外媒｜特朗普关税政策对美国商业投资极为不利

特朗普政府经常谈论刺激美国商业投资，这是一个值得赞赏且重要的目标。今年三月，特朗普总统在社交媒体上表示，他重返白宫的前两个月，私人投资"已提及和/或承诺"的金额超过了前四年的总和。《华盛顿邮报》记者格伦·凯斯勒指出，总统的这一说法是在比较"苹果"（专注于用于开发新工厂的资金）与"橘子"（企业关于未来投资的模糊声明）。

本月，特朗普用类似的说法为他威胁要增加的一系列全球关税进行辩护：设立贸易壁垒将推动投资激增。在白宫玫瑰园的"解放日"演讲中，总统表示："世界上许多最大的公司，他们已承诺建设、建设、建设。'先生，我们将建设、建设、建设。'"

这忽视了经济学原理。关税使公司更难以进行投资。即使现在一些最为严重的征税已被暂停，历史性的全球关税仍然存在。这些贸易税收的规模和时机上的反复无常，通过剥夺企业对商业环境所需的可预测性和稳定性，正在抑制投资。

这种影响超出了贸易战对消费者价格和通货膨胀构成的有据可查且严重的威胁。商业投资产生长期生产力增长，这有助于提高美国生活水平和繁荣。

它包括建设工厂、生产能源和建造使制造业成为可能的设备。它还包括研究与开发，鼓励我们以服务为主的经济中的创新。

我们知道企业增加投资的条件。当经济增长加速时，企业领导者对其投资将产生回报的信心增强，他们可以投资更多。

当企业领导者能够合理地确信商业环境不会受到激烈的政策转变（如关税激增）的影响时，他们更有可能投资。当企业能够从市场和其他投入中获得更便宜的资本时，他们可以投资更多。

政府应努力改善这些条件，提供广泛的经济增长和资本获取渠道。

特朗普现有的和威胁要实施的关税破坏了这些条件。在"解放日"宣布之后，摩根大通的经济学家预计关税将导致今年经济衰退，预计消费者和投资者需求将下降。特朗普对最大关税的90天暂停可能会减轻这一风险，或者持续的不确定性可能会加剧这一风险。上周，耶鲁大学的预算实验室报告称，预计当前的关税政策将使我们的年度经济产出持续萎缩1700亿美元（以当今美元计算），因为我们生产商品和服务的能力下降。

最近的股市下滑，任何查看401(k)退休账户的人都能看到，表明公司筹集资金变得更加困难。公司通常通过在股市筹集资金或在债务市场借款来为新投资提供资金。波动且仍然低迷的股市使第一种选择更加昂贵。最初，长期利率——反映公司借款成本——在特朗普玫瑰园宣布后下降，这使第二种选择略微便宜。但上周这些利率急剧攀升，使第二种选择也变得更加昂贵。即使在特朗普的政策回调之后，关税引发的市场混乱使融资新投资的条件变得更加困难。

经济学家已经大幅削减了对私人投资的预期。在大选前，彭博终端调查的专业预测者预计2025年实际私人投资将增长2.9%。到2月，随着实施保护主义贸易政策的可能性上升，该预测下降至2.4%。到3月底，该预测为1.8%——远低于疫情后的平均水平。

一些企业领导者已经表示，他们正在减少对关税波动性的投资反应，即使在政府理论上试图保护的行业也是如此。这反映了关税对市场带来的不确定性增加。

以能源部门为例，在更高的关税下，钻探设备的成本更高且更不确定。在达拉斯联邦储备银行的一项调查中，石油和天然气高管明确将他们的投资犹豫归咎于关税相关的不确定性。这可能威胁到美国作为最大石油生产国的地位，与政府的"能源主导"战略背道而驰。加上对拜登政府针对车辆电池和可再生能源生产的绿色税收抵免的威胁，我们面临着同时阻碍传统和清洁能源生产的风险。

建设人工智能基础设施的成本将会增加；微软已经在美国三个州放缓了数据中心的建设。电信分析师预计，鉴于关税提高了网络设备的成本，网络升级将会放缓。

小型企业受到的影响尤为显著：今年2月，肯塔基州黑人拥有的波本酒生产商Brough Brothers Spirits Group的首席执行官告诉《纽约时报》，在关税环境下，他的公司不得不削减一些扩张计划，他说："做出任何商业决策都非常困难。"

研发支出是美国以服务为主的经济中私人投资的重要组成部分，包括制药公司，如礼来公司及其竞争对手。但礼来公司也依赖国外制造：其首席执行官本月表示，他预计将减少研发投资，以应对关税驱动的成本压力。在失去企业研发投资的时机尤为不佳，因为政府还决定切断政府和大学的研发资金。

特朗普政府承认企业创新、提高生产力和帮助实现广泛共享繁荣的力量。但全力支持关税会通过使企业更难投资来限制这种力量。近年来，商业投资增长是我们经济中被低估的英雄，但我们需要更多而非更少的投资。