珠江啤酒在2024年实现了业绩提升与成本费用的有效控制，然而公司整体薪酬下调、销售渠道相对单一以及华南市场外的全国化拓展受阻等问题，仍将是未来发展中亟待解决的关键挑战。
当三月的暖风轻拂大地，麦芽在田野间悄然抽新，万物复苏的序章已然开启。此刻恰逢财报季来临，珠江啤酒（002461.SZ）也如约交出了一份看似活力满满的年度业绩答卷。
3月27日，珠江啤酒对外公布2024年度的业绩报告。数据显示，公司2024年业绩实现了增长，其中营收57.31亿元，同比增长6.56%，归母净利润8.1亿元，同比增长29.95%，扣非净利润7.62亿元，同比增长36.79%。
数据来源：上市公司公告
在过去一年内，啤酒行业竞争愈发激烈，珠江啤酒能够在这样的市场环境中取得显著的业绩增长，实属不易。然而，据新刊财经梳理发现，尽管公司业绩实现了增长，珠江啤酒高管的薪酬情况却呈现出与业绩增长走势不完全匹配的现象。
库存虽降但省外拓展遇阻，渠道多元化不足
珠江啤酒2024年各季度营收分别为11.08亿元、18.78亿元、19.01亿元和8.44亿元，呈现先高后低的态势。这或与啤酒的季节性消费相关，夏季需求旺盛，推动第二、三季度营收走高，而冬季需求下降，导致第四季度营收下滑。
奇怪的是，虽然珠江啤酒第四季度营收略少于其他季度，在年度总营收中占比还达到14.73%，但其归母净利润却仅占0.46%，且扣非净利润亏损，同时，该季度经营活动现金流净额为-1.72亿元，与前三季度形成反差，似乎拖累了全年表现。值得注意的是，公司在公告中并未对第四季度亏损现象解释。
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从经营效率角度来看，珠江啤酒2024年的业绩增长似乎呈现出较好的投入产出比，具体表现为，其主业啤酒板块营业成本比上年同期仅增加0.16%，此外当期销售费用8.53亿元，同比增长4.44%，增速也低于营收和利润的增幅。值得注意的是，在研发费用、管理费用和财务费用等主要费用项目中，销售费用的增速也是最低的。这种"少花钱多办事"的经营特征，在消费品行业尤为可贵。
此外，2024年末珠江啤酒的存货占比为4.15%，较2023年末的12.43%下降明显。这一变化似乎符合当前行业去库存的整体趋势，表明公司在优化库存管理方面也取得了积极进展。
然而，在2024年业绩取得提升之外，珠江啤酒年报数据也凸显了其区域依赖的隐忧。其中，2024年华南市场销售收入同比增长7.45%，贡献95.81%营收，而外埠市场在份额占比较小的情况下却依旧下滑10.37%。尽管广东之外市场年内净增加17家经销商，公司全国化进程似乎明显受阻。如何突破区域品牌天花板，将成为其未来发展的关键挑战。
从渠道结构来看，珠江啤酒也存在明显的渠道失衡问题。年报数据显示，2024年传统渠道贡献51.55亿元营收，占比高达89.95%，而电商和夜场渠道发展滞后，占比仅为1.54%和1.24%。尤其值得注意的是，夜场渠道不仅营收同比下滑，36.33%的毛利率也显著低于其他渠道水平。这种过度依赖传统渠道的销售模式，在当前消费渠道多元化的市场环境下，或将制约公司的长期发展空间，存在一定的渠道优化空间。
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薪酬走势分化，营销总监卢春平2024年薪150万领跑高管
在营收利润双增长的背景下，珠江啤酒2024年却呈现一个耐人寻味的反差，其中高管薪酬总额从2023年同期的1410.1万元降至1152.04万元，同比下降18.3%。
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此外，2024年珠江啤酒年薪超百万元的高管人数明显减少，降至仅为2人，其中，包括董事长、总经理在内的多位高管薪酬均降至100万元以下。然而，在这一背景之下，营销总监卢春平的薪酬却逆势增长，其2024年薪酬总额达到150.96万元，较2023年的129.73万元增长了16.36%。这一薪酬水平不仅高于董事长王志斌的年薪，也与公司整体降薪趋势形成鲜明对比。
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履历信息显示，卢春平1975年6月出生，自2018年起担任珠江啤酒营销总监，其职业轨迹完整展现了从市场一线到核心高管的晋升路径，从区域经理、东南事业部总经理到营销中心常务副总经理，最终升任现职。值得注意的是，其任职营销总监期间，公司华南市场营收从40.31亿元增至54.91亿元，六年间复合增长率达5.36%，同期公司整体销售费用率从18.23%降至14.88%，下降3.35个百分点，或表明其具备较强的营销费用管控能力。
注：以上人物系珠江啤酒营销总监 卢春平
然而，卢春平任职期间，珠江啤酒的全国化进程并未取得实质性突破。除华南地区外，其他市场销售占比不仅未能提升，反而从2019年的5.04%下滑至2024年的4.19%，市场份额持续萎缩，这反映出其在推动全国化布局方面成效有限，甚至存在明显的不足。
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通常来讲，营销总监的薪酬激励通常与核心业绩指标直接挂钩，包括销售额增长率、市场份额变动及渠道客户满意度等量化维度。从珠江啤酒的实际情况来看，在业绩持续增长的前提下，其营销总监薪酬的同比提升或具有合理基础。然而，鉴于珠江啤酒在全国化探索方面尚未取得显著进展，这一情况或许也应当成为公司对员工考核的重要考量因素。
除了将公司薪酬进行调整之外，珠江啤酒2024年分红方案显示，公司现金分红力度明显提升，即每10股派发现金红利1.7元（含税），总额达3.76亿元，较2023年的1.25元/10股、总额2.77亿元分别增长36%和35.7%。这一分红增幅与公司净利润29.95%的增长率基本匹配，反映出在业绩向好的情况下，公司保持了较为稳定的分红政策。
综合来看，珠江啤酒在2024年实现了业绩提升与成本费用的有效控制，然而公司整体薪酬下调、销售渠道相对单一以及华南市场外的全国化拓展受阻等问题，仍将是未来发展中亟待解决的关键挑战。
作者 | 沈言
编辑 | 吴雪