3月28日，云南锗业发布2024年年报，公司实现营业收入7.67亿元，同比增长14.20%；归属于上市公司股东的净利润5309.56万元，同比大幅增长661.28%。尽管净利润表现亮眼，但公司经营活动产生的现金流量净额仍为-3117.15万元，显示出公司在现金流管理上仍存在压力。云南锗业主要从事锗矿开采及深加工，产品广泛应用于红外光电、太阳能电池、光纤通讯等领域。
1. 净利润大幅增长，但现金流问题凸显
2024年，云南锗业的净利润实现了661.28%的同比增长，主要得益于锗金属价格的上涨以及深加工产品销量的提升。材料级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光纤级锗产品的价格上涨，尤其是单价较高的磷化铟产品销量占比增加，推动了公司整体毛利率上升9.58个百分点。
然而，尽管净利润大幅增长，公司的现金流状况并不乐观。2024年经营活动产生的现金流量净额为-3117.15万元，虽然较上年的-1.49亿元有所改善，但仍为负值。这表明公司在销售回款、成本控制等方面仍存在较大压力，尤其是深加工产品的市场拓展和产能释放尚未完全转化为现金流。
2. 深加工产品市场拓展成关键，但销售占比仍待提升
云南锗业的业务重心正在逐步从材料级锗产品向下游深加工领域转移。2024年，公司光伏级锗产品销量大幅增加，化合物半导体材料的销量也在光通信市场需求回暖下得到提升。然而，材料级锗产品仍是公司营业收入的主要来源，深加工产品的销售占比虽有提升，但尚未成为公司业绩的主导力量。
公司通过不断延伸产业链、发展深加工产品，希望赚取产业链中利润率较高的部分。然而，深加工产品的市场拓展和产能释放仍面临挑战。2024年，公司研发投入金额为6665.24万元，同比下降51.82%，研发投入占营业收入比例为8.69%，相比上年同期下降11.9个百分点。研发投入的减少可能影响公司未来在深加工领域的技术创新和市场竞争力。
3. 存货增加，资产结构变化显著
2024年末，公司存货账面价值为6.91亿元，占净资产的47.5%，较上年末增加2.23亿元。存货的增加主要源于材料级锗产品和深加工产品的生产量上升，但这也意味着公司在库存管理上面临较大压力。存货跌价准备为757.29万元，计提比例为1.08%，显示出公司对存货价值的谨慎态度。
此外，公司资产结构发生了显著变化。2024年末，公司货币资金较上年末增加632.01%，占公司总资产比重上升13.6个百分点；固定资产较上年末减少6.23%，占公司总资产比重下降9.49个百分点。货币资金的增加主要得益于筹资活动现金流净额的增加，2024年公司筹资活动现金流净额为4.09亿元，同比增加2.54亿元。然而，固定资产的减少可能影响公司未来的生产能力，尤其是在深加工领域的产能扩张。
云南锗业在2024年取得了显著的净利润增长，但现金流问题、深加工产品市场拓展的挑战以及存货增加等问题仍需引起重视。未来，公司能否通过技术创新和市场拓展进一步提升深加工产品的销售占比，将成为其业绩增长的关键。