1.特朗普政府于4月2日在白宫签署关于关税的行政令，对全球贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，中国等国家受影响。
2.4月3日至4日，全球股市遭遇黑色星期一，美国纳斯达克指数下跌-11.4%，标普500指数下跌-10.5%，道琼斯工业指数下跌-9.3%。
3.由于此次加征关税，A股在节后第一个交易日4月7日遭遇大跌，上证指数下跌-7.34%，创业板指收跌-12.5%。
4.然而，在特朗普宣布对部分贸易伙伴暂停征税90天后，美国三大股指大幅收涨。
5.历史上2018-2019年特朗普政府加征关税时，美股下滑显著，黄金波动相对较小，A股主题变化较大。
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当地时间 4月2日下午，特朗普在白宫签署关于关税的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，同时对数十个其他国家和地区在10%的基础上加征更高关税，如对中国加征34%、对越南加征46%等，在中国迅速实施反制措施后，特朗普政府宣布对中国加征50%额外关税，并于4月9日将关税提升至125%。
2018年-2019年美国加征关税影响
2018 年中美贸易战的核心矛盾是美国对华贸易逆差（2017 年达 3752 亿美元）、知识产权争议及对“中国制造”的战略遏制。美国以“301 调查”为依据，对中国加征关税的目标直指半导体、机械、通信设备等高端制造业，试图延缓中国产业升级进程。
当时的加征情况可以大致分为四个阶段，2018年3月美国政府对全球加征钢铝关税、6月对中国加征 340 亿美元关税、9 月又加征2000亿美元关税，之后又于2019年8月对华加征 3000 亿美元关税，后文我们也将看到这几个阶段的影响。
美国基本面叠加，对美股影响较大
2018-19 年期间美国加征关税后，美股下滑较为显著，而其中最为显著的时点发生在 2018年3月对全球加征钢铝关税之后、2018年9月加征2000亿美元之后及2019 年8月对华加征3000亿美元关税之前，而这三个时间段均伴随着美国多项基本面指标如制造业PMI等的走弱，也成为了拖累美股的重要因素。
美国加征关税重要时点：对不同大类资产当月影响
数据来源：民生证券《以史为鉴：重大关税冲击下的市场演绎》，Choice，不作投资推荐
相较于股债，2018-19 年间金价的波动相对小一些，背后可能原因在于黄金定价逻辑的范式转换——2018年-19年期间主要是美元叙事，即美元还较为强势，加息周期下美元对黄金产生压制，因此该期间主要是美元上涨，黄金表现则相对较为平稳。
2018年-2019年期间，美国加征关税前后两个月大类资产涨跌幅
数据来源：民生证券 《以史为鉴：重大关税冲击下的市场演绎》，Choice，不作投资推荐
这一阶段，防御性行业占优，具有内需支撑和高确定性的食品饮料及受益于高股息同时在宏观环境恶化中相对抗跌的石油石化相对跌幅较少。
第二轮关税从2018年7月到9月，美国政府公布拟对 2000 亿美元中国商品分阶段加征关税。
在此阶段，高股息行业相对占优，石油石化、银行和非银金融涨幅居前。
第三轮关税制裁从2019年5月到9月，美国政府宣布，对自华进口的约 5000 亿美元商品加征税，分批实施，税率从25%上调至 30%。
这一阶段，国产替代逻辑与超跌板块占优，电子、计算机和国防军工涨幅居前。
那么2025年新一轮的关税潮又有何影响呢？
2025年新一轮关税潮影响几何
在目前这个阶段，贸易不确定性上美国>全球>中国，美元也表现相对疲软。
对美股影响：
从影响方向上来看，关税会导致美国通胀上升、经济增长下降。
按照耶鲁大学预算实验室的前期测算，“对等关税”后如果其他国家不报复，PCE 价格（衡量美国民间消费通胀的关键指标）在短期内上涨 1.7%，如其他国家报复则上涨2.1%。对 GDP 影响方面，在没有报复的情况下，2025 年美国实际 GDP 增速下降 0.6 个点；而报复行为将使得 2025 年美国 GDP 增速下降1.0个点。这个测算是仅考虑关税和增值税匹配标准，对应美国关税税率平均提高 13.3 个点，从实际出来的关税平均上行幅度来看，要大于上述数字。
经济向下、通胀向上的组合会导致美联储决策两难，美股可能将基于预期持续调整。
对A股影响：
根据相关报告指出新一轮外部关税和上一轮相比，至少有几点不同：
一是上一轮中国经济处于调结构、去杠杆的阶段，本轮处于稳总量的阶段；
二是中国贸易结构进一步多元化，企业在预期上亦相对更充分，去年底特朗普就曾称计划对中国加征 60%关税；
三是特朗普关税政策一开始四面出击，对应着全球贸易面对的主要是系统性风险，但后续情况仍需持续观察。
另外我国的应对环境也有所变化，首先目前中国的财政空间较大，政策也更为精准，中国对美出口依赖度从16%降至12%，内需占比也在提升，近几年通过“一带一路”和RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）也分散了单一市场的风险。
从相似点来看，每一轮外部逆全球化都会带来内需战略意义的提升，以消费类资产（中信消费风格指数）作为观测，其 2019 年初-2021 年初的一轮持续上行，背后就是政策逆周期叠加内需逻辑的打开。所以在总量影响之外，应关注外部环境变化的行业影响。
对黄金影响：
本轮关税落地后，全球黄金价格遭遇下跌，招商证券指出，背后逻辑一方面来自于全球股市暴跌引发抛售潮，黄金作为流动性较高资产被迫遭抛售换取现金，而并非黄金本身基本面的改变；另一方面，金属关税预期落空对金价构成压力，美国此次对等关税将贵金属列入关税豁免清单，此前由于市场担忧美国对贵金属征收关税，从全球各地提前进口黄金至美国，使得伦敦现货黄金面临挤仓压力。因此短期仍有回调风险。
普通投资者如何应对
保持冷静，控制风险，是目前较为重要的事情。
一方面，市场的急涨急跌都可能带来较大风险，因此保持冷静，不要进行恐慌性操作显得尤为重要。另一方面，虽然下跌和上涨都可能藏有潜在的机会，但控制仓位进而控制资产的整体风险，也是此刻投资的重要原则。
下面总结了市场巨震下的投资者生存法则，可以作为参考。
逢大事，更需有静气。不要在情绪驱动下做决定，多一些耐心、多一些逆向思考。此外，根据风险承受能力规划合理的资产配置，将FOF、投顾等作为一揽子配置的重要工具，风物长宜放眼量，不用急于一时的进退，健康合理的家庭配置或为长久之策。
参考文献：
招商证券 《黄金行业点评美国关税影响及展望》
广发证券 《如何看美国本轮加征关税的影响》
华泰证券 《宏观：“对等”关税：几点预判和量化分析》
招商证券 《2018年中美贸易摩擦复盘看对等关税下的产业投资机会》
民生证券 《以史为鉴：重大关税冲击下的市场演绎》
华创证券 《对等关税后的股汇表现有无规律？》
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