1.2025年3月以来，各地收储进程明显加速，土地拟收储金额突破1300亿元。
2.二季度收储和城中村改造有望进入实质工作状态，关注收储条件是否会有适度放宽。
3.目前，全国各地公示拟使用专项债收购闲置土地的数量共938宗，总用地面积4351.3万平方米，合计拟收储金额1362.6亿元。
4.专项债发行总额超400亿元，规模较拟收储金额仍较小，有待各地将收储计划逐步推进落地。
5.由于海外不确定性加大，预计两会所确定的收储和城中村改造在二季度会陆续进入实质工作状态。
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报告导读：2025年3月以来各地收储进程明显加速，土地拟收储金额突破1300亿元；预期二季度收储和城中村改造将进入实质工作状态，关注后续收储条件是否会有适度放宽。
投资建议：维持“增持”评级。我们认为行业政策近期明显存在松绑，格局改善，空间打开，优质公司的价值将会更加突出。
2025年3月起各地公示拟使用专项债收购土地的节奏明显加速，截至目前总拟收储金额超过1300亿元。根据中指数据，截至目前，全国各地公示拟使用专项债收购闲置土地的数量共938宗，总用地面积4351.3万平方米，合计拟收储金额1362.6亿元，其中超半数来自3月新增。从各个地区分布看，已进行公示的14个省市中广东、湖南、福建、四川、广西实现拟收储金额破百亿元。进一步拆分地块明细有三大主要特征：1）5年内出让的地块占比高，拿地时间在2020~2024年的地块占78.5%，其中2021~2023年的占63.7%；2）用地单位多为央国企，尤其是地方国企；3）折价率（收储价/成交价）平均约为0.8，各折价段0.9~1/0.8~0.9/0.7~0.8/0.5~0.7/0.5以下的占比分别为36%/22.1%/16.5%/16.5%/8.9%。
专项债发行也在同步推进，总额超400亿元，规模较拟收储金额仍较小，有待各地将收储计划逐步推进落地。根据中指数据，截至4月10日，广东、四川、湖南分别发行304.4亿元、94.2亿元、3.3亿元的专项债，总金额401.9亿元，涉及166个项目，具体到各个城市上，一二线城市合计发行89.6亿元，占总发行额的22.3%，其中广州、长沙、成都分别以60.5亿元、26.3亿元、2.8亿元位列用于收购存量土地专项债发行金额TOP3。同时，从债券发行的期限上，166个项目发行期限整体在5年以上，发行期限为5年/5+2年/7年的项目占比分别为48.2%/10.2%/41%。
在海外不确定性加大的背景下，预计两会所确定的收储和城中村改造在二季度会陆续进入实质工作状态。后续重点关注收储条件是否会有适度放宽。两会针对地方政府收购存量商品房提出“在收购主体、价格和用途方面更大的自主权”。我们认为收储规模和收储价格对稳定房地产预期，解决闲置土地和化解行业债务风险具备积极意义。
风险提示：收储进度不及预期。
文章来源
本文摘自：2025年4月16日发布的 收储有序落地，等待规模加速
涂力磊，资格证书编号：S0880525040101
谢皓宇，资格证书编号：S0880518010002
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