美国股市持续波动，标普500指数上周测试5000至5500点交易区间的两端。该指数上周五收报5500点上方，受惠于市场对中美潜在关税协议的乐观情绪，以及对美联储立场转趋温和的预期。
然而，摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)指出，虽然标普500指数可能短暂突破5500点水平，但要持续站上5600-5650点的下一个阻力区，仍需多项关键因素配合。
这些因素包括：中美达成协议显著降低实际关税率、美联储采取更宽松政策、长期收益率在无衰退讯号下回落至4%以下，以及盈利预期明显改善。
威尔逊表示：「在这些因素促使风险偏好明显转变前，区间交易格局料将持续。」
他特别强调利率变动的关键性，指出近期股票回报与10年期收益率之间的相关性已出现背离，反映当前较高收益率更多源自期限溢价上升，而非经济增长强劲。
「若相关性进一步下滑甚至转负，长端收益率对股市的影响将更为显著，」威尔逊分析称，并补充若收益率跌破4%可能触发向上突破，反之若升逾4.5%则可能引发避险走势。
在配置策略上，威尔逊持续看好大型优质股，特别是已反映经济放缓预期的周期性板块。「这并非全面看好周期股，而是有选择性的个股建议，」他强调。
该策略师指出，当前股市虽已反映温和放缓预期，但尚未计入劳动力市场明显恶化的风险。在「获得明确且持续的多月证据显示劳动力市场保持稳健」前，轻度衰退风险仍然偏高。
盈利预期方面，威尔逊表示每股盈利(EPS)修正广度已降至2022年以来最低水平，2025/2026年共识预期自年初累计下调3%。不过，首季EPS优于预期的比例高于历史均值，为市场提供一定支撑。
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