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作者：价投观察员
来源：雪球
2025年一季度财报一出中药界的两大顶流片仔癀和云南白药又双叒叕被拉出来比美了一个靠一粒药卖760元撑起千亿市值一个靠牙膏卖到全国第一稳坐日化头把交椅这俩活宝的财报就像两个性格迥异的学霸一个闷声发大财一个卷到飞起咱们今天就来扒一扒到底谁更能打
一赚钱能力片仔癀抠门但会过日子云南白药大方但利润狂飙
片仔癀一季度营收31.42亿元同比下滑0.92%但净利润10亿元反而涨了2.59%这操作就像奶茶店销量降了但涨价+省广告费利润反而更高毛利率从47%降到45%但销售费用直接砍了38%最终每卖100元能净赚32元比去年还多赚0.8元把我惊的直呼这波操作666
云南白药营收108.41亿元同比微增0.62%但净利润19.35亿元暴涨13.67%工业毛利率飙到68.34%工业收入同比涨7.63%这就像卖牙膏的突然开始卖高端护肤品利润直接起飞不过云南白药也抠了一把销售费用降了13.23%管理费用降了3.12%但研发费用涨了4.96%这波降本增效+偷偷搞研发堪称闷声发大财的典范
二业务结构片仔癀药+妆双线作战云南白药工业+商业两点开花
片仔癀核心业务肝病用药比如片仔癀锭剂扛起大旗但成本压力山大牛黄两年涨了154%单粒药成本飙到210元不过片仔癀直接提价到760元/粒还新增了32家国药堂找了220个名医坐诊医院渠道销量暴涨21%
黑马业务化妆品一季度卖了1亿元同比暴涨41%珍珠霜珍珠膏在天猫京东美妆榜排前三复购率高达38%这波操作简直是中药老字号玩转美妆圈的教科书海外布局东南亚销量涨了35%还和泰国正大集团合作建厂从出口产品变成当地制造这波出海直接对标云南白药牙膏的全球化野心
云南白药工业板块收入44.70亿元同比涨7.63%毛利率68.34%核心产品比如云南白药气雾剂牙膏继续稳坐市场第一但应收账款同比增长10.08%商业板块收入63.71亿元但毛利率只有6.21%这就像卖牙膏的突然接了个超市批发单虽然营收高但利润薄AI转型云南白药直接接入DeepSeek大模型上线数字员工白小柒重小楼搞智能营销辅助研发这波操作简直是中药老字号玩转AI的先锋
三现金流与风险片仔癀囤货狂魔云南白药应收账款压顶
片仔癀经营活动现金净流入9.16亿元同比暴涨72.33%这得益于卖货收现金30.4亿元+拖供应商账期更长更绝的是片仔癀囤的牛黄足够用到2030年堪称中药界的仓鼠
云南白药经营性净现金流7.14亿元同比涨35.39%但应收账款高达109.24亿元同比涨10.08%这就像卖牙膏的赊账太多钱暂时收不回来虽然利润涨了但资金回笼速度得提上日程
四分红与估值片仔癀抠门云南白药大方
片仔癀摊薄每股收益1.66元但股息率不足1%堪称中药界的铁公鸡
云南白药基本每股收益1.08元股息率4%左右分红率高达90.09%这波操作简直是股东的贴心小棉袄
五总结中药界的茅台和牙膏大佬谁更香
片仔癀靠稀缺原料+品牌溢价+跨界美妆撑起千亿市值但研发费用占比仅2.5%长期创新压力不小这就像中药界的奢侈品赚的是高端市场的钱
云南白药靠牙膏+日化+AI转型稳坐行业龙头但商业板块毛利率低应收账款压力大这就像中药界的日化巨头赚的是规模效应的钱
最后灵魂拷问如果你是投资者会选抠门但会过日子的片仔癀还是大方但赊账率高的的云南白药
答案小孩子才做选择成年人全都要毕竟中药界的茅台和牙膏大佬谁不想一起抱回家呢
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