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报告摘要
1. 短期调整，非长期逆转
下调预测背景：中美关税升级导致就业与居民收入承压，政策缓冲效果滞后。
企稳时间推迟：一二线城市房价全面企稳时间从2025年末推迟6-12个月至2026年中后期，但长期仍看好结构性改革支撑。
2. 市场分化与韧性
二手房市场：销量预计收缩13%（2025-2027），价格下调2%；买家卖家价差扩大，短期交易量承压。
新房市场：国企及地方融资平台主导的高质量项目支撑价格韧性，但去化率下降导致土地投资减少，销量下调6%（2025-2026）。
3. 出口依赖型城市（深圳、苏州、东莞等）
新房日均销量下降30%（对比3月），高于其他城市（25%）。
库存高企（80城库存达近30个月），短期复苏难度大。
4. 内陆与核心城市群
长三角（上海、杭州）及成渝地区：经济韧性较强，土地市场回暖（2024Q1地价同比+67%）。
西部城市受益“一带一路”，人口增长（2020年后+4%），贸易依赖低（净出口占GDP 6% vs 沿海18%）。
5. 政策与结构性机会
政策支持：预期刺激内需政策加码，国企开发商在一线城市的土地储备集中（如华润置地、中国海外等）将优先复苏。
推荐标的：重申对国企及优质混合所有制房企的“买入”评级，包括华润置地、绿城中国、龙湖集团。
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报告节选