1.随着18家全国性银行完成存款利率调降，储蓄存款收益缩水，银行股成为市场关注焦点。
2.银行板块在存款利率下行背景下展现出强大抗跌性，年内涨幅超14%，股息率突破5%。
3.由于政策托底效应和估值修复逻辑，银行股成为低利率环境下的配置价值选择。
4.同时，资金面结构性变化如公募基金新规与中长期资金入市政策，正在重塑银行股投资者结构。
5.未来银行板块投资逻辑将从"普涨"转向"精选"，关注高股息、低波动的国有大行和区域经济活跃的中小银行。
以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考
在央行引导利率下行的政策周期中，一场关于 "钱往何处去" 的资产迁徙正在资本市场悄然上演。随着 18 家全国性银行集体完成存款利率调降，曾经被视为 "安全垫" 的储蓄存款正面临收益缩水的现实压力，而银行股却在资金博弈中异军突起，成为市场瞩目的焦点。
一、存款利率 "跌跌不休" 资金加速逃离低收益陷阱
5 月 20 日以来，国有大行与股份行相继宣布下调存款挂牌利率，其中一年期定存利率已全面跌破 1% 关口。以工商银行为例，10 万元存五年的利息较此前减少 1250 元，若以 1000 万元大额存单计算，五年期利息缩水幅度更是高达 17.5 万元。这种 "存款收益跑输通胀" 的现象，使得传统储蓄的吸引力大幅下降。
数据显示，浙商银行三年期定存利率已降至 1.55%，甚至低于部分货币基金收益。这种 "定存不如余额宝" 的倒挂现象，正倒逼储户重新审视资产配置。当前商业银行净息差已降至 1.43% 的历史低位，银行通过压缩负债成本来缓解盈利压力的同时，也加速了资金向理财、股票等领域的迁移。
二、银行股逆势走强：政策红利与估值修复共振
在存款利率下行的背景下，银行板块却展现出强大的抗跌性。截至 5 月 22 日收盘，跟踪银行 AH 指数的银行 ETF 优选（517900）收盘价创下上市新高，年内涨幅超 14%，股息率突破 5%。这种逆势表现背后，是多重利好因素的叠加：
政策托底效应显现
新一轮存款降息为银行打开增配政府债券的空间，预计 2025 年新增资产中政府债占比将提升至 30%。同时，险资持续增持银行股的动向尤为值得关注 —— 平安集团近期斥资近百亿港元增持工行、农行等 H 股，持仓市值超 1800 亿港元，这种 "国家队" 资金的布局，凸显了银行股在低利率环境下的配置价值。
估值修复逻辑强化
当前银行板块 PB 仅为 0.5 倍，处于过去 10 年 17.8% 的分位点，而股息率普遍在 4%-5%。这种 "低估值 + 高股息" 的组合，在利率下行周期中形成独特的安全边际。银行股当前估值隐含的贷款损失预期超过 10 万亿元，而实际资产质量改善的确定性正在增强。
资金面结构性变化
公募基金新规与中长期资金入市政策，正在重塑银行股的投资者结构。数据显示，2025 年南向资金净流入前 15 个股中，半数为银行股，这种被动资金的持续流入，为板块提供了稳定的增量资金支持。
三、市场博弈加剧：资金流向的 "跷跷板" 效应
随着存款利率与无风险利率的下行，资金在不同资产间的博弈正在加剧。一方面，理财规模在 5 月突破 31 万亿元大关，显示出低风险偏好资金的迁移路径；另一方面，高股息资产的配置需求显著上升，A 股中股息率超 5% 的银行股数量已达 14 家，形成鲜明的对比效应。
值得注意的是，这种资金迁徙并非单向流动。部分投资者开始采取 "股债平衡" 策略：在持有高股息银行股获取稳定分红的同时，通过配置国债 ETF 对冲利率波动风险。这种策略在当前 "资产荒" 背景下，既锁定了收益下限，又保留了资产增值的弹性空间。
四、未来展望：分化与机遇并存
展望后市，银行板块的投资逻辑正在从 "普涨" 转向 "精选"。机构普遍认为，2025 年行业将呈现 "盈利温和改善 + 估值修复延续" 的特征，具体可沿两条主线布局：一是高股息、低波动的国有大行，其负债结构优势在利率下行周期中更为突出；二是区域经济活跃、资产质量优异的中小银行，如成都银行、江苏银行等，其业绩弹性可能超出市场预期。
然而，市场波动风险仍需警惕。近期银行股在高位出现的调整迹象，提示投资者需关注短期资金博弈的影响。但从中长期看，在 "宽货币 + 稳信用" 的政策环境下，兼具防御性与收益性的银行股，仍是资产配置中不可或缺的 "压舱石"。
当存款利率的 "水位" 持续下降，资本市场的 "生态" 正在发生深刻变化。银行股的逆势突围，既是政策导向的必然结果，也是资金寻求确定性收益的理性选择。这场关于 "钱途" 的博弈，或许才刚刚拉开序幕。
本文源自：金融界
作者：灵犀投研