1.国泰海通证券5月基金投资策略建议A股配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并关注基金经理的选股和风控能力。
2.由于贸易摩擦导致的外部环境急剧变化，制造业PMI由升转降，但市场对经济形势的认识已然充分，股市好转的重要前提是交易结构的出清。
3.与此同时，无风险利率下降与资本市场制度改革将成为增量入市的关键力量，新兴科技仍然是主线。
4.对于债券基金，国泰海通固收团队认为利率债更适宜子弹操作，推荐凸点位置的7年或20年债种，配合短端不含权信用债适度下沉增厚收益。
5.此外，随着权益市场回暖，固收基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。
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本报告导读：“对等关税”冲击后，A股市场逐渐企稳回升，全月小幅收跌。我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力。
基金投资策略
股混基金：4月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受贸易摩擦导致的外部环境急剧变化影响，制造业PMI由升转降。国泰海通策略团队认为，遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，包括交易结构的出清，是股市好转的重要前提。相较于过去，政策的预期和展望更为连续和稳定，中国股市风险溢价有望系统性下移，而无风险利率下降与资本市场制度改革将成为增量入市的关键力量。行业层面，中美竞争的焦点不仅是经贸的竞争，更是科技与生产力优势的竞争，因此中长期来看新兴科技仍然是主线，无风险利率下降与增量入市影响下，金融周期是黑马。从基金投资的角度来看，2024年以来价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续，因此我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力。
债券基金：在当前债市破局点尚未到来之际，国泰海通固收团队认为利率债更适宜子弹操作，推荐凸点位置的7年或20年债种，配合短端不含权信用债适度下沉增厚收益。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收 基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。
QDII和商品型基金：往前看，全球央行购金行为是长期的、持续性的，背后反映的是信任基础发生变化后的全球货币体系的重构；贸易保护主义的抬头、全球经济和产业的重构，会增大全球经济的分化，居民购金的需求也有一定支撑；此外，美元基本面对黄金定价影响虽然弱化，但仍有一定影响，如果美国经济走弱，黄金价格的支撑作用会更强。所以本轮黄金牛市不一样，不仅驱动因素、定价框架发生了变化，牛市的周期可能也会很长。因此，从长期投资和避险投资的角度，我们认为可适当配置黄金ETF。
风险提示：基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。
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