1.四月份降息预期再次落空，1年期LPR和5年期以上LPR均维持不变。
2.2025年一季度GDP同比增长5.4%，经济呈现良好开局，政策层面倾向于观察前期降准、降息效果的释放。
3.由于个人住房新发放贷款利率已处于历史低位，降息快速落地的必要性不高。
4.预测降息可能将在二季度实施，支撑因素包括多家银行主动下调存款利率以及二季度宏观经济修复进程可能面临的一定波折。
5.尽管当前LPR连续“按兵不动”，但降息仍是2025年货币政策的必选项，利好落地只是时间问题。
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很遗憾，四月份降息的预期，也落空了。
根据央行4月21日公布的贷款市场报价利率，最新的1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
与前一个月相比，1年期和5年期以上LPR均维持不变。自去年10月份降息以后，利率已连续六个月按兵不动。
降息屡次落空，是什么原因？
时至4月份，降息的靴子仍然没有落地。这一结果，与年初以来市场对“降息窗口开启”的强烈预期形成反差。
尽管2024年四季度以来，管理层多次释放“择机降准降息”的信号，但今年的LPR始终按坚持不变。
对此，大家不禁要问了，既然2025年的货币政策定调适度宽松，官方也在公开场合多次强调将降息，为何降息预期屡次落空？
首先，利率政策的这一现状，与经济的良好开局表现分不开。
国家统计局数据显示，2025年一季度GDP同比增长5.4%，消费、投资等指标回暖，经济呈现“开门红”。
房地产市场，也延续止跌回稳走势，市场交易继续改善。从40个重点城市监测情况看，一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。而在一线城市，市场交易更是趋于活跃。
在此背景下，政策层面倾向于观察前期降准、降息效果的释放，而非急于加码宽松。
其次，现阶段个人住房新发放贷款的加权平均利率，也处在历史低位，这使得降息快速落地的必要性不高。
据央行4月的最新数据，3月份全国个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点。
虽然近几月新发放的房贷利率走势平稳，但从历数走势来看，个人住房新发放贷款利率已是历史低位。
与此同时，据金融监管总局数据，去年第四季度商业银行净息差录得 1.52%，创下历史新低。在此背景下，报价行主动下调 LPR 报价加点的动力也略显不足。
降息利好，将在何时落地？
随着预期的不断加强，对于2025年的降息政策，新老业主已企盼久矣。
就增量贷款而言，降息意味着购房成本的下降。以总贷100万元的三十年期等额本息来计算，利率调降10BP，月供将减少56元，总利息可节省2万余元。
对存量房贷，受益于去年开始实施的定价新机制，降息后还款中的老业主也将自动享受政策带来的月供和利息调降利好。
那么，问题来了，降息到底何时能落地呢？
根据预测，二季度实施可能性是比较大的。具体而言，有以下两点支撑。
一方面，我们关注到，近期多家银行主动下调存款利率，这将为未来降息腾挪空间。
据不完全统计，4月以来，已有包括安徽新安银行、上海华瑞银行、武汉众邦银行、广西融水农商银行、广西资源农商银行、兴宁珠江村镇银行等近30家银行机构发文主动下调存款利率。
如后续国有大行普遍跟进，那就意味着贷款降息落地的时间将会更近了。
另一方面，二季度宏观经济修复进程，可能会因为外部不确定性以及地产、消费修复动力不足而面临一定波折。
管理层在储备性政策工具释放上可能会更积极，降准降息的迫切性进一步提升，不排除在5月或6月实施降息的可能。
纵观近几年1-6月份的降息情况，我们可以发现上半年也是利率调整的关键窗口期。
所以，当前LPR连续“按兵不动”并非政策转向信号，而是多重约束下的审慎选择。
随着经济内生动能修复、外部约束松动，降息仍是2025年货币政策的必选项，利好落地只是时间的问题。