每经记者：闫峰峰 每经编辑：吴永久
每经资本眼专栏记者发现，近期，新股市场异常火爆。2025年以来截至3月26日，A股共上市的新股首日平均涨幅为245%。而今天（3月27日）上市的浙江华远和浙江华业，依旧延续了这种火爆现象，其最大涨幅分别超过500%和200%。
而明日，北交所也将迎来一只特殊的新股开发科技，它不仅是蛇年北交所IPO第一股，而且其股东背景雄厚，过往业绩增速亮眼，其上市引起不少投资者的关注。目前北交所也是一改过去的颓势，整体市场估值也不低。那么，在当前的市场环境下，开发科技明日上市会有怎样的表现？
欧洲智能电表核心供应商，一季度净利润高增
公开资料显示，开发科技主营业务为智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案的研发、生产、销售，为客户提供智能计量终端、主站系统及电力大数据应用软件。
股东背景方面，公司控股股东是深圳长城开发科技股份有限公司，实控人是中国电子信息产业集团有限公司。深圳长城开发科技股份有限公司持有公司近70%的股权。
业务方面，开发科技境外业务收入占比逾九成，在手订单金额超50亿元，是欧洲智能电表核心供应商。根据Frost&Sullivan发布的欧洲智能电表市场规模，可估算2021年、2022年以及2023年公司在欧洲市场的占有率分别为9.46%、10.41%以及12.14%，公司在欧洲的市场份额稳步提升。除欧洲市场以外，公司参与了沙特阿拉伯、乌拉圭、乌兹别克斯坦等国家及地区的AMI智能电表部署。
对于境内市场，国家电网2020版智能电表定型后，公司已多次中标国家电网智能电表集采项目，总中标金额超5亿元。此外，公司成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设项目建设期为3年，全部实施完成后，公司将新增800万台智能计量终端年产能。
行业方面，全球电力行业呈现出建设高度信息化的智慧能源体系及建设以新能源为主体的新型电力系统的重要发展趋势，以智能电表为主的智能计量基础设施为重要组成部分。根据MarketsandMarkets数据，预计全球智能计量市场规模2028年将达363.87亿美元，复合增长率为9.5%。智能电表方面，根据Frost&Sullivan数据，预计全球智能电表市场规模2027年将达到107.00亿美元，复合增长率为6.5%。
业绩方面，开发科技过去3年业绩总体呈现较快增长。开发科技在2022年-2024年分别实现营业收入17.91亿元、25.50亿元、29.33亿元，同比增幅分别为21.42%、42.39%、15.02%；实现归母净利润1.83亿元、4.86亿元、5.89亿元，同比增幅分别为-12.11%、165.67%、21.11%。而根据开发科技管理层初步预测，公司在2025年1季度营业收入较上年同期增长12.06%至24.60%，归母净利润较上年同期增长28.74%至42.95%。
估值不到可比公司平均水平一半，高发行价或影响打新收益
可见，开发科技的股东背景实力相对雄厚，业绩增长也相对较快。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？这里，投资者可以从两方面参考，一是参考近期上市新股的首日平均涨幅，二是参考相关个股的估值水平。
首先，如果参考今年新股上市首日的表现，开发科技在上市首日可能会有不俗的表现。
每经资本眼专栏记者统计发现，今年以来，新股上市首日总体表现相当不错。2025年以来截至3月26日，A股共上市了24只新股，其上市首日平均涨幅为245%。如果开发科技能在上市首日达到今年以来的所有新股的平均涨幅，那么将意味着其上市首日的涨幅将达到245%，对应的价格为104.81元。
实际上，开发科技所在的北交所今年以来上市的新股相对稀少，仅上涨了两只新股，分别为星图测控和宏海科技，而这两只新股在上市首日的涨幅分别为407%和246%，平均涨幅为327%。而北交所近10只上市的新股，在上市首日平均涨幅为337%。如果开发科技能达到以上两个平均涨幅的较低者，那么意味着其上市首日的涨幅将达到327%。
所以，从今年以来上市新股的平均涨幅来看，开发科技上市首日的涨幅的参考区间为245%-327%，对应的股价为104.81元-129.72元。
其次，从估值的角度来看，开发科技不论是相对于可比公司还是市场整体估值，均有较大差距。
截至2025年3月17日，开发科技的动态市盈率为6.9倍；开发科技的可比公司为海兴电力、林洋能源、西力科技、炬华科技。剔除市盈率为负和指标异常的公司后，可比公司平均动态市盈率为15.26倍。如果开发科技上市首日的估值可以达到可比公司的平均水平，那么其上市首日需要上涨121%，对应的价格为67.5元。
而从目前北交所的整体估值水平来看，开发科技也是有较大的差距。每经资本眼专栏记者统计发现，截至3月26日，北交所所有个股的市盈率中位数为45倍。另外，北证50指数的市盈率也是一个重要的参考坐标。同花顺数据显示，截至3月26日，北证50指数的市盈率（TTM）为40.7倍。
因为开发科技的特征更接近于北证50指数成分股，所以可以以北证50指数的市盈率为参考。如果开发科技能在上市首日达到北证50指数的估值水平，那么意味着其需要在上市首日上涨490%，对应的价格为179元。
不过，需要注意的是，开发科技的发行价相对较高，为30.38元，其是近1年来北交所发行价最高的新股。
每经资本眼专栏记者统计发现，北交所个股上市首日的涨幅，总体和发行价负相关，也就是说如果发行价越高，则其上市首日的表现则相对较低。近半年来，北交所已上市的新股发行价在10元以上的共有4只，它们上市首日的平均涨幅为278%。
综合以上分析，因为近期新股情绪高昂，北交所交投活跃，开发科技达到可比公司的平均估值水平或许不难。但同时其高价也会对首日表现形成一定抑制，因此达到北证50指数的估值水平和对应的涨幅可能有一定难度，但是可以参考今年上市新股的平均涨幅和近半年北交所上市的4只高价股的平均涨幅，而这两个涨幅均在300%左右，300%的涨幅对应的开发科技价格为121.5元。
所以，开发科技上市首日的涨幅区间可以参考121%-300%，对应的价格区间则为67.5元-121.5元。
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