1.睿郡资产副总经理薛大威认为，转债市场投资机会是个券机会，具有很大周期性，一般每隔三到四年会有一次比较大的机会。
2.他指出，转债指数在今年3月份创出2021年以来新高，最大回撤仅为10%，具有较好的抗回撤特性。
3.薛大威表示，转债市场扩容始于2017年，目前规模上千亿，其中带科技属性企业的转债具有较大吸引力。
4.此外，他认为AI技术在创新药研发、无人驾驶等领域具有广泛应用前景，中国在这轮AI浪潮中具备巨大发展空间。
5.最后，薛大威强调，投资者应关注企业的商业价值和社会价值，以实现长期复利回报。
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睿郡资产薛大威：每隔三到四年转债就有一次较大机会 带科技属性企业的转债有较大吸引力
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睿郡资产合伙人、副总经理薛大威认为，未来可转债投资机会是个券的机会，跟国内A股一样，深耕基本面研究。另外他认为，转债和国内权益市场周期相吻合，具有很大周期性，一般每隔三到四年会有一次比较大的机会，是当下适合大家参与投资的一种比较好的方式。
谈可转债市场投资机会
薛大威：转债尤其A股的转债是非常好的一类资产，长期来看转债指数，跑赢A股指数以及债券的指数。相比国内宽基股票指数，转债指数在今年3月份创出2021年以来新高。在这个过程中，转债指数的回撤也是相比于股票指数是要小得多。之所以转债指数会率先创出2021年新高，我觉得很重要的一点是转债相对回撤较小。转债指数从历史上来看，最大的回撤也就10%，这个比权益的指数要小得多。如果要实现复利回报，很重要一点就是跌的时候要跌得少。如果一下子跌了50%，未来需要更高的甚至翻倍以上的收益才能实现增长。但是跌得少的话，实现复利增长的概率就会大幅提升。
这是我觉得转债非常好的一个属性：当整个市场悲观的时候，跌到一定程度了，它的债性就得到了体现，这个时候转债下行空间就相对有限了。这也是为什么历史上我们看这个指数，一般情况下它的最大回撤就是在10%（的原因）。
另外一点，因为转债有特殊条款，比如说下修转股价可以修复转债的价值，再比如说，强赎的条款又可以使大家的盈利及时落袋。所以说这种转债条款的设计又非常好的使得我们投资者可以很好地去克服人性的贪婪和恐惧，这点是转债非常好的一点——因为在做投资的时候，大家一直在做的事情就是在跟自己斗争，涨的时候会想会不会涨得更多，跌的时候会不会跌得更多，而转债条款的设计让我们比较轻松地应对内心的挣扎、矛盾，所以我觉得这是转债非常好的一点。
当然转债的投资机会历史上来看，它也是具有很大周期性的，这一点也跟国内权益市场周期是相吻合的。一般每隔三到四年转债就会有一次比较大的机会：比如14年初的时候，再比如18年底的时候，再加上21年初，以及去年8月份，这几次基本上就是在权益市场极度悲观的时候，转债出现了非常有吸引力的价格，甚至我们称之为“黄金底”，闭着眼买转债都有可能赚大钱的阶段，所以转债也是有一定周期性的。
当然从目前来看，随着去年资本市场9月份活跃，转债估值也趋向合理。我们认为未来可转债投资机会是个券的机会，跟国内A股一样，深耕基本面研究。转债数量有将近500只，规模有上千亿，四成收益率是正向的。随着市场活跃度的提高，企业也有动力去下调转股价去推动转股。所以，我觉得转债这类资产在当下来看还是适合大家参与投资的一种比较好的方式。
转债市场扩容始于2017年，监管政策对转债逐步开放，2017年转债规模大概500多亿，到最高峰转债规模到上万亿，从过去百亿级市场到千亿级市场，以我们现有公司规模而言，是比较舒服的规模体量。
未来还是要看国内对于再融资政策的引导。现在从定向增发角度来看，监管的审批比较严格，对于一些中小企业来说发行也是有难度的，所以目前转债对于中小企业融资是非常好的融资工具和方式。很多创新型企业就是从中小市值发展起来的，而这个过程中如果没有资本给予支持，也会延缓发展速度。所以转债未来发展过程中，里面带科技属性企业的转债会有比较大的吸引力。
谈科技行业的AI浪潮
薛大威：我们一直都比较关注AI在不同领域的应用，比如说在创新药领域里，美国FDA已经要求对单抗类药物研发放弃生物试验路线，用AI模型进行替代。另外，随着AI模型在临床试验的优化，也会让创新药研发速度和效率大幅提升。我们前段时间在加州也看到了无人驾驶出租车Waymo的渗透率越来越高，覆盖面积也在扩大，除了在街头看到无人驾驶外卖车以外，甚至还有外卖机器人。这是我对AI应用领域的一些感受。
提到中国这轮AI浪潮，相信随着国内众多大模型的涌现，在这轮全球科技领域竞争中，中国是台桌上的主要玩家之一。我们从美国科技领域里的核心技术层面人员来看，出现了越来越多华人的身影。当然我们也看到国内一批青年才俊使得大模型也在进行不断迭代优化，比如DeepSeek。我们相信，中国人的聪明才智以及勤奋拼搏的能力，应该是我们在这轮AI浪潮中最大的禀赋。中国有巨大的消费市场，以及比较完备的供应链体系。所以，我相信未来AI的应用在中国市场是具备非常大的空间。
谈投资策略
薛大威：从投资角度来看，最理想的情况当然是希望用合适价格买到可以持续成长的企业。对于不同阶段的成长型企业，它的增速也会有不同的发展阶段，而对我们做投资而言观察周期的变化，做一些洞察，这是我觉得做投资中比较有乐趣的一件事情。最终大家看到的是结果，但其实这个过程中乐趣是更加多的。
对于成长型的企业而言，比如新旧动能转化过程中，我们看到新能源企业过去出现快速成长，后面也进入到产能过剩。未来可能又会通过产能出清的方式以及技术创新的模式进入新发展阶段。所以，成长型的行业它也不是一帆风顺，也有自身的周期在里面。
另外，从资本市场角度而言，对于成长股的热情还是非常高的。所以，往往企业处在非常高速成长过程中，市场会给予它比较高的预期，甚至给予它非常多的宏大叙事，推升估值的提升，甚至走向泡沫化。一旦企业经营不达预期，甚至阶段性出现下滑，这个时候又会出现盈利和估值的双杀，或者长期低估和无人问津的状态。因此，成长股的股价也是存在一定的周期性。
所以从这个角度来看，对我们做投资而言，这两者不存在矛盾，是相契合的。我们当然希望用好的价格买好的公司，能买到持续有成长性的企业是最好的结果。
谈企业的商业价值和社会价值
薛大威：商业价值我认为就是企业持续创造的经营业绩，社会价值更多体现出企业对社会带来好的改变，比如创造就业，形成产业集群，能提供比较好的产品服务，甚至能够推动技术变革等等这些带来的社会价值。
我认为，但凡创造社会价值的企业最终一定会带来商业价值的提升。比如说，睿郡每年都会有年度策略，在2025年的年度策略报告中，就提到胖东来的案例，我们看到的是胖东来一直强调对于员工的关爱，只有让员工有比较强的幸福感以后，才能给客户提供优质的商品，优质的服务。消费者对于胖东来信任度提高以后，从而也会促进胖东来的销售。胖东来在创造社会价值过程中，它的商业价值是水到渠成的事情。所以，我们从2024年经营业绩来看，胖东来经营收入170亿，利润到8亿。同行都是深陷亏损泥潭的时候，胖东来实现了它的商业价值。
另外一点，我们也看到越来越多的企业在胖东来的帮助之下进行一些改变，越来越多的企业开始能够接受胖东来的经营理念。我觉得有意义的是，整个社会都愿意沉下心来打磨自己的产品，提供优质的服务，而不是一味追求短期赚快钱，相信整个社会资产配置效率会大幅提升，最终也会提升社会回报率。这个观点对资产管理行业也是一样的，要看得更长，最终给客户带来回报，才能让这个行业进入到良性循环之中。