2025年3月14日至27日，SW农林牧渔行业指数上涨1.96%，跑赢同期沪深300指数1.43个百分点。细分板块中，动物保健（+5.97%）、养殖业（+3.45%）领涨，而种植业（-0.28%）和饲料（-0.5%）表现较弱。当前行业整体PB估值为2.52倍，处于2006年以来55.6%的分位水平，仍低于历史中枢。随着财报披露期临近，行业基本面与业绩兑现能力成为关注焦点。
一、生猪养殖：产能去化空间明确，成本压力边际缓解
价格波动趋稳，成本端现分化
近两周全国外三元生猪均价在14.5-15元/公斤区间窄幅震荡，3月27日回落至14.64元/公斤。养殖成本端呈现分化趋势：玉米现货价回升至2264.12元/吨，而豆粕价格持续回落至3166元/吨，饲料成本压力有所缓解。截至3月28日，自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为51.83元/头和-27.13元/头，较前周均小幅改善。
产能去化加速，估值修复可期
行业监测数据显示，能繁母猪存栏已连续两个月下降，产能去化进程加速。当前生猪养殖板块PB估值处于历史低位，部分龙头企业凭借成本控制优势，在周期底部展现出更强的抗风险能力。未来随着产能进一步出清，供需格局改善或推动板块估值修复。
盈利结构差异凸显竞争力
自繁自养模式盈利持续为正，与外购仔猪模式形成鲜明对比，反映出种源把控和垂直整合能力的重要性。头部企业通过优化种群结构、提升饲料转化率，持续巩固成本壁垒，为下一轮周期上行积蓄动能。
二、禽类产业链：白羽鸡价格回暖，宠物赛道成长性凸显
白羽鸡盈利连续回正
白羽肉鸡价格近两周回升8.1%，3月28日主产区均价达7.48元/公斤，养殖利润升至0.65元/羽，实现连续两周盈利。鸡苗价格同步回暖，肉鸡苗均价较前两周上涨10.5%至2.98元/羽，反映补栏需求回升。产业链各环节景气度改善，种禽企业盈利弹性逐步释放。
宠物食品国产替代深化
国内宠物行业保持扩容趋势，2024年市场规模突破3000亿元后，2025年一季度头部企业业绩预告显示营收增速维持15%以上。国产品牌通过研发创新和渠道下沉，在主粮、零食等细分领域持续替代进口产品，高端化、功能化产品占比提升驱动毛利率改善。
饲料企业转型应对挑战
尽管饲料板块指数微跌0.5%，但龙头企业通过延伸水产预混料、反刍动物饲料等高毛利业务，部分抵消猪饲料需求疲软影响。生物安全防控升级推动动保产品需求增长，疫苗企业技术储备优势进一步凸显。
（注：文中数据均来源于公开行业报告，不构成投资建议）