最近全球市场波动剧烈。

老南看到朋友圈一个，之前天天“纳指永远涨”的，这两天都说要删除美股APP了。

其实早在去年，我们就写了《中美超级周已过，影响未来数年》和另一篇404的。

提醒这哥们上台，各类资产的波动率会非常大，大家一定要控制好自己的多头仓位。

去年底的视频里，也反复提醒，我自己都把股票配置占比，从5成降低到了3成，这不是不看好股票市场的投资机会，而是认为建国上台，各种发疯，会导致市场出现巨幅波动，冲击组合。

01

去年底以来，老南和客人复盘历史配置时，就已经在为今年的黑天鹅做准备。核心就两句话：

一是我们配置的产品，到底有没有超额收益，即风险来的时候，跌的比市场少，后期修复的时候，涨的快；

这点可参考老南之前写的《股票基金，为何要关注超额收益》。超额收益，永远是评判多头产品的第一性原则。

二是我们股票类资产的配置比例，是否合适，即遇到这次的巨幅调整，你晚上能否睡得着觉。

这两天，我好几个客人，发来这样的留言：

我们之前配置的一些多头FOF产品，从22年初到24年底看，没有亏钱，还微赚。

而同期沪深300、中证500包括公募股票型基金的均值，都还浮亏20%左右。

这说明产品的业绩已经很好了，但在这个区间，依然出现过28%左右的回撤。

这说明A股这么个高波动的市场，你随着要预着30%的回撤，否则就别来。

换个角度，如果你的股票配置在60%，一个30%下来，你整体金融资产接近20%没了，当然慌。但如果是30%，打掉10%，还有超额收益，反而还拿得住。

02

如我自己去年以来，30%配置在股票多头类，一半主观一半量化，年化超额都非常高。

那假设市场回调20%，我的总资产回撤也才6%（30%*20%），而且考虑到还有超额（我配置的两个过去3、4年的年化超额均在6%以上），所以还有啥担心的？

也因此我完全没去管这个组合，只跟踪市场波动时候的超额情况是否符合预期就好。

倒是我之前曾经提过，我去年一开始是5:5的配置，降低到3:7后，那个2买了啥。

其实我是测试性买入了一个国内机构做的全天候，去年16%，上上周市场下跌的那周，我看了下，产品是正收益，当周有0.9%，周四清明放假前又问了下，那周应该能新高了。对于前天的大跌，我了解了下，回撤幅度也就1%多一点。

这就是配置的价值，让你不慌。

所以说，国内的财富行业，过度重视追网红管理人，而对更容易落地的组合配置，以及超额评价不够重视，导致大家的组合拿不住，遇到黑天鹅的冲击就会非常慌。

03

也因此，对于这次的关税战，我建议大家去搜个视频看下，新加坡总理黄循财，4月4日发表了全国讲话。

“这标志着全球秩序正在发生巨大变化，基于规则的全球化和自由贸易的时代已经结束，我们正进入一个新的阶段，一个更加随意，保护主义兴起的危险阶段。”

“世界正在积累危险，全球性机构正变得越来越弱，国际规范正在被侵蚀，越来越多的国家将基于狭隘的自身利益行事，并使用武力或压力以达到他们的目的，这就是当今世界的严酷现实。”

还有就是达里奥的《不要错误地认为现在发生的事情主要与关税有关》：

“由于人们的教育水平、机会水平、生产力水平、收入和财富水平以及价值观存在巨大差距，以及现有政治秩序无法有效解决问题 ，国内政治秩序正在崩溃 。这些情况表现为右翼民粹主义者和左翼民粹主义者之间不惜一切代价争夺谁将拥有权力和控制权的斗争。这导致民主制度崩溃，因为民主制度需要妥协和遵守法治，而历史表明，在我们现在所处的时代，这两者都会崩溃。”

“我敦促你研究政策制定者在过去类似情况下采取的行动，以帮助你列出他们可能做的事情的清单——比如暂停向“敌对”国家偿还债务，建立资本管制以防止资本自由流出该国，以及征收特别税。”

所以，一定要理解，百年未有之大变局不是随便说说的，今天的关税战也只是开始，远远不是结束。

所以，市场当下的表现，给我的感觉是暂时稳定住了情绪，但并没认为风险消退。虽然暂停的大幅抛售，但还没敢快速回补。

因此，如果你当下配置是超配，那还是建议在后续反弹的过程中，要降到自己舒服位置，即面对-30%的回撤也能睡得好觉。

此外，国内要特别关注消费类政策的对冲，这是下一波投资的关键所在。

这也是我们年初多次提到的，今年的两个超额机会，一个是在Ai领域，一个是在消费领域。

结

这还真要感谢建国，上一轮让中国下定决心搞自主替代，科技升级。

这一轮又是逼着你，发展内需，从投资拉动向内需拉动转型。

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