本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
文｜竺劲 黄啸天
本周中信房地产指数下跌1.5%，沪深300上涨0.01%，板块跑输大盘。本周上海、杭州、成都等核心城市土拍市场持续升温。继上周北京土拍楼面价首破10万后，本周成都、杭州均拍出单价“地王”。成都金融城三期地块拍出楼面价4.12万，继半月前成都地价首破三万后，本周成都土拍继续刷新楼面价新高。杭州西兴、蒋村地块在一周内两度刷新杭州单价“地王”，分别拍出7.7万、8.8万楼面价。上海大宁板块、北蔡板块也均拍出板块内地王。三地整体土拍溢价率达42%，房企在核心城市投资信心显著提升。
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重点城市本周一手房成交环比上升，同比下降；二手房同环比上升。本周重点29城新房成交面积291万方，环比增长28.3%，同比降低14.6%。重点13城二手房成交面积205万方，环比增长3.5%，同比增长24.4%。
百城新增供地环比上升，同比下降。本周百城新增宅地660万平，环比上升5.7%，同比下降43.2%。
行业要闻：1.上海：徐汇东安新村旧改首宗宅地以总价83.5亿元协议出让，楼面价12.61万元/平米，意向用地者为上海徐汇城市更新建设发展有限公司的子公司。（观点网）
行业观点与投资建议：土地市场持续升温，核心城市地王频现。本周中信房地产指数下跌1.5%，沪深300上涨0.01%，板块跑输大盘。本周上海、杭州、成都等核心城市土拍市场持续升温。继上周北京土拍楼面价首破10万后，本周成都、杭州均拍出单价“地王”。成都金融城三期地块拍出楼面价4.12万，继半月前成都地价首破三万后，本周成都土拍继续刷新楼面价新高。杭州西兴、蒋村地块在一周内两度刷新杭州单价“地王”，分别拍出7.7万、8.8万楼面价。上海大宁板块、北蔡板块也均拍出板块内地王。三地整体土拍溢价率达42%，房企在核心城市投资信心显著提升。
房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：未来依旧有下行或恢复不及预期的风险；结转不及预期：房地产销售持续下滑，房企现金流承压，或将导致开发商延缓施工节奏，从而导致结转不及预期。
物管行业的风险主要在于行业内竞争加剧导致外拓受阻及母公司交付可能不及预期两个方面：伴随物管覆盖率不断提高，行业内公司从增量增长转向存量小区、单位竞争，竞争加剧可能导致部分公司增速放缓、利润率下降；由于销售持续下滑，母公司竣工量下降，从而导致交付不及预期。
竺劲：地产、周期及中小盘研究组组长，房地产和建筑行业首席分析师，北京大学国家发展研究院金融学硕士，专注于房地产、物业管理等行业研究，13年证券从业经验。连续三年（2018-2020）荣获最佳行业金牛分析师奖（房地产行业），获得2020年新财富最佳分析师（房地产行业）入围奖，2020年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖（房地产行业）大陆区入围奖，2020年卖方分析师水晶球奖（房地产行业）第5名。
黄啸天：中信建投证券房地产&REITs行业分析师，上海财经大学硕士。2018年加入中信建投，深入覆盖房地产开发、物业管理、REITs等领域。2020年最佳行业金牛分析师奖团队成员，2018、2020年卖方分析师水晶球奖团队成员，2018-2023年Wind金牌分析师。
证券研究报告名称：《地产行业周报（3.22-3.28）：土地市场持续升温，核心城市地王频现》
对外发布时间：2025年3月30日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 SAC 编号:S1440519120002
SFC 编号:BPU491
黄啸天 SAC 编号:S1440520070013