1.国泰君安证券研究表示，2025年至今新股首日涨幅仍处高位，新股申购参与账户数量快速回升。
2.受季节性因素和A股市场波动影响，2025年至今新股发行速度较2024年前三季度有所回升，但仍处于相对较缓节奏。
3.由于关税政策影响，集运市场面临挑战，但原油增产利好需求，油运市场有望继续向好。
4.另一方面，人形机器人轴承需求巨大，国产替代空间广阔，轴承加工设备有待突破。
以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考
本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
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【新股】推动中长资金入市，IPO市场添助力
多措并举推动IPO高质量发展，监管多次表态支持科技创新型企业上市。2025年至今，《证券发行承销管理办法》等4项规则修订落地，新增理财机构作为网下投资者，并和保险资管产品共同纳入A类配售范围，未盈利企业约定限售方式落地。《网下投资者“白名单”管理指引》、《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等也相继发布，多维度持续深化IPO发行制度改革。自2024Q4起监管多次表态加快健全专门针对科技企业的支持机制，持续优化科技企业境内上市环境。
2025年至今新股首日涨幅仍处高位，新股申购参与账户数量快速回升。受季节性因素和A股市场波动影响，2025年至今新股发行速度较2024年前三季度有所回升当仍处于相对较缓节奏，截至5月11日，主板、科创板、创业板、北证分别发行新股13家、5家、16家和3家，合计募资金额247.45亿元。但新股首日涨幅仍处相对较高水平，新股申购参与账户数量快速回升，同时受网下投资者新规影响，部分B类账户转变为A类账户，A类账户数量增速快于B类。
IPO逐步回暖，在排项目审核有望提速。2025年至今沪深板块合计受理4家，包括1家科创板未盈利企业和1家募资百亿企业，受理回暖明显。2025年至今沪深板块合计过会12家，IPO上会稳步推进。
预计2025年新股平稳发行，中性预测下5亿规模A类账户全年打新增厚收益率约为2.23%。预计2025年沪深板块股票发行节奏保持平稳，全年预计发行数量80~140家，合计募资规模940亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行30、40、40家，A/B类参与账户数量分别为4700/1600户、5200/2200户、5600/2500户，90%入围率，科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为150%、200%、180%的中性预测测算，5亿规模A类账户2025年打新增厚收益率约为2.23%，5亿规模B类账户2025年打新增厚收益率约为1.80%。（注：实际打新收益可能受入围率、关联方和规模损耗等因素影响，和理想预测情况有10-30%的差异）
风险提示：新股发行数量及上市表现不及预期。
>>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告：推动中长资金入市，IPO市场添助力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【交运】关税政策影响持续，布局大宗增产周期
集运：关税政策影响持续，关注联盟重组分化
过去五年两轮高景气，盈利底盘上升。2025上半年关税摩擦加剧，美线经历出口积压与出货潮，景气持续性将取决于关税与经济预期。
未来数年干线市场将再迎船舶大型化与供给压力，且贸易摩擦影响或持续，关注集运联盟重组分化与全球贸易格局重塑。
油运：原油增产利好需求，且具油价下跌期权
2022-24上半年景气中枢上升。2024下半年经历压力测试，2025年以来受益油价中枢回落与伊朗制裁升级，运价中枢已显著回升。
全球原油供给已进入增产周期，重申原油增产利好油运需求。油轮供给刚性持续，未来两年油运供需继续向好，且具油价下跌期权。
干散：铁矿增产利好需求，预计景气逐步复苏
2023-24年疫后恢复性增长驱动景气温和上升。2025上半年需求恢复性增长结束，叠加部分钢厂减产，运价中枢同比回落。
全球铁矿增产周期开启，特别是西芒杜超大项目投产在即，期待需求超预期增长。未来数年供给低增，预计景气有望逐步复苏。
策略：维持油运增持评级，关注逆向布局时机
预计未来两年油运供需继续向好，且具油价下跌期权。油运公司盈利弹性充足，将充分受益油运景气上升。
市场预期回落低位，股息率支撑估值下限，风险收益比再具吸引力，地缘局势或提供逆向时机。
风险提示：经济波动风险、地缘局势风险、关税政策与贸易制裁风险 、油价风险、环保政策执行不及预期风险、安全事故风险等。
>>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告：关税政策影响持续，布局大宗增产周期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【机械】人形机器人轴承潜力巨大，国产替代空间广阔
投资建议：轴承下游领域应用广泛，人形机器人有望带来增量需求，聚焦优势企业。目前高端轴承及高端轴承加工设备比较依赖进口，国产替代有很大空间。
人形机器人渐起，轴承需求迎东风。人形机器人产业的兴起为轴承市场带来新机遇，轴承在减速器、丝杠、电机等关键环节发挥重要作用，适配的轴承类型丰富。谐波减速器通常使用1个交叉滚子轴承和1个柔性轴承；丝杠轴承根据安装方式不同，固定侧常用角接触球轴承，支撑侧常用深沟球轴承；电机常用球轴承、滚柱轴承、圆锥滚子轴承等，人形机器人灵巧手的空心杯电机多采用球轴承和滑动轴承。以特斯拉人形机器人Optimus为例，其轴承需求较多且品类丰富，若出货量达100万台，轴承新增需求预计超30亿元，随着人形机器人产业发展，轴承潜在需求将更高。另外，参考智元和小米机器人专利，脚踝和手腕处直线关节的连接，或需要更多的滑动（关节）轴承，有望带动滑动轴承需求提升。
市场前景广阔，国产替代加速。轴承作为装备制造的核心基础部件，广泛应用于多个领域。从类型上看，滚动轴承凭借摩擦系数小等优势占据市场主导，滑动轴承则在承载能力上表现突出。全球轴承市场规模庞大且呈增长态势，根据思瀚产业研究院微信公众号，2021年全球市场规模达1213亿美元，预计到 2030 年将超2430.3亿美元。中国是全球主要制造地之一，根据中国轴承工业协会，2023年我国轴承行业实现营业收入2180亿元，完成轴承产量202亿套，市场潜力巨大。目前，海外龙头企业如SKF、Schaeffler等在全球轴承市场占据较大优势，根据SKF Annual Report 2024，前六大制造商约占全球滚动轴承市场的55%。然而，国内企业正积极追赶，在技术研发和市场份额上不断取得进步。尽管我国轴承产业在技术水平、产品质量等方面与国际先进水平仍存在差距，但在部分领域已实现突破，国产替代进程正在加速，为国内相关企业带来发展机遇。
加工工艺复杂，磨床设备有待突破。轴承加工工艺复杂，涉及下料、锻造、热处理等多道工序，各环节对轴承的精度、寿命和性能影响重大。加工难点包括套圈沟道的精度控制、高端轴承材料的选用及加工等。磨床是轴承主要加工设备，磨削加工在轴承生产中劳动量、设备占比及成本占比均较高，且高精度轴承的磨削比例更大。然而，我国磨床国产化率不足50%，高端磨床依赖进口，国内企业在高端磨床领域仍需突破。
风险提示：技术进步不及预期，竞争加剧，原材料价格波动等。
>>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告：人形机器人轴承潜力巨大，国产替代空间广阔，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
今 日 报 告 精 粹
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02、医药：持续推荐创新药，加大对Pharma的推荐
03、家电：大促回归本质，国补助力转化——2025年618规则解读
04、计算机：稳定定币发展迎来重大利好，政务数据与AI同样值得关注
05、建材：6月开始逐步迎来低基数期
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