公告中表示，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，已取得重大进展，持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。融创现向其他债务持有人，寻求更广泛的支持。虽然“债转股”已成房地产圈的常见化债方式，但像融创将境外债务全部转股的例子，还是前所未有。但这场孤注一掷的豪赌，放在不走寻常路的融创中国创始人孙宏斌身上，倒也不算奇怪。两年联想，四年牢狱，十二年顺驰，十五年融创。几度黯然退场，几度东山再起，孙宏斌从未真正倒下。或许在这位房产界“狂人”的眼中，只要还剩一口气，就一定存在绝地反击的机会。
刘慈欣的科幻小说《三体》中，为拯救人类不择手段的“狂人”维德时常将这句话挂在嘴边，而他研发的曲率飞船，成为了人类文明最后的希望。回顾孙宏斌的三十多年从商生涯，他身上同样有着疯狂和激进的一面。或许常常不被理解，但在接受媒体采访时，孙宏斌直言，“我没有义务让别人看懂我的路数”。1988年，25岁的清华硕士孙宏斌入职中国科学院计算技术研究所新技术发展公司，即联想集团的前身。两年后，凭借自身才干，孙宏斌得到联想集团创始人柳传志的赏识，被破格提拔为联想集团企业发展部经理。年轻气盛的孙宏斌带领着企业部，仅仅花了两个月时间就建起了13个独资分公司。多年后回忆起那段在联想奋斗的日子，孙宏斌坦言，“柳总很看得起我”。用柳传志的话来说，孙宏斌是少有的“有一眼看到底的能力”的人。二人的分野，始于1990年的春天，企业部出版的《联想企业报》上那句“企业部利益高于一切”，让柳传志嗅到了危机。迟宇宙《联想局》一书中提到，孙宏斌存在“造小船”的危险，柳传志在多次和孙宏斌的谈话中，都暗示过他最后的机会——把企业部的某些员工开除，然而，性格刚强的孙宏斌拒绝了这个机会。随后，柳传志得到消息，企业部有人想“携款潜逃”，而孙宏斌旗下分公司掌握着至少1700万元的资金。于是，柳传志选择报警。1990年5月28日，孙宏斌被北京海淀警方刑事拘留，10天后被正式逮捕，案由是挪用公款。1992年，孙宏斌锒铛入狱，被判处有期徒刑5年，罪名是挪用公款13万元。1994年3月，获得减刑的孙宏斌刑满释放，经历四年牢狱生涯的他终于得见自由的阳光，那年，他31岁。联想和孙宏斌的故事也并未结束。出狱前18天，孙宏斌和一位狱警到北京出差，而立之年的他身上的棱角被磨平许多，他并未将昔日上司柳传志视为仇敌，而是托人请柳传志吃了顿饭，亲自道歉。席间，孙宏斌将自己做房地产代理的想法和盘托出，希望柳传志能帮助自己东山再起。爱惜人才的柳传志也同样不计前嫌，决定给予这位年轻后辈支持。柳传志欣赏生命韧性极强的人，“他在里边没有自暴自弃，还想学好，出来继续做事，这点很不错”。多年后回忆往事，孙宏斌承认，他也认为自己当年的做法不妥，给联想造成了不良影响。但是，他自始至终没有认为自己有罪。2003年10月，北京海淀区人民法院撤销原判，改判孙宏斌无罪。其中，联想方面的表态起到了重要作用。出狱后，孙宏斌拿到了柳传志等人借出的50万元启动资金，在天津创办了顺驰公司，踏入他人生又一个重要阶段。
凭借精细的业务水平和买断式代理的先机，孙宏斌带领着顺驰迅速崛起。两年后，顺驰由房产中介公司转型成为房地产开发商。这一次，嗅觉敏锐的孙宏斌再度踩在了风口上。亚洲金融危机过后，拉动内需的重担压在了房地产业的身上，房地产的黄金时代到来了。急于证明自己的孙宏斌身上散发着一股狼性，激进的高速扩张亦透露出他的野心。2002年底，顺驰已经在天津累计开发30个项目，建筑面积达数百万平方米，占到天津全市房产总开发量的20%。2003年7月1日起，全国实行土地招拍挂制度。顺驰一路攻城略地，不惜一切代价高价拿地。2003年7月的中房网年度会议上，孙宏斌剑指万科。当时，孙宏斌上台放出豪言，表示他们的中长期战略是要做全国第一，超过在座诸位，包括王石王总。面对这场挑衅，万科创始人王石脸色难看，当即反驳：“你不可能这么快超过万科，是不是要注意控制风险？”孙宏斌不会想到，王石这句反问，在未来将会成为落在顺驰头上沉重的预言。为达成目标，孙宏斌采用了“高周转模式”，高价抢地，快速开发，快速回款。先用较低的自有资金启动项目，随后立即进行土地开发，用销售回款支撑后期建设，再用项目盈利作为新的自有资金启动新项目。2003年，顺驰销售额达到45亿元，接近当时龙头老大万科的63亿元。而2004年，则凭借92亿元的销售额登顶第一，成功超过销售额91.2亿的万科。然而，一路狂飙的背后，却暗藏风险。在这种模式下发展起来的顺驰处于高房价、高土地支付款、高管理成本和低收益的状态，资金链紧张，顺驰2003年和2004年的净利润率仅为3％-4％。急功近利的代价很快便降临到了孙宏斌头上。2004年，国家对房地产调控越发趋严，于是，消费者购买力迅速下降，楼市成交量急速萎缩。这对于高速扩张的顺驰而言无疑是沉重的打击，很快，顺驰资金链断裂，陷入危机。2006年，孙宏斌将所持顺驰房地产55%股权转让给香港路劲，对价12.8亿元，次年转让剩余股权。多年后，在自己的个人微博谈起这场“大意失荆州”，孙宏斌坦然承认错误：“我从来没有（为）顺驰辩护过，败了就是败了，不要找借口。我们犯了错误，比如现金流管理，比如扩张太快。但是顺驰的管理是成功的，因为管理最难的是让所有人有激情、有那股劲、肯努力、肯付出、能学习、能成长。”
“小孙这个人，做事没有留余地，他的风格就是往前冲冲冲，这是性格使然。”实际上，柳传志的话只说对了一半，至少在融创的事情上，孙宏斌并非不留余地。顺驰后期，孙宏斌未雨绸缪地创办了另外一家房地产公司——融创中国控股有限公司（简称“融创”）。失去顺驰后，孙宏斌沉寂了几年，而后又带着融创卷土重来，获得了第二次新生。这一次，吸取教训的他行事风格变得稳健：第一控制好现金流这个企业生存的命脉，第二瞄准一、二线城市，主攻高端精品市场。然而，即便孙宏斌声称“不想当老大,以现金流安全为纲”，但他身上的狼性并未消逝。据媒体报道，融创2010-2014年的销售额，实现了“五级跳”：83亿、192亿、356亿、547亿、658亿.....2014年，融创首次跻身房企销售前十强。孙宏斌再次走上老路，自2016年起便在各大城市大规模拿地，加速扩张，到年底，融创的项目布局深入到44个城市，土储总量达到7291万平方米。除了大量购入地皮，孙宏斌同时也开启了并购的脚步：计划收购宋卫平的绿城中国、大战金科股份黄红云、150亿解救贾跃亭、接盘万达和泛海控股相关资产......因此，孙宏斌获得了“并购王”和“白衣骑士”的美称。然而，乐视的情况并非孙宏斌想象的那么乐观。这位慷慨义气的骑士，面对投资乐视的失败，最终还是“愿赌服输”了，昔日老乡贾跃亭“下周回国”的允诺，至今未能兑现。不仅孙宏斌投资失败，融创的盈利能力也在下降。融创2016年财报显示，自2012年始，公司的销售额从356亿元开始一路猛进，到2016年翻了4倍多。但其利润率却一路下降，从25.8%的水平降到13.7%。高速扩张的背后，是高企的负债。申万宏源的研究报告指出，截至2016年末，融创净负债率已经从2015年末的76%大幅上升至2016年末的208%。其总有息负债规模从2015年末的420亿元大幅增长至2016年末的1130亿元，同期净负债规模从150亿元增长至430亿元。标普曾将融创中国列入负面信用观察名单，并指出，在大规模收购土地及扩张非核心业务之后，融创的财务杠杆可能进一步恶化。一语成谶，伴随着市场环境的变化，融创的财务压力逐渐显现。根据财报数据，2021年至2024年，融创的归母净利润分别为-382.65亿元、-276.69亿元、-79.69亿元、-257亿元，四年累计亏损规模达到996亿元；同期，集团营业收入分别为1983.87亿元、967.52亿元、1542.31亿元、740.2亿元。高额负债成为压在融创身上的巨石。财报显示，到2021年年末，融创的总负债高达1.05万亿元，其中，流动负债净额245.9亿元，流动和非流动借贷分别为2351.5亿元和865.6亿元。但是，至2021年年末，融创手中的现金余额仅约692亿元，可动用的现金及现金等价物仅143.4亿元，相比2020年下降了854.7%。2022年，融创的流动性问题加剧。3月，孙宏斌拿个人名义出资4.5亿美元,以无息贷款的性质帮助企业渡过难关；4月，融创第一笔债券敲定展期，公司股票在港交所暂停交易。融创40亿元的债券“20融创01”未能如期偿还本金，标志着融创正式陷入危机；5月，融创公开承认无法按期支付4笔优先票据利息，进一步加剧了市场对其债务危机的担忧。而后两年，孙宏斌便带领融创开启了漫长的自救，包括资产出售、资本结构优化等。据《中国房地产报》，有消息人士称，孙宏斌最近从早到晚都在忙着开化债会。整个2024年，融创有息负债同比减少181.6亿元，降至2596.7亿元。近日，融创又有大动作。4月17日深夜，融创中国发布公告称，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，已取得重大进展，持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。融创现向其他债务持有人，寻求更广泛的支持。融创重组方案的一大特点是“全额债权转股权”，为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益机会。公司向债权人分派两种新强制可转债（新MCB），一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18-30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25%。据了解，本次融创境外债务重组将上市公司发行或担保的债务全面纳入重组方案，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同类型，以彻底化解上市公司层面的债务风险。融创这一招棋，虽险却妙，将债主和自己变成了同一条绳子上的蚂蚱。截至4月24日收盘，报1.660港元/股。这意味着，目前债转股的股价远远超过当前股价，债主若想解套，只能期待融创“起死回生”。这一次，孙宏斌和他的融创能否再次浴火重生，仍需时间证明。但或许对于百折不挠的他而言，不到最后一刻，自己永远都有逆风翻盘的机会。
本文来源：中新经纬、中国房地产报、证券时报、界面新闻、盒饭财经、市界、《经营者》、《联想局》
作者：陈晓娟
监制：张剑
编辑：李南