下图是行业上市企业2024年收入净利润增速的数据，一共15家，去年净利润下滑的企业就有13家，其中：
2024年老凤祥收入下降20.50%，净利润下降14.50%，中国黄金、周大生、潮宏基等常见黄金品牌，净利润都出现了下滑。
与此同时，根据中国黄金协会数据，上海黄金交易所Au9999黄金2024年12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%。
黄金饰品公司的业绩，跟金价上涨的趋势背道而驰，这一现象我们应该怎样去理解呢？
中国黄金年报里给出的数据，已经告诉了我们答案；金价上涨，大家不买黄金首饰，而是去买金条了。
根据中国黄金协会数据：2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%，其中：
黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；
金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；
工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。
然而，众所周知，去年黄金饰品的价格也是上涨的，也就是说价格上涨也没有换来老凤祥的收入增长。
因此，更大的问题在于销量的减少。
从年报看，2024年老凤祥黄金销量同比减少43.25%，铂金销量同比减少65.17%；但是公司珠宝首饰业务收入的降幅为19.31%。
在这样的销量降幅之下，如果没有销售端的价格上涨，老凤祥的业绩下滑会更明显。
如上表所示，2024年老凤祥珠宝首饰业务的毛利率是增长的，虽然只增长了0.32个百分点。
说到毛利率增长，我们通常会认为这是收入增速大于成本增速的结果；但是，2024年老凤祥的收入是减少的。于是我们又知道了一种毛利率提高的新姿势。
如果成本降幅大于收入降幅，毛利率也会提高；比如，成本下降19.59%，但是收入下滑了19.31%，那么毛利率就提高了。
由于销量减少，但是产品涨价，就会出现这种奇怪的毛利率提高的方式。
如下图所示，2024年中国黄金K金珠宝产品的毛利率增加了0.52个百分点，也是在成本降幅大于收入降幅的情况下产生的。
如果我们再去看下老凤祥去年参控股公司的盈利数据，会对消费疲软有更清晰的认识。
二级子公司上海老凤祥，营业收入同比下降20.46%；
三四级子公司当中，凡是跟首饰相关的，收入全都是下滑的。
什么海南、河南、山东、东莞，这些子公司在2024年全都出现了收入下滑的情况；
2024年我国黄金首饰消费量532.02吨，同比下降24.69%，老凤祥子公司的业绩，只是行业状况的一个缩影。
老凤祥给出了2025年的奋斗目标：
营业总收入490亿，利润总额25.5亿，净利润14.7亿元。
而在2024年：
老凤祥实现营业总收入568亿，利润总额34亿，净利润19亿。
目标咋还越定越低呢？
不知这是否反映了老凤祥管理层对2025年经营情况的悲观预期；
或者我们可以认为，以收入下滑为增长目标，更能反映出管理层实事求是的工作态度，体现了管理层对2025年黄金饰品消费趋势的最新洞察，给投资者以启发。
但是我更想知道的是，为什么老凤祥会预期2025年公司的收入利润会继续下滑。
这可能跟黄金饰品的付费人群减少有关。
除了“悦己”，黄金饰品还是结婚时的标配，从三金五金到了现在的七金；可是全国结婚登记对数并没有呈现出增长的趋势。
而且目前金价这么贵，本就不多的消费需求，又得到了来自价格上涨的充分抑制。
写文章的时候搜了下原来买的黄金耳钉现在多少钱，5年时间，同款耳钉价格竟然翻了一倍多。
2020年5月份，这款耳钉的到手价为476元；
2025年的今天，它的到手价已经涨到了1006元。
我悟到了，原来暴富的密码还是得看黄金呀！
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