RWA，一般是指运用区块链技术，将现实世界中的资产权益（所有权、收益权等）通证化，使得资产权益能够被数字化和分割，实现更加便捷的交易和流转。

据了解，“马陆葡萄”区块链上链项目在2024年5月13日公开招标，预算金额是69.5万元，采购人是上海马陆专业葡萄合作社。6月3日，项目由左岸芯慧（上海）数据技术公司中标。公开资料显示，左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司成立于2023年10月31日，注册资本为1000万人民币，经营范围包括区块链技术相关软件和服务、大数据服务、数据处理和存储支持服务等。

马陆葡萄RWA具体模式

依据公开的消息，本次马陆葡萄RWA可分为两步走，分别是运营主体的股权融资部分、现实资产通证化上链的数字资产融资部分。

1.股权融资部分

融资主体/项目运营方：左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司。

融资方式：股权融资。

融资金额：1000万人民币。

融资用途：用于智慧农业领域的信心基础设施建设和改造升级，以满足更高的农业生产标准，实现农产品溯源，优化农产品供应链管理。

项目运营方的股份已在上海股权托管交易中心下属的股权托管登记中心进行登记托管，并存证于“股易链”平台。

2.数字资产融资部分

数字资产名称：马陆葡萄·首发农业纪念数字资产。

数字资产发行方：左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司。

数字资产类别：品牌营销类-数字纪念品。

数字资产数量：2024个（基础款1924个，稀缺款100个）。

发行价格：99元/个。

流通类型：可流通赠与、可交易。

交易平台：上海数据交易所。

数字资产对应的权益：

• 基础权益（葡萄提货卡）

适用对象：持有数字资产的用户。

基础款数字资产权益：“马陆葡萄精品果”阳光玫瑰两斤提货卡一张，价值约200元。

稀缺款数字资产权益：“马陆葡萄精品果”妮娜皇后两斤提货卡一张，价值约300元；马陆公园门票2张。

权益兑换时间：2025年6月1日至8月31日。

权益兑换后即被注销，不可继续在数字资产交易市场交易，工作人员会寄送实体提货卡。

提货卡有效期3年（2028年8月31日前提取葡萄实物）。

• 成长权益（数字种植园葡萄种植体验）

适用对象：购买过此数字资产的用户。

参与数字葡萄园“马陆星球”的葡萄种植与成长，获得来自线下种植园葡萄的实时数据，并获得虚拟榜单的排名。

• 惊喜权益（空投奖励）

适用对象：截至2024年12月31日，前50名购买此数字资产的用户。

权益：马陆葡萄（早熟品种）尝鲜提货卡一份。

权益兑换方式：2025年1月10日前，空投至用户账户。

该权益不可交易，仅可独立转赠。

权益兑换时间：2025年5月1日至6月30日。

提货卡有效期3年（2028年6月30日前提取葡萄实物）。

马陆葡萄RWA模式的特点

1.数字资产底层资产、资金来源、交易平台均位于内地

本次马陆葡萄RWA项目对应的底层资产为线下葡萄园的种植葡萄，用户通过上海数据交易所使用人民币定价买卖相关数字资产。上海数据交易所是由上海市政府指导组建的准公共服务机构。

2.股权融资、数字资产融资相互独立

本次股权融资、数字资产融资的融资主体均为左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司，但是股权融资与数字资产融资之间并无相关性。依据公开消息，股权融资金额为1000万元人民币，数字资产融资金额约20万人民币对应的是线下葡萄的提货卡，数字资产对应的现实世界资产价值固定。

3.股权融资后，融资主体股权结构、股本并未发生变化

依据公开消息，本次股权融资的主体是项目发行方左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司，股权融资金额是1000万元人民币。但正如文章开头所说，该公司成立于2023年10月31日，注册资本即为1000万人民币，截至目前，公司股权架构、注册资本未发生变化。

4.本次数字资产性质上属于NFT，即非同质化通证

依据上海数据交易所公布的信息，本次数字资产发行总量为2024个，每个数字资产都有特定的登记编号，仅限在上海数交所的平台进行交易，对应的是特定品种数量的葡萄提货卡。数字资产兑换为提货卡之后，会被注销，无法继续交易。

5.宣传中强化资本效果，操作中弱化资本效果

在对外宣传中，农业领域首个RWA项目股权融资1000万人民币成为媒体的关注点，但是在项目的落地实操中，买家能享受到的数字资产对应权益是葡萄提货卡和数字种植园的体验，没有任何提交关于融资主体股权权益的内容。

6.RWA对应的现实世界资产是葡萄提货卡

正如前文介绍，本次数字资产对应的现实资产主要是2斤特定规格的葡萄提货卡。考虑到股权融资金额为1000万人民币，不排除股权投资方后续会依托左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司开展多次的RWA。

马陆葡萄RWA为何会选择这种模式？

马陆葡萄RWA项目的成功落地，一方面与目前公开的其他几起涉及香港的RWA案例一起，无疑给整个RWA行业的从业者带来信心与鼓励，另一方面，与其他几起项目相比，还是存在较为明显的差异。正如前文所说，该项目本身的底层资产、资金来源、交易场所均位于内地，意味着项目需要严格遵守内地的有关监管要求，所以项目更像是一个折中的版本，并未真正体现出RWA融资本身的所有魅力。我们认为，主要有以下原因：

1.中国内地目前政策禁止同质化通证发行及上市交易

从2013年《关于防范比特币风险的通知》到2017年《防范代币发行融资风险的公告》，再到2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，监管尺度不断收紧，严格禁止代币发行融资及虚拟货币衍生品交易，该清退的清退，该定罪的定罪。

2.中国内地对非同质化代币发行及上市交易采取严监管的政策

在2022年4月中国互联网金融协会、中国银行协会、中国证券业协会联合发布的《关于防范NFT相关金融风险的倡议》中，NFT被描述为一项区块链技术的创新应用，要求确保NFT产品的价值有充分支撑，防止价格虚高背离基本的价值规律，并要求做到六不得，防范金融风险。在保障消费者知情权、选择权、公平交易权的基础上，可以依法依规开展交易。