有朋友让把也经营钢构业务的日上集团的财报也看一看，这就安排。
厦门日上集团股份有限公司（股票简称：日上集团）创立于1995年，2011年6月在深交所中小板（现并入主板）上市，主营业务为钢结构及汽车车轮的研发、设计、生产及销售。
日上集团旗下拥有19家分公司，5大生产基地（厦门、漳州、四川、河北、越南），集团辖下工厂总占地面积67万平方米。日上集团一直专注于金属制品的研发、制作与销售，充分利用自身技术积累和产业基础优势，打造出具有特色的建筑钢结构和汽车车轮自主品牌。
2024年，日上集团的营收同比下跌了22.3%，2025年一季度也出现了同比微跌的情况。从2019年以来，营收有涨有跌，在波动中有所增长的形势已经持续了好些年。累计看，六年基本上算是原地踏步，准确说，辛苦奋斗好些年，一年就回到了六年前。
2024年所有的业务都在下跌，但钢轮相关的业务下跌幅度和金额都有限，主要的下跌来自于“钢结构制造”和“纲结构工程”。2023年还是最大单一业务的“钢结构制造”已经被“无内胎钢轮”取代了，钢轮相关和钢结构相关业务的占比排名也发生了位置交换。
国内市场大跌超1/3，当然是因为钢结构相关的业务主要都是在国内市场，国外市场略有增长。持续的这种变化，导致2022年占比仅三成的国外市场，2024年达到了46%，后续超过一半也是有可能的，但前提条件是要能顶住本轮关税战的相关影响。
2024年的净利润下跌并不让人意外，跌幅比营收低，让人对日上集团还要刮目相看，这样的表现当然是不容易办到的。不过，也不用太过夸奖，2025年一季度下跌就比营收大得多，营收萎缩的影响有时会缓慢显现出来，抵抗一般都不会持续有效的。
营收的下跌是从2024年一季度“突然”到来，来势汹汹地跌了完整一年之后，到陷入螺旋下跌的2025年一季度，才基本稳住了这一形势。从钢构行业的其他同行的表现看，后续还会下跌，就看与钢轮相关的业务能否补上这个缺口了。
最近九个季度的盈利都不太好，但亏损的只有一个季度。2024年虽然离保本点不远，但基本上还是在其上方运营。
日上集团的毛利率在2022年就已经触底，2023年以来处在反弹之中，2024年逆市增长了0.7个百分点，这当然是其2024年净利润下跌慢于营收的重要原因。2025年一季度的毛利率大幅反弹，我估计是钢轮业务的占比继续在提升的原因，但其季度并不公布分产品的营收构成，只能在其发布半年报时再来核实了。
销售净利率和
新核心业务“无内胎钢轮”和老核心业务“钢结构制造”的毛利率都有所增长，其他业务的毛利率均有所下滑，综合之后，2024年全年的平均毛利率就略有提升。
有两大支撑的业务形态，优势就体现出来了，可以选择性放弃部分极低毛利率的钢构业务，毕竟另一条腿还有力，不至于太过难看。单一业务的公司可能就不敢这样做了，因为承受不起这样带来的营收暴跌。
国外市场的毛利率在增长，国内市场有所下跌，原因可能是我们前面说过的，国外市场以钢轮相关的业务为主，钢构类业务主要是在国内市场经营。不仅仅是日上集团如此，除少数一两家企业之外，钢构类企业的海外市场占比都极低，甚至好多企业根本就没有涉及海外市场。
主营业务一直都是盈利状态，单数年盈利空间相对较大，双数年可怜一些。2025年一季度似乎要打破这一规律，但现在说还早了点，毕竟才过了一个季度。我个人估计，钢构业务继续下滑，钢轮受关税战等影响，2025年全年要想恢复至前两个单数年的主营业务盈利空间，难度很大。
营收下跌带来的问题，也就是期间费用占营收比上升，在2024年已经显现，2025年一季度的情况有所恶化。下一步可能就是要采取措施降低开支了，会不会动薪酬之类的不好说，但除了这些，其他能动的并不多，老招数之所以一直要用的原因，是因为只有这样才有效。
在其他收益方面，呈现出单双年波动的净收益或净损失状态。2023年显然是信用减值损失计提多了，2024年基本上又都收回来了，扣除这些影响后，其他收益方面基本能跨年持平，这已经算是在经济低迷时的较好表现了。
分季度来看，还是有主营业务亏损的2024年三季度，但随后的两个季度的情况已经明显改善。主要得益于摆脱了毛利率的持续低迷，最近两个季度的毛利率都超过了11%，如果能相对稳定下来，营收下跌不要太大，2025年就不会亏损。显然，这两大假设都不太现实，可遇而不可求。
在现金流量方面，“经营活动的现金流量净额”表现正常，
日上集团会不会采取逆周期操作来赌一把呢？我觉得没必要，在钢构行业，其优势地位并不强。在钢轮行业中，竞争对手正兴车轮等实力也很强，大家共同挤压中小竞争对手的份额还是有可能的，但这种做法要慢慢来，效率不会太高。
“经营活动的现金流量净额”好于净利润的主要原因之一是固定资产折旧回收资金，存货规模下降已经连续三年回收资金。应收和应付类项目并未一直增加资金占用，而是上下波动，净增加的资金占用有限。
日上集团的长短期偿债能力都不错，虽然没有明显“缩表”，但总资产和总负债的规模基本稳定，如果这一轮投资结束后，营收仍然不能恢复增长，较大规模的缩表马上就会开始了。
日上集团本着有一定互补功能的双主业，日子过得比其他钢构企业要好一些。但以前是互补，后续逐步成为拖累的钢构业务会不会成为累赘呢？应该相当长一段时间内会的。会不会考虑剥离呢？并非不可能，只是这要由他们自己慎重考虑后决策，而不是我们在这里猜测。
竞争进入下半场后，日上集团等受到行业和国际贸易环境的影响也加大，这两年的应对措施和战略安排非常关键，希望下次来看的时候，日上集团会发展得更好吧！
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！