海湖庄园协议近期吸引了很多投资者的关注,关于这一协议,市场有诸多解读,同时争议也很多。这一协议伴随着特朗普当选美国总统而升温,而这一计划的提出者斯蒂芬•米兰是目前美国经济顾问委员会主席,这也让海湖庄园协议的可信度显著提高。
米兰提出海湖庄园协议,本身是考虑到制造业大规模从美国流出,他认为美元被高估是重要的原因之一,而美元之所以被高估,是因为美元作为储备货币,存在大量的刚需。而这一刚需必然需要通过美国的经常项目逆差来实现供给。由于美国长期存在经常项目逆差,美国经济也因此受到冲击。而为了重振美国经济,美国需要让制造业回归,而这一过程中关税会扮演重要的角色,因为关税可以迫使外国企业将制造基地放在美国本土。与此同时,关税收入增加也可以部分减轻美国财政赤字,从而改善经常项目逆差。
从市场的反馈而言,市场关心的议题,是海湖庄园协议的前后两端,最前端是关税,最后端则是美债的转换问题。整体而言,海湖庄园协议的背后,代表着美国整体经济思路的变化,充实自身的产业基础,维护美元中心制,是所有政策的核心。从这个核心出发,市场关心的两个议题在中期而言可能都会出现偏差。
从关税本身而言,特朗普政府的方向是明确的,只是在实施过程中需要考虑一系列掣肘,比如说通胀以及汇率。从美债而言,事实上并不是一个“违约”的问题,而是一个如何让投资者愿意长期持有的问题。一个随时有违约风险的资产,相信其收益率和波动率都会提高,这并不符合美国的利益。
所以简单而言,市场看到的是一套似乎有些痴人说梦的草案,但根本上而言,还是要看到特朗普政府的真正诉求。其希望通过关税来改变全球贸易结构,期望通过控制赤字来降低美债的利息支出,希望最终维护美元的中心地位——这些才符合美国的根本利益。免责声明
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