降价风险逐步出清，国内骨科市场拐角已至。
近期，国内骨科企业陆续公布2025年第一季度财报，国产龙头代表威高骨科、春立医疗、大博医疗均表现亮眼。
其中，春立医疗和大博医疗实现营收、净利双增。春立2025Q1营收2.3亿元，同比增长3.60%；归母净利润5807.11万元，同比增长5.20%；大博2025Q1营收5.50亿元，同比增长28.80%；归母净利润1.03亿元，同比增长67.04%。威高骨科的2025Q1营收较去年同期有所下降（2.9亿元、-16.59%），但实现净利润5178.9万元，同比增长48.37%。骨科是中国集采最充分的品类之一，在运动医学被纳入第四批国采后，已基本实现降价全覆盖。受新的价格周期影响，骨科企业遭遇业绩承压，但伴随各大品类的集采已执行1-2年周期以上，价格基数因素、渠道库存等问题正加速结算，同时以价换量的红利释放，国内骨科企业出现上述业绩回温也符合市场逻辑。例如，威高骨科在2024年报中提到，运动医学全国集采在2024年上半年开始陆续执行，公司抓住集采机遇，覆盖客户由734家增长到1786家，市场份额大幅提升，2024年收入4425.15万元，同比增长近4倍。除了拳头业务复苏外，多点布局也是骨科企业拉升业绩的重要驱动。大博医疗2024财报中提到，在骨科产品线逐步企稳回升的同时，其微创外科、齿科、神经外科等产品线均实现较好增长。从近期集采动向来看，骨科产品的价格区间已相对稳定，部分地区集采的最高中选价设置较此前国采、联盟集采甚至有所提高，让利企业的趋势逐步明朗，国产骨科获得长期成长性。与此同时，结合中标情况分析，国产品牌占比正稳步提升，骨科市场这块由外资主导多年的大蛋糕，正在为本土企业释放更大放量空间。
骨科企业新挑战来了
对于多数国内头部械企业而言，在保住基本盘的同时开拓海外市场已成当下主旋律，骨科行业也不例外。《财富》数据显示，全球骨科器械市场2023年估值达到593.6亿美元，预计2024年将增长至622.2亿美元，预计至2032年将达到940.6亿美元，期间复合年增长率5.3%。春立医疗在业绩说明会上介绍，其2024年前三季度海外市场表现出强劲增长势头。根据春立医疗2024财报，部分产品以春立品牌或通过OEM形式已出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲以及欧洲等多个国家和地区。大博医疗已经吃到海外市场红利，2024年其境外业务实现营业收入2.17亿元，产品已远销至澳大利亚、乌克兰、智利等60多个国家和地区，连续多年出口额在国内骨科行业排名前列。威高骨科也在财报中提出要推动出海战略落地，从全球视野进行销售渠道建立以及研发项目推进，持续完善海外事业部。
伴随国内骨科玩家进入世界市场，产品放量的上限自然大幅拉高，但离开熟悉的本土市场，建立多年的品牌、渠道优势将接近归零，将同跨国骨科巨头在它们的基本盘客场作战。世界骨科目前正处技术革新期，强生官宣布局数字骨科，史赛克重注手术机器人、施乐辉创新骨科修复与再生，捷迈邦美多业务开拓。各大跨国巨头收并购动作频频，积极寻求新的业绩增长点。对于国产骨科龙头而言，过往的“危机”已警报结束，但市场挑战却永不会停歇。