1.中信建投证券发布周末十大热门研报榜单，涉及实体经济、资本市场和科技创新等领域的政策影响和市场趋势分析。
2.降准降息、量价协同等政策共同发力，为实体经济带来约2.5万亿元的增量资金，同时优化房地产、小微企业、民营企业和科技创新企业的配套融资机制。
3.证监会持续深化改革，大力推动中长期资金入市，形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。
4.然而，风险因素包括既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位等。
5.此外，近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。
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本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
CSC
NO.1
在外部冲击充满不确定性的背景下，5月7日国新办举行“一揽子金融政策支持稳市场预期”新闻发布会，三大金融部委以制度优化和资金支持两大抓手，在实体经济、资本市场和科技创新三个领域着手发力，从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出了一揽子稳市“组合拳”。人民银行以降准降息、量价协同等多种政策共同发力，为实体经济带来约2.5万亿元的增量资金；金融监管总局不断优化房地产、小微企业、民营企业和科技创新企业的配套融资机制，全力服务新质生产力发展；证监会持续深化改革，大力推动中长期资金入市，形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。
风险提示：（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。
证券研究报告名称：《量价协同，组合对冲——“5.7一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会简评》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003
冯天泽 SAC 编号：S1440523100001
周之瀚 SAC 编号：S1440524090001
CSC
NO.2
2018年和2020年经济遭遇外部冲击，积极有为政策叠加经济基本面韧性推动我国经济快速实现恢复性增长，股市也在流动性支持和经济修复预期下迎来阶段性牛市。房地产在这两轮外部冲击下仍处在偏紧的政策框架下，每次阶段性政策放松，经济和楼市基本面改善，地产板块也出现超额收益。本轮贸易战商品覆盖面更广、加征税率更高，我国宏观经济政策预计也更积极有为、扩内需政策预期持续升温，房地产行业政策总基调已转向止跌回稳。我们认为若政策支持性力度加大，地产板块预计表现更优。
风险提示：
1、国际贸易形势不确定性风险。当前贸易战走向不确定性风险较大，关税对经济基本面造成的负面影响可能加大。
2、销售不及预期，4月以来我们关注的重点城市销售面积相对3月有所下降，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；
3、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；
4、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。
证券研究报告名称：《楼市止跌回稳系列二：复盘过去两次外部冲击，积极有为政策下的楼市叙事》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 SAC 编号:S1440519120002
SFC 编号:BPU491
研究助理：王文涛
CSC
NO.3
降准降息如期落地，创设、增加多项再贷款，稳经济政策持续加码。根据测算，综合考虑存款挂牌利率下调的影响，本次降准降息对上市银行净息差影响中性。一揽子金融政策发布有利于改善经济预期，实际宏观经济指标仍处于逐步修复的进程中，银行板块处于“政策强预期，基本面弱现实”的背景。期待本轮金融政策发力后带动经济进一步复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善。
风险提示：
（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
证券研究报告名称：《降准降息如期落地，期待稳增长政策成效》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马鲲鹏 SAC 编号:S1440521060001
SFC 编号:BIZ759
李晨 SAC 编号:S1440521060002
SFC 编号:BSJ178
研究助理：王欣宇
CSC
NO.4
会议前后股债走势给出的市场反馈是，市场关注降准降息，此次幅度并未超越预期，然宽松时点超预期。
此次金融会议释放宽松信号，与四个背景因素有关。①银行间缺乏“长钱”，降准有助补充“长钱”并支持财政扩张提速；②4月PMI数据显示贸易战对经济影响显露苗头；③近期地产高频数据再度下行；④政治局会议定调政策发力，货币空间打开。
增量政策有三点增量信息。①降息降准终于落地，此前多次“择机”表述不断延后市场对货币宽松预期；②降低公积金利率幅度超预期，打开房贷利率下行空间；③支持资本市场增量政策举措超预期，再批复600亿保险资金长期投资试点，将保险公司股票投资风险因子调降10%，强调类平准基金有力有效并全力支持等。
风险提示：
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
证券研究报告名称：《增量货币的“增量”信息——金融政策发布会解读》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
王泽选 SAC 编号:S1440520070003
CSC
NO.5
本文对9个专用设备子行业以及7个通用设备子行业进行了年报与一季报综述，总体上来讲，中观行业报表侧面反映了百年未有之大变局，微观企业所处的外部形势又因特朗普发布“对等关税”变得更加扑朔迷离。对此，建议把握不确定中的确定性，坚定科技方向的自主可控，比如“AI+机器人”；坚定出海尤其是非美地区；坚定配置优质红利资产。
风险提示：
（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。
（2）海外市场波动的风险：2025年4月美国对全球加征对等关税，后又暂停中国以外地区关税90天，又推出部分产品豁免，中国国务院关税税则委员会回应，对原产于美国的所有进口商品加征125%关税。中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。
证券研究报告名称：《机械2024年年报与2025年一季报综述: 科技自主可控、出海和红利凸显结构性机会》
对外发布时间：2025年5月8日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
吕娟 SAC 编号:S1440519080001
SFC 编号:BOU764
许光坦 SAC 编号:S1440523060002
李长鸿 SAC 编号:S1440523070001
陈宣霖 SAC 编号:S1440524070007
籍星博 SAC 编号:S1440524070001
赵宇达 SAC 编号:S1440524080003
CSC
NO.6
我国生育支持政策顶层设计始于2021年5月政治局会议，此后各地纷纷跟进细节政策。政策要求2025年积极生育支持政策体系基本建立，未来生育相关政策将构成中国内需政策的重要版图。
从已有实践经验看，地方生育补贴政策效果有限，主要症结在于三点：①针对一孩补贴过少（一胎生育率贡献最大、近年下滑最快，同时也最需补贴）；②地方补贴力度不足，缘起既有财政体系下地方政府激励兼容未得妥善解决；③地方补贴割裂（表现为强调父母户籍）和人口流动之间矛盾并未有效解决。
未来生育补贴或可在三个维度上做出改善：①补贴重心从三孩转向一孩，改善初育体验与再生育意愿；②加大生育补贴力度；③中央统筹生育补贴，探索地方激励兼容的生育补贴模式。
风险提示：
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
证券研究报告名称：《生育补贴怎样做更有效？——内需新方向（3）》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
王泽选 SAC 编号：S1440520070003
CSC
NO.7
2024年行业基本面继续承压，大多数行业及公司依旧受宏观影响较大，但是已经涌现出一批逆势突围消费降级的企业。迎接这一轮新消费浪潮，核心是实现品类到品质再到品牌的升级，酒店餐饮中实现服务或产品独到特色、化妆品中体现产品矩阵及创新能力、超市百货调改体现质价比、黄金珠宝抓住工艺与时尚结合等，都是当下形成品牌的成功路径，预计2025年这样的企业能够更加体现增长潜力和品牌估值。
风险提示：
1、美国降息进度和幅度可能与市场预期不同，导致相关度高的资产，诸如黄金、美债、美元指数再次大幅波动，影响到相关业务的经营。
2、酒店供需紧平衡，商务需求持续较弱的趋势可能导致加盟商资金压力以及开店意愿可能受到影响，进而影响到酒店行业供给出清，头部加速发展的逻辑兑现。
3、餐饮行业持续价格战在高线城市可能进一步加剧，在渠道获客成本上升的工程中，成本难以向上下游转嫁；副牌开发、产品创新、产业链延伸不及预期。
4、化妆品行业流量转化效率不及预期，竞争落败于国际品牌。流量获取成本不断提升，国内品牌整体培育尚需时间，面临国际品牌直接竞争压力。
5、医美监管趋严带来情绪面影响；上游企业新品开发、获批进度不及预期；产品端竞争愈加激烈；医美机构外延拓张不顺，新机构盈亏平衡期较长等。
6、特朗普挑起的贸易争端可能对全球外贸体系造成不可逆的损伤，贸易关系可能无法回到正常水平。美国如果出现经济衰退，消费需求不足，可能带来部分经济体受损，导致全球贸易体系失衡，影响外贸需求恢复。
7、金价大幅波动导致居民消费意愿受到影响，结婚人数和新出生人口的持续下降可能影响到庆典类黄金珠宝的终端需求。
证券研究报告名称：《2024年报及2025一季报总结：从品类到品质，从品质到品牌》
对外发布时间：2025年5月8日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 编号:S1440521080003
SFC 编号:BPC301
于佳琪 SAC 编号:S1440521110003
陈如练 SAC 编号:S1440520070008
SFC 编号:BRV097
CSC
NO.8
上周全球市场避险情绪降温，风险偏好回升，A股在流动性支撑及关税战节奏放缓的支撑下投资者情绪有所回暖。国内五一假期消费动能提振推动内需持续改善；AI领域呈现加速发展态势，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破。A股上市公司一季报披露收官，利润端改善，行业营收增速呈结构性分化，关注能够维持高景气的行业。展望五月，市场或维持震荡格局，短期风险偏好继续边际改善，或推动市场风格阶段性转向成长。关注行业：电子、机械设备、计算机、汽车、家电、农林牧渔、商贸零售、美容护理、社会服务等。
风险提示：
（1）内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。
（2）美国对华加征关税风险。如果美国对华加征关税幅度超出市场预期，同时通过各种制裁措施和威胁手段阻止中国产品通过转口贸易等渠道进入美国，可能对中国出口和经济增长带来较大负面冲击，同时影响A股基本面和投资者风险偏好。
（3）美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。
证券研究报告名称：《五一归来，市场有哪些新变化？————建投策略周思考20250505》
对外发布时间：2025年5月5日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005
何盛 SAC 编号:S1440522090002
CSC
NO.9
特朗普关税政策客观上加速全球供应链格局重塑，其中非美区域成为关键变量，并有望成为有效应对中美关税战的重要抓手。东盟、欧盟、日韩、俄罗斯及其他区域，凭借各自优势参与供应链转移，如东盟承接劳动密集型产业，欧盟聚焦中高端技术合作。面对美国施压限制与中国贸易往来，各区域或将呈现差异化反应，东盟以经济利益优先，借区域协作对冲风险，因美国胁迫而对华增设较高关税和非关税贸易壁垒的可能性较低；欧盟关键领域管控与供应链多元深化并行；日韩在战略领域妥协但维持部分合作；俄罗斯在能源资源与经贸领域深化对华合作。未来不同情景下，中国出口市场转移趋势不同，新兴市场承接潜力大，同时面临地缘政治、贸易规则差异等挑战。
风险提示：
（1）特朗普政府关税政策出现超预期大幅调整，如推行更高幅度“对等关税”，或出台其他对华贸易限制性政策，进一步冲击中美贸易，抑制中国对美出口。（2）中国国际经贸关系大幅恶化，除美国外，其他国家跟风采取贸易限制措施，增加贸易壁垒，阻碍中国产品出口。（3）全球贸易保护主义持续抬头，部分国家以产业保护等为由，针对中国出口商品设置技术、环保等各类严苛标准，影响中国产品国际市场份额。（4）地缘政治冲突升级，影响全球供应链稳定，干扰中国出口产业链正常运转，削弱出口竞争力。
证券研究报告名称：《供应链系列（二）：大力挖掘非美区域供应链变局潜力、有效应对中美关税战冲击》
对外发布时间：2025年5月5日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC 编号:S1440522090003
周之瀚 SAC编号：S1440524090001
CSC
NO.10
2024年,通信板块收入增速有所放缓，盈利能力有所提升，光模块、物联网、连接器等板块表现较好，运营商相对平稳。2025Q1，公募基金、北向资金通信行业持仓市值占比均有所下降，前十大重仓股集中在算力、电信运营商和线缆（海缆）板块。
目前，通信板块估值仍处历史较低位置，我们建议重点关注：一是2024年及2025Q1业绩增速持续强劲、预期积极、估值较低的个股；二是优质红利资产电信运营商；三是需求有望逐步恢复，业绩和估值可能修复的军工通信与海缆板块。
风险提示：
关税影响超预期；国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，芯片紧缺影响相关公司产品交付能力，对公司的生产、销售和交付产生影响；5G进展及发展不及预期，影响5G产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑，盈利低于预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括光模块、移动通信模组等板块的企业；物联网及卫星互联网发展不及预期；卫星互联网、5.5G、NTN等相关标准进展不及预期，影响产业整体发展节奏；运营商的云计算业务发展不及预期影响上游行业需求；运营商资本开支不及预期，导致产业链上游企业订单不及预期，包括基站建设等；云厂商资本开支不及预期，导致上游ICT厂商订单不及预期；AI发展或基础设施建设不及预期，影响算力板块行业景气度；市场系统性风险等。
证券研究报告名称：《行业综述：板块分化，持仓下降，建议关注三大方向》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成 SAC 编号:S1440518040002
SFC 编号:BNS315
武超则 SAC 编号:S1440513090003
SFC 编号:BEM208
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