看涨交易、看跌因素、令人担忧的情况：
俄罗斯的供应仍然是一个风险因素，但预计其影响可能会更加缓和且持续时间有限。
前期供应激增的情况已经显现，且还会有更多供应到来。
特朗普的主张（降低价格！）以及充足的闲置产能，使人产生自满情绪。
对中国和全球产品需求达到顶峰的担忧日益加剧 —— 这种担忧确实存在，但有些夸大。
重大不确定因素（俄罗斯、伊朗、关税）在基本面看跌的背景下引发波动。
预计美国经济将稳健增长，但石油行业已经处于 “使劲开采吧” 的状态。
一些大胆、宏大甚至超乎想象的观点：
石油需求增长放缓→石油开采减少→伴生天然气大幅减少→天然气液体急剧减少
每桶石油的需求增长情况已发生变化。通常运输燃料需求占比 70%…… 今年降至 50%
长期石油生产增长有望带来积极惊喜
美国可能会争取与俄罗斯达成最有利的协议 —— 俄罗斯的石油供应得以维持
天然气格局转变→时隔近 15 年，美国天然气市场再次由需求主导
贸易战痛苦程度：1 代表几乎无痛苦，10 代表极度痛苦
市场反馈：市场前景看跌，俄罗斯因素是一大变数
总体而言，俄罗斯的供应并未完全退出中国买家的市场
一些买家已停止采购，但其他买家仍会继续购买。
中国需求增长 —— 我们持看跌态度，而中国客户更为悲观
a) 对中国经济复苏的担忧
b) 贸易战（TW）—— 天然气液体（NGL）采购激增是为贸易战及后续情况做准备
c) 小型炼油厂（茶壶炼厂）可能面临艰难一年，利用率低，税收制度更严格，出口配额随时间下降
d) 电动汽车正在取代汽油车 —— 是的。/ 液化天然气（LNG）取代柴油 —— 目前速度放缓
2025 年中国天然气需求可能令人失望
日本煤油进口到岸价（JKM）需降至 8 美元以下才能刺激天然气用于发电
大家都热衷于乙烷裂解。乙烷越多，裂解越多。
2025 年基础平衡形势严峻，俄罗斯供应风险增添变数（供需平衡表如下）：
全球原油库存增加，水上 / 海上储油量增加 7000 万桶——
制裁风险回升后，投机者持仓量下降——
寒冷天气支撑柴油投机者净持仓量——
中国：燃料需求复苏力度不及预期——
左图显示生产调整后，中国年初至今的汽油需求与 2019 年水平相近；
右图显示生产调整前，中国成品油需求远高于 2019 年水平。
中国：汽车燃料需求可能在 2024 年达到峰值——
左图为天然气卡车市场份额增长速度放缓，右图为中国汽车燃料需求（百万桶 / 日）
