4月11日，国泰基金旗下的现金流ETF（159399）发布第二次分红公告，本次分红方案为0.03元/10份基金份额。
根据基金合同，现金流ETF在分红机制上设置了“月月评估分红”的条款，理论上每个月都可以分红。
基金管理人可每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，可进行收益分配。
从股息率角度来看，富时中国A股自由现金流近12个月股息率约为4.44%，国证自由现金流指数股息率约3.46%，中证现金流指数股息率约4.4%，都普遍高于上证指数约3.04%股息率。
自由现金流是企业靠自己经营活动赚的钱减去企业投资支出以后的盈余，可以自由支配的现金，其公式为：自由现金流=当期经营活动产生的现金流量净额-当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
自由现金流与企业价值之比，就是自由现金流率。
其中，企业价值=公司总市值+总负债-货币资金，即购买整个公司需要支付的价格。
自由现金流ETF跟踪自由现金流指数，而自由现金流指数选取自由现金流率较高的证券作为指数样本。
那么，自由现金流ETF值得投资吗？
虽然自由现金流ETF有较高的股息率，但其跟踪的指数在编制规则方面有些弊端。
1、剔除金融地产行业
理由是这两个行业杠杆率很高。
房地产行业争议不大，但完全放弃分红率较高的银行股导致整体股息率下降。
2、行业集中度过高
例如富时中国A股自由现金流聚焦指数，石化行业权重超过30%，周期属性过强，容易受大宗商品价格波动冲击。
造成行业集中度过高的原因也很好理解，因为放弃了金融股，导致选择面较窄，而非周期性行业中自由现金流率较高的公司不多，权重也较小。
3、盈利质量指标偏差
以“经营活动现金流净额−营业利润”衡量盈利质量，而现金流和利润之间的差额主要来自于折旧与摊销，偏向重资产企业，忽视轻资产高成长企业的现金流效率，这就是石化、通讯等行业权重过大的原因。
4、质量控制缺陷
有不少成分股不符合绩优股标准，近年来的ROE都没有超过5%。
例如上海电气2021~2022年连续两年亏损，2023年净资产收益率也只有0.53%。
究其原因，A股在剔除银行股后，真正的好公司数量并不多。
5、交易成本高
主流指数通常半年调整一次，红利指数则是一年。
而自由现金流指数每季度调整一次成分股，相关的ETF也要调仓换股，过快的节奏不但耗费交易成本，而且容易造成较大的跟踪误差。
自由现金流是分红的基础！
自由现金流率较高的公司，通常分红率也较高，但不是绝对的。
如果追求分红率，红利基金更加直接。