2025年4月24日，诺泰生物披露接待调研公告，公司于4月23日接待淡水泉、中金公司、中泰证券、民生证券、广发证券、东吴证券等36家机构调研。
调研情况显示，在介绍了公司基本情况后，公司与投资者交流了多个问题。在GLP-1相关方面，行业需求大，优质产能稀缺，公司已签订相关战略合作协议并将前瞻性布局产能和提高研发投入。在应对地缘博弈等方面，公司通过全球布局、灵活贸易安排等策略应对，客户对价格敏感度有限，公司竞争力强。此外，还涉及成立战略投资部规划、产品价格波动及业绩增长、毛利率维持高位原因及未来趋势、新方向技术和产能布局规划、研发投入与领域、集采政策影响以及资本开支和多肽规模化生产的优化空间等事宜。
针对公司成立战略投资部，意义在于构建领先平台体系，将拓展延伸技术平台，应对全球供应链挑战。在多肽产品方面，其是公司增长主线，优质产能和卓越覆盖能对冲价格波动保持收入增长。对于毛利率，客户支付溢价且成本领先，降价趋势下供应增加和技术进步会降低成本，公司因客户特性能维持较好价格体系。
在未来规划方面，公司已开始投建多吨级达产产能储备，相关车间处于不同阶段。公司会持续高比例研发投入，布局前沿技术平台至核酸等领域。集采政策对公司危中有机，公司将积极拥抱。短期内主要有多肽原料药和制剂等方面的资本开支，多肽规模化生产成本未来有望优化。
调研详情如下：
一、 介绍公司基本情况。
二、 公司与投资者交流情况如下:
Q1:1)GLP-1 给多肽赛道带来历史性的放量机遇,考虑到司美专利到期在即,目前商业化订单需求情况如何,如何展望未来的放量节奏?2)多肽行业众多对手也在积极扩张产能,如何看待行业未来供需关系和竞争格局演绎?
答:1)行业需求非常大,优质产能一定稀缺;针对头部的全球优质客户,需要公司具有前瞻性地布局相应产能;2)公司已与全球多家客户签订相关战略合作协议,除传统欧美市场外,更开拓了拉美、中东、一带一路等新兴市场;3)公司将把握机会,与势为伍,打造全球覆盖的矩阵式 BD,前瞻性布局优质产能,不断提高研发投入,构建具备强大核心技术壁垒、引领全球创新的平台体系,并与国内外创新药企多维度合作。
Q2:地缘博弈、美国制造业回流及关税对公司业务长期的影响?公司应对政策?
答:地缘冲突一直存在,过去的历史证明了美国制造业回流难度很大,且地缘冲突下客户更在意企业的供应链安全,更愿意分散管理;公司下游客户终端产品毛利率较高,客户对价格敏感度有限,且优质产能稀缺,公司非常具有竞争力。应对政策:1)全球布局及覆盖,例如拓展新兴市场,东南亚、南美、俄罗斯等市场将逐步进入放量周期;2)通过灵活贸易安排降低关税影响;3)通过客户弹性定价策略锁定利润率;4)通过连续流等技术革新持续降本。
Q3:公司成立战略投资部是出于什么考虑和规划?未来将如何赋能新业务布局和新技术平台建设?公司会重点侧重哪些细分?
答:战略投资部设立的意义,在于诺泰在保持核心技术持续领先性的前提下,构建起具备强大核心技术壁垒、引领全球创新的平台体系。1)拓展延伸技术平台:基于多肽与小分子药物研发优势,通过内部搭建与战略投资并购的方式布局以多肽、寡核苷酸为基础的XDC技术平台,包括但不限于 RDC, PDC, POC, AOC 等一系列的偶联平台,构建技术优势的 n 次方 2)应对全球供应链挑战:海外布局,寻找产业上下游机会战略性并购海外的生产基地,建立地缘政治风险对冲机制;对核心上下游平台战略性投资并购,全球化布局,构建供应链体系的稳定性。
Q4: 替尔泊肽、司美和利拉鲁肽的价格波动情况以及业绩增长情况?
答:多肽是公司当前增长主线,收入端增长迅猛。替尔泊肽、司美、利拉这些 GLP-1 的产品,长期价格一定会到一个合理的水平,但是优质的产能供给,卓越的 BD 覆盖,能对冲足够的价格波动,保持正向的收入增长。
Q5:在原料药价格有所波动背景下,公司毛利率仍一直保持高位,主要得益于哪些原因,未来趋势判断?
答:1)毛利高是客户对于公司优质产能、高质量产品支付的溢价,且成本位于行业领先地位;2)降价是趋势,但是对应供应量会进一步增长,同时技术的进步也会不断地降低成本;3)诺泰深耕的是全球优质头部仿制药企,客户更看重产品的质量和稳定的产能供给,对价格相对没有特别敏感,所以公司能维持更好的价格体系。
Q6:未来对于口服等新方向的技术和产能布局规划?
答:1)口服的原料药依赖量会特别大;未来需要大吨级的优质产能做提前的布局准备;我们在 2023 年年中已经开始投建601/602 车间多吨级达产产能的储备,目前 601 已在年初完成设备调试开始转入验证批阶段,602 车间预计在第二季度完成设备调试。2)公司多肽大规模化、升级化产能 607/608 车间等也在投入建设阶段。
Q7:未来研发投入的体量和节奏规划?会重点布局哪些领域?
答:基于公司的科创定位,会持续保持高比例研发投入。公司充分利用现有小分子、多肽及寡核苷酸领域积累的技术优势,大力发展合成生物学、基因治疗、光化学、电化学、等前沿技术平台积极布局建设,将技术优势通过平台战略拓展延伸至 XDC、核酸药物领域,实现技术优势 n次方的叠加
Q8:集采政策对公司未来制剂业务发展有哪些影响?
答:集采政策对公司来讲危中有机。从积极的角度来看,对于新进入市场的企业或者产品来说也是一个参与到市场的机会,公司会积极拥抱集采带来的变化。
Q9:此前公告可转债强制赎回,是出于什么考量?
答:主要考虑本次强赎实施对公司几个财务指标有改善:1)可减少公司一定的利息支出;2)转股后公司的负债率会有所下降。公司董事会是经过全面、审慎的考虑而做出的决议。
Q10:未来资本开支规划如何?
答:短期内,主要是多肽原料药产能投资,尤其是工艺革新性的投资,以及未来制剂产能布局建设的资本开支。
Q11:多肽规模化生产能力方面,在单批次规模以及生产成本上还有多少优化空间?
答:多肽行业大生产的规模效应比较显著,未来随着供应量的增加,对公司成本的优化会产生积极的影响。