1.2024年，中国五大上市险企实现归母净利润3476亿元，同比增长77.7%，但新金融工具会计准则实施使净利润波动加剧。
2.由于新准则，上市险企净利润与资本市场表现的相关性增强，单一年度净利润波动加大，难以真实反映长期负债经营价值。
3.面对挑战，上市险企调整分红政策，如中国人保降低分红比例，中国太保强调综合考虑多方面因素进行利润分配。
4.同时，保险公司采取多种策略降低财报波动，如加大OCI类股票投资和长期股权投资力度，以及开展长期投资改革试点。
5.尽管已采取措施应对新会计准则挑战，上市险企仍需适应期，平衡股东回报与公司可持续发展，为市场传递高质量发展信心。
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2024年，中国五大上市险企迎来了“最强盈利”财报季，合计实现归母净利润3476亿元，同比增长77.7%。然而，在新金融工具会计准则的实施背景下，如何制定稳定可持续的分红政策成为上市险企面临的新挑战。新准则下，险企的净利润与资本市场表现的相关性显著增强，单一年度的净利润波动加大，难以真实反映保险公司特别是寿险公司长期负债经营的真正价值。如何在财务波动中平衡股东回报与公司可持续发展，成为行业亟待解决的课题。
新会计准则的“放大效应”与分红难题
新金融工具会计准则的实施，使得上市险企的净利润波动显著加剧。主要原因在于，更多金融资产被分类为交易性金融资产，其公允价值变动直接体现在当期利润表中。这些账面的浮动盈亏随着资本市场波动而波动，导致净利润的可预期性变差。以中国人寿为例，其2024年末持仓的5010亿元股票中，约4400亿元分类为交易性金融资产。这意味着，若这部分资产上涨10%，将使其账上利润增加440亿元，这一影响程度远高于旧准则。
2024年，五大上市险企合计分红907.89亿元，同比增长超两成，分红数额创历史新高。然而，从分红比例来看，中国人寿、中国人保、中国太保三家险企的现金分红占归母净利润的比例分别为17.2%、18.6%和23.1%，打破了近年来不低于30%的分红比例惯例。这一变化主要源于新会计准则的“放大效应”，使得单年度净利润波动远超往年范畴，难以真实反映保险公司的长期盈利能力。
分红政策的调整与股东回报的平衡
面对净利润波动加大的挑战，上市险企在分红政策上进行了调整。中国人保在旧会计准则下的分红比例在30%以上，但在新准则下，分红比例有所下降。中国人保管理层表示，未来将积极研究以每股分红长期稳定增长为核心，同时兼顾新准则下分红比例和股息率的分红政策。中国太保则强调，公司利润分配将综合考虑偿付能力、经营发展的长期投入、股东当期回报和财务灵活性等因素，现金分红金额主要参考归母营运利润，兼顾投资正向贡献的影响。
新华保险在2024年盈利增加201%的情况下，分红比例保持在不低于30%的水平，全年合计拟派发股利78.93亿元，同比大幅增加近200%。然而，这一分红方案对其偿付能力充足率的影响约8.18个百分点，高于往年。为应对偿付能力压力，新华保险2月底公告拟发行100亿元永续债。
降低财报波动的多维度策略
为降低财报受资本市场波动的影响，上市险企采取了多种策略。不少保险公司加大了OCI类（以公允价值计量且其变动直接计入其他综合收益）股票投资和长期股权投资的力度。新华保险2024年年报显示，其高股息OCI类权益工具投资由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。此外，保险公司通过增加以权益法核算的长期股权投资规模，推动收益和报表更加稳定。
2024年，金融监管总局新批复5家保险公司开展长期投资改革试点，至此已有8家保险公司获批开展长期投资改革试点，总金额1620亿元。行业人士表示，长期股票投资试点政策采用OCI类、权益法等计量方式，属于非市价计量，减小了股价短期波动对资产负债表和损益表的冲击。
未来挑战与行业适应期
尽管上市险企已采取多种措施应对新会计准则带来的挑战，市场和保险公司自身仍需要一定适应期。新准则下，上市险企净利润、净资产及股东分红率等核心财务指标的不确定性提升，主要为资产负债错配导致。如何更好地平衡各类资产，使利润波动以及净资产波动进入相对可持续、可预期的范畴，是保险公司需要长期应对的课题。
总体而言，新会计准则的实施对上市险企的分红政策提出了更高要求。在净利润波动加大的背景下，险企需通过调整分红策略、优化资产配置、增强盈利能力等多维度措施，平衡股东回报与公司可持续发展，为市场传递高质量发展的信心与决心。