特朗普发动的贸易战硝烟弥漫，战火似乎烧到了曾被视为全球金融市场基石的美国国债。连日来，被视为全球安全资产标杆的美国十年期国债收益率出现极为罕见的剧烈波动，引发市场高度紧张。一个令人不安的猜测甚嚣尘上，作为美国国债主要持有者之一的中国，是否会将抛售美债作为回击美国贸易战的“金融核武器”？
市场动荡始于特朗普宣布加征关税后。起初，避险情绪推动美债价格上涨，收益率一度跌至3.8%。随着股市跌幅加深，恐慌情绪蔓延，就连避险的美债也开始遭到抛售。价格下跌推动收益率一路飙升，一度突破4.5%的关口。即便标普500指数在周三迎来近20年来最佳单日表现，十年期美债收益率还是徘徊在4.3%左右高位，离今年1月的4.8%和去年10月的5%高点不算太远。
债券市场有个简单规律：收益率跌意味着债券价格上涨，投资者抢购国债纷纷进场；收益率上升，意味着债券价格正在下跌，投资者抛售国债正在离场。
最近，美国财政部刚刚发行了580亿3年期国债和390亿美元的10年期国债，市场需求还算平稳。可这波波动却打破了美债作为避险资产的惯常逻辑。究竟是什么在搅动市场？
许多分析师将目光投向中国。根据美国财政部数据，截至今年1月，中国持有7608亿美元美债，是全球第二大持有国。这比2011年峰值时的1.315万亿美元少了很多，尽管中国近年持续减持美债，但依旧是可以左右市场的一股力量。
Divacons Alphavalue的总监巴勃罗·加西亚分析说：“中国完全有能力抛售部分美债反击美国“。市场传言，上周一，中国可能抛了500亿美元，美债价格应声下跌。他表示，特朗普发动如此规模的贸易战，对金融市场的破坏力可能是毁灭性的。
独立市场分析师罗伯托·莫罗警告说：“如果中国大举抛售，足以让美国债市崩溃” 。
独立分析师何塞·路易斯·卡瓦认为，中国不会将美债作为金融武器对美国进行报复。他表示： “抛售美债对双方都没好处。美国今年要续发9万亿美债，其中6万亿在6月前到期。如果中国大举抛售，肯定会推高美国借贷成本，但自己手里的美债也会贬值” 。
以中国人的智慧，当然不会干这种杀敌一千自损八百的事，现在打击美债市场不符合中国利益。但作为手握1.079万亿美债的美国最大债主日本，在与美国关系紧张时，肯定不会放过将美债作为核武器轰炸美国本土的机会。
在卡瓦看来，这波美债抛售潮更像是大型投资基金在去杠杆。他指出：“许多基金靠高杠杆炒债，市场一波的就得减仓，从而放大了市场波动。”
不管抛售者是谁，市场动荡已敲响警钟。罗伯托·莫罗预测：“企业财报季来了，衰退风险上升，美联储可能会出手稳市” 。德意志银行的分析师亨利·艾伦也认为存在这种可能性：“看看这跌幅，紧急降息不是没可能，就像在新冠疫情和2008年金融危机时那样。”
贸易战还在升级，美债市场的风浪恐怕一时半会儿平不了。中国所持美债如同悬在美国经济头顶的一把达摩克利斯之剑，其动向牵动着全球市场的神经。中国会不会真的抛售美债？美国又会如何接招？没人能给出确切答案。眼下，投资者只能屏息以待，盯着市场的一举一动。在这场大国博弈里，任何风吹草动都可能掀起滔天巨浪。