效的工具、简单通用的语言更有助于进步！