中信建投 | 哪些热点有望继续上涨？

近期热点判别：从行业涨停数量来看，建筑装饰、通用设备、装饰园林、汽车零部件、专用设备位居前五；从概念涨停数量来看，ST板块、新能源汽车、军工、机器人概念、人工智能位居前五。国防军工（+8.35%）、通信（+6.37%）、电力设备（+4.73%）板块涨幅居前，石油石化（+1.29%）、医药生物（+1.25%）、美容护理(+0.30%）板块涨幅居后。

核心热点主题投资类别及运行阶段：5月7日巴基斯坦军方宣布击落印度6架战机，这场胜利被广泛归功于中国成飞生产的歼-10CE和枭龙Block3战机。中国军工资产迎来价值重估。中国军工资产首次迎来实战检验并取得性能验证，因此我们将其归于产品类主题投资，其直接与国内产业链相关，行情目前集中于产业链相关个股，级别较大。

市场风格跟踪：23年12月后，由于市场暂时处于信心不足的状态，资金紧平衡，小盘股补跌，市场风格重新转向大盘和价值。24年1月份以来，AI、智能车等热点反复活跃，带动市场风格向小盘和成长转变。24年5月后，受地缘政治与宏观经济等因素影响，市场情绪进一步回落，成交额维持低位，市场风格转向大盘价值，大盘价值风格抗跌。年初市场受DeepSeek、人形机器人概念提振，市场资金进攻，风格转向小盘成长风格。近期市场核心热点集中于贸易战相关题材，市场主题投资行情盛行，风格延续小盘成长占优。

（1）地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。

（2）海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性，劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼，那么美国衰退风险或将面临重估，同时通胀风险也将面临反弹，美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益市场分母端难免也将承压。 

（3）国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，长期积累的城投偿债风险面临发酵，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。

黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中信研究院资深研究员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与相关部委形势分析研讨及课题研究，多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。

何盛：上海交通大学本硕，目前主要负责大势研判、专题研究、海外策略等领域。曾任东北证券策略分析师，2022年加入中信建投证券研究发展部。

证券研究报告名称：《哪些热点有望继续上涨？——2025年5月第1期》

对外发布时间：2025年5月11日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

黄文涛 SAC编号：S1440510120015

何盛 SAC编号：S1440522090002