国内集换式卡牌龙头卡游冲击IPO，抢占千亿级“谷子经济”！
泡泡玛特之后，又一个潮玩巨头来了。2025年4月14日，被誉为“集换式卡牌第一股”的上海卡游有限公司再次向港交所递表，正式冲刺IPO。背后站着摩根士丹利、中金国际及摩根大通三大金融巨头保驾护航，这家低调的卡牌帝国正式浮出水面。
究竟是什么样的企业能在当前市场环境下获得资本青睐？
招股书数据显示，卡游在2024年首次实现营收破百亿，达到惊人的100.57亿元，其中集换式卡牌贡献82亿元，成为当之无愧的行业龙头。在“谷子经济”风口下，卡游究竟有多强？
市场霸主地位难以撼动
别小看卡游，它几乎是行业的代名词。根据招股书披露，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业和泛娱乐玩具行业中均排名第一，市场份额分别达到13.3%和21.5%。
更令竞争对手胆寒的是，在集换式卡牌细分领域，卡游的市场份额高达71.1%，一家独大的局面已然形成。
为何卡游能成为行业霸主？答案在于三大核心优势。
IP矩阵+渠道双轮驱动
第一重护城河是丰富的IP矩阵。截至2024年末，卡游拥有70个IP，覆盖面之广让竞争对手望尘莫及。其中69个为授权IP，外加“卡游三国”这一自有IP，形成了强大的产品矩阵。记得哪吒系列卡牌吗？首批投放的450万包在一周内就被抢购一空，这就是IP的魔力。
第二重护城河是无与伦比的渠道优势。遍布全国31个省的217个经销商，32家线下旗舰店覆盖19个省份，再加上699台自动贩卖机和13家线上自营店。这种全渠道布局不仅提升了产品曝光，更创造了粉丝社交空间，让卡牌收集不再是孤独的爱好，而是一种社交体验。
如此庞大的渠道网络背后，是卡游对集换式卡牌文化的深刻洞察——它不仅是一种产品，更是一种生活方式。
中国卡牌市场，一个被低估的巨人
别被表面现象迷惑，虽然卡牌玩家看起来只是小众群体，但数据会让你大吃一惊。2024年中国集换式卡牌市场规模已达263亿元，超过了美国和日本，成为全球第一大卡牌市场。从2019年到2024年，这一市场以57%的年均复合增长率狂奔。
更令人振奋的是，我们才刚刚起步。2024年中国人均卡牌消费仅为18.7元，不到日本的1/6，美国的1/3。想象一下，如果中国人均消费能追上日本或美国，这将是一个怎样的市场规模？
未来的想象空间有多大？
与泡泡玛特类似，卡游掌握了年轻人的钱包。Z世代群体对集换式卡牌的热爱，国潮IP的崛起，加上卡游71.1%的市场份额，这家公司正处于绝佳的赛道和位置。
卡游并非简单的销售卡牌，而是创造了一个连接IP、产品和粉丝的完整生态系统。其70%左右的毛利率也显示出了这一模式的高盈利能力。
从全球视角看，日本宝可梦、游戏王等卡牌品牌在中国市场仍有较高的知名度和份额，但卡游正用国潮IP武装自己，在本土市场与国际巨头展开较量，并开始向海外扩张，其旗下小马宝莉系列已经开始面向港澳、日韩和东南亚市场投放。
面对这样一家坐拥行业霸主地位、拥有强大IP矩阵和渠道网络、处于爆发期的泛娱乐产品公司，你会如何布局？站在集换式卡牌元年的起点，卡游这艘巨轮正满帆启航，谁能抓住这一轮机会，谁就可能成为下一个泡泡玛特神话的见证者。
集换式卡牌，一个被低估的赛道；卡游，一个值得关注的龙头。