“到底是什么原因导致天齐锂业巨亏79亿元？”
近日，上市公司陆续发布2024年年报，其中天齐锂业以巨亏79亿元引发投资者极大关注。
天齐锂业2024年年报显示，公司遭遇上市以来最大年度亏损，实现净亏损79.05亿元，同比减少208.32%，而公司2023年利润为72.97亿元。这一结果与其创始人蒋卫平将公司交棒给“85后”女儿蒋安琪的首年业绩形成强烈对比，投资者对其管理能力提出了质疑。
根据年报显示，天齐锂业2024年四季度的机构投资者中，持仓规模较大的公募基金包括华泰柏瑞沪深300ETF基金、易方达沪深300ETF基金、东方新能源汽车主题混合型证券投资基金、南方中证申万有色金属ETF、汇添富中证新能源汽车产业指数基金等。
到底是什么原因导致天齐锂业巨亏79亿元？首先，天齐锂业的业绩与锂价高度绑定，但是锂产品价格从2022年峰值近60万元/吨跌至2024年的7万元/吨，跌幅超88%。这直接导致天齐锂业锂化合物及衍生品毛利率下降38.64个百分点至35.21%，锂矿产品毛利率下降26.73个百分点至63.71%。此外，新能源汽车增速放缓导致需求疲软，叠加前期产能扩张引发的供给过剩，也加剧了行业困境。
这两点或许是直接导致天齐锂业巨亏的原因，而本身天齐锂业的崛起与衰落均与行业周期高度绑定。其通过激进并购（如SQM锂矿）实现高速增长，但也因高杠杆和海外资产风险暴露在周期波动中。当前锂价已接近成本线，行业产能出清或加速，但短期内供需失衡仍难逆转。
至于蒋安琪接班的争议与舆论焦点，其父亲蒋卫平在业绩会上强调，接班是“传承”而非单纯职务交接，并肯定蒋安琪在2019—2020年公司危机中的表现，称其“能力胜任”。但他也承认，2024年国际环境剧变与行业周期压力超出预期，暗示亏损并非完全由管理层失误导致。
公开资料显示，蒋安琪于2024年4月正式接任天齐锂业董事长，此前已在公司基层历练近10年，并担任副董事长等职务。
图为：蒋安琪
具体来看，蒋安琪生于1987年，现年37岁，西南财经大学工商管理硕士。自2016年2月及2018年7月起，蒋安琪分别担任天齐集团副总经理及董事，于2021年8月至2023年6月担任天齐集团总经理，并于天齐集团及其附属公司担任多项职务。自2017年2月起，其担任天齐锂业董事，并于2024年4月起担任天齐锂业董事长，主要负责公司全面战略规划及业务发展，以及作出主要战略决策。
蒋安琪接班首年即遭遇行业低谷，引发媒体对其决策能力的质疑。具体来看有两点，一是终止氢氧化锂二期项目被指“短视”，可能错失未来市场复苏机会；二是缺乏应对行业周期的经验，未能及时调整战略以对冲价格波动风险。
从年报具体指向来看，导致天齐锂业亏损的战略决策或有三点。
天齐锂业控股子公司泰利森的锂精矿定价机制与锂化工品销售定价存在时间周期错配，导致高价库存锂精矿生产的锂盐产品被迫以低价出售，毛利被严重压缩；同时澳大利亚奎纳纳氢氧化锂项目因成本高企且市场价格低迷，计提存货减值7亿元，同时终止二期项目导致在建工程减值14.12亿元；还有联营公司SQM因智利税务诉讼确认约11亿美元所得税费用，直接减少天齐锂业净利润。
天齐锂业成立于1995年，总部位于四川射洪，最初以锂矿开发与锂化工产品生产为主业。公司早期通过整合国内资源逐步扩大规模，2004年收购射洪锂业后，正式进入锂盐加工领域12。
2024年，天齐锂业开启国际化扩张与并购加速之路。2014年收购泰利森（Talison Lithium），控股澳大利亚格林布什锂辉石矿（全球最大硬岩锂矿），奠定锂资源自给能力；2018年收购SQM股权，以40.66亿美元收购智利SQM公司23.77%股权，成为其第二大股东，但高杠杆埋下财务隐患。
同时，天齐锂业还在中国四川雅江开发措拉矿，并通过参股西藏日喀则扎布耶盐湖项目，形成“锂辉石+盐湖”双资源体系。
2021—2022年，受益于新能源汽车需求激增，锂价暴涨，公司营收从76.63亿元（2021年）跃升至404.49亿元（2022年），净利润达241亿元，市值一度突破2000亿元。但是至2025年3月27日，其市值仅剩509亿元，累计缩水约82%。
同时，天齐锂业2024年未派发股息，经营现金流同比锐减98.65亿元，财务状况承压。
在应对策略方面，天齐锂业一是去库存与成本优化，尽快消化高价锂精矿库存，采购低价新矿以降低生产成本；二是继续国际化布局，推进雅江措拉矿建设，强化全球资源供应链，同时探索电池回收等新增长点；三是技术升级，加速张家港3万吨氢氧化锂项目，提升盐湖提锂技术竞争力。
从公募基金持仓情况来看，南方中证申万有色金属ETF2024年四季度增持天齐锂业31万股，持仓市值达1.42亿元；华夏中证新能源汽车ETF2024年四季度持有419万股，市值1.38亿；汇添富中证新能源汽车产业指数基金2024年四季度减持48万股，但仍持有723万股，市值约2.39亿元元。减持较多的是泓德汽车产业升级混合基金，在2024年四季度大幅减持天齐锂业900万股，目前已退出前十大持仓名单。
蒋安琪的接班案例同时也折射出中国家族企业传承的普遍难题，那就是二代接班人如何在行业下行期平衡传统战略与创新需求，如何提升风险预判能力。但遭遇“黑天鹅”也是行业周期、战略惯性以及管理层过渡期叠加的结果，蒋安琪提出全球化布局与成本优化战略，但短期内也必须应对行业磨底期的现金流压力及投资者信心修复难题，让我们拭目以待！