1.国泰海通轻工刘佳昆团队推出“谷子经济”系列研究报告，探讨谷子消费热潮下的投资机会。
2.2024年迎来谷子消费热潮，巨量算数数据显示，以“谷子”为关键词搜索热度同比增长39%。
3.中国二次元产业高速发展，2017-2024年规模从253亿元快速增长至878亿元，CAGR高达19%。
4.二次元产业链可分为IP生产、IP运营、产品研发及产品销售四个环节，头部企业具备规模化生产成本优势、设计优势以及渠道优势。
5.由于谷子行业发展时间短，市场较为分散，头部企业有望稳步提升份额。
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本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
随着悦己型情绪价值消费高涨，谷子经济快速崛起，形成千亿级市场。国泰海通轻工刘佳昆团队，推出“谷子经济”系列研究报告、电话会议等，为投资者梳理谷子消费热潮下的投资机会。
01、情绪价值消费驱动，谷子经济崛起
02、数说新消费，产业趋势背后的秘密
03、万代南梦宫复盘：二次元龙头崛起之路
01、再论新消费产业背后的秘密 4月22日
02、个护、谷子新消费观点更新 4月16日
03、从晨光股份、布鲁可、泡泡玛特年报看谷子经济产业趋势 4月1日
04、谷子热潮正当时，再看布鲁可、万代逐鹿之路 3月28日
05、万代南梦宫复盘：二次元龙头崛起之路 3月6日
06、数说新消费，产业趋势背后的秘密 2月7日
07、情绪价值消费驱动，谷子经济崛起 2024年12月1日
三、深度报告节选
情绪价值消费驱动，谷子经济崛起
报告日期：2024/12/1
谷子经济崛起，引发新消费热潮。谷子经济是指围绕二次元 IP（知识产权）周边商品的消费文化和经济形态，产品包括吧唧（徽章）、立牌、挂件、海报等。相较于单价较高的传统的手办类产品，谷子的价格相对较低，其IP也更加丰富。2024年迎来谷子消费热潮，巨量算数数据显示，今年以“谷子”为关键词搜索热度同比增长39%；其中国庆假期期间，“谷子”相关话题搜索指数同比增长371%。
千亿级蓝海市场，发展前景广阔。目前，中国二次元产业高速发展，根据灼识咨询数据，2017-2024年中国二次元产业规模从253亿元快速增长至878亿元，CAGR高达19%，考虑到下游需求旺盛，预计2026年市场规模将进一步提升至1162亿元，市场预计维持双位数增长趋势。从驱动因素来看：一方面，当前中国二次元用户规模已突破5亿人，未来随着对精神消费需求的重视提升，消费群体规模快速增长；另一方面，我国潮玩市场在二次元领域的发展主要依托于知名IP授权，稀缺IP周边存在收藏价值，消费者愿意为其支付溢价，二次元文化与收藏玩法普及有望推动消费水平持续提升。
二次元产业链孕育新机遇，龙头大有可为。二次元产业链可分为IP生产、IP运营、产品研发及产品销售四个环节。1）上游：企业主要通过IP授权实现盈利，主要玩家包括国内外知名游戏公司、以及动漫创作公司，著名IP包括《原神》《崩坏》等；2）中游：IP运营，代理商模式为主。以龙头羚邦集团为例，旗下拥有媒体内容授权及商品授权两大业务，公司获得IP的商品授权、大型实体娱乐权及促销权等，能够授权给不同行业的客户，用于开发各类衍生产品和举办相关活动，从而赚取利润；3）下游：包括IP衍生产品研发生产以及销售环节。线下主要包括专门销售谷子的谷店和集合型文创店，知名二次元零售品牌包括潮玩星球、GOODSLOVE、三月兽等。因谷子行业发展时间短，市场较为分散，头部企业具备规模化生产成本优势、设计优势以及渠道优势，份额有望稳步提升。
风险提示：消费需求不及预期、竞争加剧、IP热度的不稳定性风险。
>>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告：情绪价值消费驱动，谷子经济崛起具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
万代南梦宫复盘：二次元龙头崛起之路
报告日期：2025/2/17
投资建议：通过复盘万代南梦宫的成功经验，具备丰富的IP储备资源、强大的IP运营能力以及渠道资源禀赋更优的公司才能在日新月异的消费趋势变化中稳固竞争优势、持续拓展市场份额。
万代南梦宫是日本头部综合性文娱集团，龙头地位稳固。万代南梦宫是由日本玩具龙头万代与游戏巨头南梦宫于2005年合并而成的综合性文娱集团，涵盖游戏、玩具、IP运营及游乐设施四大板块，其中玩具业务占比超40%。公司依托《龙珠》《高达》《海贼王》等经典IP构建核心竞争力，营收规模稳健增长,FY2025Q1-3营收同增24%至9557亿日元;其玩具业务凭借69.3%的市场份额稳居日本第一，卡牌、扭蛋等细分领域市占率均超50%。作为日本二次元产业龙头，公司通过“IP轴战略”实现跨领域协同，巩固行业领先地位。
全球二次元产业蓬勃发展，前景广阔。1）日本市场：作为二次元产业核心市场，2023年日本动画产业规模达3.35万亿日元，其在动画、游戏及周边商品等领域表现突出。2）海外市场：2023年日本动画产业在海外收入占比首次突破50%，日本动画在全球范围内的影响力不断扩大，海外市场对日本动画产业的重要性日益凸显；以中国为例，泛二次元用户规模超5亿，Z世代占比达95%，推动内容与衍生品市场规模双增长。竞争格局：日本具备动画、漫画、游戏、小说、周边产品等二次元完整产业链，细分市场持续扩容，其中日本动画产业、数字漫画产业规模分别达到3.3万亿/6770亿日元。其中万代南梦宫凭借强大的IP运营能力，市占率达到20%，居于二次元产业市场龙一地位，远超角川集团（市占率15%）和集英社（市占率10%）。
万代南梦宫深耕全球市场，强IP资源及运营能力是其核心优势。1）IP资源丰富：公司旗下拥有超过400个IP，包括《龙珠》《高达》等20余个顶级IP，核心IP相关收入占比超60%。2）IP运营能力强，周边品类不断拓展：万代南梦宫的玩具业务不仅局限于传统的玩具和手办，还涵盖了卡牌、胶囊、食品、服装等多个领域，这种广泛的业务布局使得公司能够充分利用其强大的IP资源，打造多元化收入增长点。3）全球化布局：目前公司海外收入占比约三成左右，《龙珠》欧美游戏销量占比90%，奥特曼中国收入超日本本土3倍。此外，公司通过“IP元宇宙”战略推动数字化升级，持续强化在全球市场上的竞争力。
风险提示：行业竞争加剧风险、IP生命周期波动风险、原材料价格波动风险。
>>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告：万代南梦宫复盘：二次元龙头崛起之路具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
01、国泰海通 · 论坛丨“情绪新消费”主题论坛成功举办
02、国泰海通 · 热点研究丨从调查问卷看新消费的背后
03、国泰海通 · 轻工丨出口链系列电话会合集
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