1.2025Q1计算机行业营收、净利润增速为正的公司增多，整体增速实现提升。
2.按市值拆分，大市值公司业绩表现更加稳健，2025Q1营收净利润均实现正增。
3.2025Q1 AI、能源IT等多板块实现复苏。
4.然而，计算机行业盈利性方面仍面临挑战，毛利、净利率持续下行，研发、管理费用率上升。
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本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：2025Q1营收、净利润增速为正的公司增多，整体增速也实现提升。按市值拆分，大市值公司业绩表现更加稳健。按板块拆分，2025Q1 AI、能源IT等多板块实现复苏。
投资建议：我们认为计算机景气有望持续修复。
2025Q1增速为正公司增多，业绩边际复苏。①2024年计算机营收12693.99亿元，同比+4.78%；归母净利润187.96亿元，同比-46.82%；扣非净利润82.48亿元，同比-52.28%。2024年计算机员工总数为120.10万人，同比-0.63%。2025Q1计算机行业总营收2860.32亿元，同比+15.25%；归母28.16亿元，同比+193.52%；扣非0.36亿元，同比+102.25%。2025Q1营收利润均呈恢复态势。②业绩增速分布上，营收正增速公司占比从2024年49.45%提升到2025Q154.27%；归母净利润正增速从42.82%提升到45.03%，扣非净利润正增速从45.86%下跌到42.82%。③按季度拆分，2025Q1计算机公司营收、归母净利润、扣非净利润均实现高增。④盈利性方面，毛利、净利率持续下行，研发、管理费用率上升，2025Q1销售费用率边际下跌。⑤合同负债+预收/应收账款、经营性现金流保持增长，商誉下行。
按市值拆分，大市值公司业绩表现更加稳健。①2024年大市值公司营收增速表现更加稳健。2024年100亿市值以上的大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为8%，-30%，-20%；50-100亿市值的中市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为0%、-38%、56%；50亿市值以下的小市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-9%、-59%、-54%。②2025Q1大市值公司营收净利润均实现正增，小市值公司盈利增速转正。2025Q1100亿市值以上的大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为22%、57%、167%；50-100亿市值的中市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-2%、185%、-40%；50亿市值以下的小市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-7%、5%、11%。
按板块拆分，2025Q1AI、能源IT等多板块实现复苏。
风险提示：宏观经济波动风险；技术迭代不及预期；竞争加剧。
文章来源
本文摘自：2025年5月5日发布的2024年进一步探底，2025Q1边际复苏——2024年年报及2025年1季报复盘
杨 林，资格证书编号：S0880525040027
杨 蒙，资格证书编号：S0880525040072
魏 宗，资格证书编号：S0880525040058
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