1.老铺黄金股价在不到一年内暴涨十几倍，成为港股“股价一哥”，但近期涨幅放缓。
2.公司于2025年5月8日宣布以每股630港元配售431万股，融资约27亿港元，引发市场关注。
3.老铺黄金估值较高，当前市盈率高达73倍，远超传统珠宝行业平均20倍的估值水平。
4.然而，老铺黄金的产品质量和品牌溢价受到质疑，与真正的奢侈品品牌存在差距。
5.未来，一旦“奢侈品”光环被打破，产品质量又经不起考验，老铺黄金的市值可能受到影响。
以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考
01
一年十几倍大牛股，高位再融资
自从金价一路飙升后，各大金店就陷入了低谷期。
金价越高，有买金需求的人就越想观望，总想着有朝一日等下跌来抄底。可以说，投资黄金的人有多得意，金店的生意就有多失落。
但有一家金店，一反常态，成了大哥和贵妇们的“修罗场”，各大门店接连上演堪比“春运”的疯狂景象，那就是老铺黄金。
产品受追捧，也映射到了股价上，3月5日这一天，是老铺黄金在资本市场最辉煌的时刻。
当日，其股价高开高走，收报600港元/股，超越腾讯控股成为港股“股价一哥”，并一举成为中国市值最大的黄金珠宝商，几乎和周大福、六福集团、周生生、谢瑞鳞、老凤祥五家同行的总市值相当。
之后老铺黄金股价继续高歌猛进，4月2日最高来到881港元，但最近的一个月老铺黄金有点涨不动了，开始在徘徊，而就在此时，公司的一纸公告又给了市场一记闷棍，2025年5月8日，老铺黄金宣布：
以每股630港元配售431万股，融资约27亿港元。
这一融资额胃口不小，几乎是不到一年前公司IPO募资的3倍！
消息一出，市场哗然，交易中的老铺黄金股价一度跳水。而在消息出来前一天，市场似乎就已经先知先觉，5月7日，老铺黄金开盘低走，盘中一度下跌超8%。
飞瞰财金注意到，这些新发行的配售股，价格本身有折让（较前一日折价8%），还没有限售期，承配方获配后转手就可以卖掉，最终让二级市场投资者在高位接盘。
老铺黄金的配售时间点的选择，也非常的高明。因为就在一个来月后，公司将迎来占总股本86%的限售原始股大解禁，早期投资者和机构股东亟需变现。
目前从月K线看，老铺黄金已经连续做头两个月，后续一旦配股实施，叠加6月底1.45亿股的大解禁，彼时会否将是一场腥风血雨？值得警惕。
02
新消费？还是资本泡沫？
一年涨了十几倍的老铺黄金，目前除了股价处在高位，估值同样处在高位。当前公司市盈率高达73倍，远超传统珠宝行业平均20倍的估值水平。
老铺黄金这样的疯涨，不可否认有业绩的因素，但更多的还是市场情绪和公司营销策略在推动。
一定程度上，老铺黄金卖的并不是黄金，而是一种“文化身份”。它的售价也不是像其他黄金珠宝商按克重，而是直接按产品“一口价”，各种工艺、营销成本、品牌溢价全都暗暗包含在内。
这些看上去的“附加值”，也让老铺黄金的价格直接上了一个档次，一条项链动辄几万元起。
上观新闻在3月份做过一次调查，按2月28日的市场行情，周大福、六福珠宝、潮宏基、周生生、谢瑞麟等珠宝品牌的足金首饰价格，以每克计还是8字头，尚未突破900元。
相比之下，老铺黄金的金花丝葫芦吊坠，其金重约24.39g，售价2.655万元，算下来克价约1088元；网红金镶钻产品十字金刚杵金重约13.39g，售价1.958万元，算下来克价约1462元。
动辄几百元每克的高溢价，为什么消费者愿意接受呢？
这就是老铺黄金的高明之处，它会让你觉得和一般的黄金品牌不一样，它对标的不是周大福这些传统金店，而是卡地亚、蒂芙尼、梵克雅宝这类国际珠宝大牌。那么问题来了，黄金本身有保值属性，已被拔高成黄金中的“爱马仕”的老铺黄金，岂不是更保值？
事实并非如此，据报上海一家做奢侈品回收寄卖的商家就表示，他们不接受老铺黄金的产品，因为老铺黄金属于黄金品牌，和奢侈品比起来，鉴定点不够多，很难通过中检鉴别真伪。
除了玩品牌调性，老铺黄金还深谙“饥饿营销”之道，比如门店限流、排队数小时、限量发售，甚至模仿奢侈品“年涨两次价”的套路——每年3月、9月固定上调产品价格（2024年涨幅达15%），提前通过销售顾问释放涨价信号，刺激消费者“抢在涨价前囤货”。这样的玩法，玩出了广州芳村“金融茶”的感觉。
不可否认，老铺黄金的策略短期内成功塑造了高端形象，但黄金的“重资产”属性与奢侈品的“轻资产”模式存在根本冲突，它究竟是一场颠覆传统金饰的消费革命，还是一个精心设计的泡沫？
03
神秘面纱背后的老铺黄金
看多老铺黄金的人，将它称作一个划时代的消费品牌，甚至可能是中国第一个奢侈品牌。
2024年老铺黄金客单价突破2.1万元，是行业平均水平的4倍。不少消费者正是冲着它“保值”的属性去的。但尽管品牌溢价存在，最多也就能换回来70%-75%的市场价值，所谓的“保值”神话，在变现时可能根本不成立。
事实上，老铺黄金并没有真正奢侈品品牌的“护城河”。
老铺黄金的身上有两个最明显的标签：一个是高端；另一个是“古法黄金”。然而扒开各种营销内容的涂脂抹粉就能发现，所谓的高端并不牢固，所谓的古法也并不唯一。
标榜“古法”的老铺黄金，其创始人徐高明在2014年才注册商标，2016年才开始选择独立运营品牌，品牌成立的时间与积淀的价值厚度显然不足。与卡地亚、蒂芙尼这些百年品牌相比，老铺黄金的文化叙事显得急功近利。
老铺黄金另一层品牌滤镜“古法黄金工艺”，同样也经不起细究。
一般概念上的“古法金”指的是一种传统的金饰制作工艺，包括手工锤打、錾刻、花丝镶嵌、烧蓝等多种技法，不同于现代依靠机器压制黄金的做法。但老铺黄金主推的“宋代錾刻技艺”，实际由现代机械辅助完成。
事实上，古法工艺不是新发明的，打有金饰那天起就存在了，老铺黄金只是恰时地营销了这个概念而已。但老铺黄金在其招股书中却表示，其是经中国黄金协会认证的“我国率先推‘古法黄金’概念的品牌，是中国古法手工金器专业第一品牌”。
所谓的“第一品牌”，含金量颇受质疑，当前市面上做古法金的品牌可谓列强环伺。比如，周大福的“传承”系列、周生生的“东方古祖”系列、周六福的“玺古金”系列、老庙黄金推出的“古韵金”系列，以及中国黄金推出“承福金”系列等。他们均凭借各自品牌优势与产品特色，迅速抢占了市场份额。
按照2023年收入来计算，老铺黄金在古法黄金珠宝市场仅仅排名第7，市占率仅2%！
另外，老铺黄金或并不掌握核心技艺，招股书显示，2021-2023年老铺黄金外包生产占比达36%-41%，给老铺供货的是北京花丝镶嵌厂和工美集团。此情况下，在品控方面老铺黄金难免存在一定问题。
今年2月媒体报道，有消费者反映其购买的老铺黄金玫瑰花窗吊坠，戴了一天就掉了3颗钻。“排队几个小时才买到，没想到这么快就掉钻了，感觉工艺也就那样。”
另有北京消费者称，她从2018年开始，陆续入了8件老铺黄金饰品，有的一次都没有佩戴，最近拿出来看，发现其中5件都出现了锈迹，而家里父母三四十年前买的黄金，随意放置也没有任何锈迹。
这并不是个案，在网上随手搜索相关信息，关于老铺黄金质量的吐槽不绝于耳：
“收在原装盒子里一年没戴，今天拿出来一看发现变色了”；
“去年12月买的，两个月不到，戴了不超过10次，链子就断了”；
“买来戴第一天，手链上的绿松石就碎了”“购买的如意满意吊坠摔了一下就扁了”
……
后续，一旦“奢侈品”光环被打破，产品质量又经不起考验，老铺黄金还能剩下些什么？